主题：关注铁矿石价格上涨带来投资机会

　铁矿石价格涨势难改

　　1、国内钢铁产量高速增长，矿石需求旺盛：2000年至今，除2008年粗钢产量增速仅为2.25％，其余年份增速均在 13.6％~27.27％。预计2010年粗钢产量6.25亿吨，同比增长10％。

　　2、长协矿价格涨多跌少：自1998年以来，长协矿价格以上涨为主，仅有1999年下降10％、2002年平盘、2009年降低32.94％。至今巴西、澳大利亚长协矿价格涨幅均超过400％。进口铁矿石现货上涨约500％。

　　3、国产矿价格涨幅惊人：国产矿价格也在过去十年内呈现大幅上涨趋势。2002年66％迁安铁精粉含税价仅为230元/吨，2008年最高价1625元/吨，涨幅高达606.52。目前价格约1160元/吨，涨幅为404.35％。

　　长协矿涨幅可能超预期

　　1、传统价格谈判机制面临严峻挑战：其一，以往在大多数时间内，长协矿较现货矿优惠15％左右，但价格优惠幅度已不断降低，未来甚至有可能消失殆尽；其二，年度定价方式有可能被半年度、季度定价代替，悲观情况下可能出现指数化定价，从长远来看，这将价格矿石价格波动，对钢厂极为不利，若完全采用现货矿，那么钢铁行业将沦为赚取加工费的低级产业。

　　2、2010年长协矿涨幅难低于80％：2010年一季度现货矿到岸均价约135美元/吨，巴西-中国平均海运费约28美元/吨，去年巴西矿FOB约60美元/吨，若涨幅为80％，则基本与一季度现货均价相当。乐观情况下，涨幅在60％左右；中性情况下，涨幅在80％左右；悲观情况下，涨幅在100％左右。

　　国内矿石资源贫乏 1、铁矿石进口依存度过高：我国铁矿石储量虽然不算太低，但是主要以品位为30％以下的贫矿为主，且分布较为分散，矿石产量和经济效益普遍不高。因此大量依赖海外进口，从巴西、澳大利亚、印度进口的矿石一般占总进口量的80％左右。铁矿石进口依存度一般在50％左右，但2009年大幅飙升至72.15％。

　　2、国内主要铁矿石相关上市公司分析：

　　（1）纯铁矿石上市公司仅有金岭矿业一家；

　　（2）股份有铁矿石的钢铁上市公司有：凌钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢、攀钢股份、太钢不锈、河北钢铁；

　　（3）股份有铁矿石的非钢铁上市公司有：方大炭素、广东明珠、创新置业、天兴仪表等。

　　（4）集团有铁矿石的钢铁上市公司主要有：鞍钢股份、武钢股份、本钢板材、包钢股份、太钢不锈、三钢闽光、济南钢铁、莱钢股份、重庆钢铁、安阳钢铁、马钢股份、河北钢铁等。

　　看好自有铁矿石的公司

　　1、强烈推荐金岭矿业、凌钢股份、酒钢宏兴；

　　2、西宁特钢、方大炭素、广东明珠、创兴置业、天兴仪表也值得关注，给予“买入”评级；

　　3、其它集团供矿的钢铁公司在矿价上涨过程中优势并不明显


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