主题：浦发融资背后的深层次原因

中国股市自从成立至今,一直是个旗帜鲜明的政策市,为何至今管理层无人出面解释,这种杀鸡取卵,泽河而漁的融资行为.你不管,大小非解禁,上市公司抛售自己的资产就更不应该受到谴责,所以在市值高估的情况下,大小非解禁之日,也就是抛售之时.

平安,浦发如此融资仅仅是嘲笑市场和管理层吗?不是.因为平安的融资,股价被腰斩,得罪股民,激怒投资其公司的基金和战略伙伴,四面楚歌,得不偿失,为何浦发会步其后尘,一意孤行,本人认为对它们来说,不融资是等死,融资是找死,与其死的苟延残喘,不如死的轰轰烈烈.他们前期圈的钱,储民的钱那里去了?

都去做大做强去了.一,投资企业,据我了解今年某厂因原材料涨价,员工加工资,人民币升值,出口退税四块使其产品成本增加44%,产品要涨价44%,外国人要当然好,外国人不要怎么办,那就不生产,工厂可以关闭,员工可以遣散,银行钱怎么办,银行的钱变成厂房,设备了.

二.投资房产,广东,深圳房产大跌,还有多少空间?深圳一套一百万左右房子,月供6千,月租2千,上海情况大致如此,完全没有投资价值,唉,经济在紧缩,流动人口会减少,预期房租会跌,银行利率预期会涨,月供要加,抄房者船小掉头快,大肆抛售,而房产商将银行的钱是点金为石了,银行要钱没有,要石头有.银行用储民的钱,贷款,讲白了就是拆东墙补西墙,现在西墙变成厂房,设备,石头,东墙受宏观控制影响,企业的资金都紧张,加之股民的储蓄大搬家,那来增量资金,难怪总理说现在的经济形势是前所未有的严峻,问题的关键词是前所未有.

笔者认为如果二家公司融资成功本身就是否定宏观调控,要融资的上市公司数量将以几何级数増加,这不象大小非解禁,你能预期地雷在那,何时爆,将来整个股市将没有安全边际了,旦是如果融资不成,一个月后大家不会讨论上述二家公司股价值多少,而是何时倒闭了,这将影响我国金融安全体系.所以在如此重大的问题上管理层是只能装聋作哑了.最后的决定一定是更高层拍板的.希望大家好自为之.



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在平安公开表态要融资1600亿后，浦发似乎也不甘寂寞。

　　2月20日，市场有消息称浦发银行将融资400亿，随即引发整个A股狂跌。

　　2月22日，浦发银行董秘沈思在接受记者采访时，透露此次增发是公开增发，并表示，投资者都有购买浦发银行股份的权利。




　　对于当天市场另有传闻说浦发将在400亿基础上削减25%融资额，沈思指责这些说法都是谣传。但问及具体融资金额的时候，沈思并不愿深谈，只是廖廖数语，说所有有关融资的事项都要在董事会上进行审议和表决。

　　是否有意放风试探？

　　最早坊间与浦发相伴的传言，一是增发400亿，二是浦发高层调整。但浦发银行董秘沈思在接受本报记者采访时，证实再融资消息是真，高管被双规消息不实。

　　据媒体报道，当日浦发银行的增发消息泄露出来之前，就有一些消息灵通的基金开始对浦发银行进行调仓。

　　质疑随之而来，浦发增发的消息缘何会在董事会召开之前泄露出来，从而在市场导致巨大波澜？

　　据记者了解，上市公司在启动增发方案前，通常需要与承销商事先沟通、询价，这是所有融资方案可能事先走漏消息的主要渠道之一。

　　记者采访了传言中可能做浦发银行承销商的中信证券，其公司一位高层淡然一笑，说做承销业务的投行部门由专人负责，消息绝对不曾外泄。

　　中国国际金融公司投行部负责人则表示，对于浦发增发一事不愿评价。

　　某基金业内人士表示，2007年下半年，市场对于浦发可能计划实施增发融资就有所预期，因此，此次增发传言刚刚传出之时，部分基金经理便果断平仓离场。

　　浦发步平安后尘，抛出巨大融资计划吓坏了大盘也吓坏了投资者，从2月20日开盘的50.5元开始股价直线下跌，到2月25日跌至39.00元，2月26日略有上扬，仍仅报收于40.49元，短短五天，跌幅达19.8%。

　　因而有市场人士质疑浦发是否涉赚信息披露违规。南开大学经济法研究室主任万国华教授表示，“我认为暂且不论浦发再融资的动机或对市场影响如何，但其再融的信息未经合法的程序而正式公开渠道披露就被泄露，有关人员或行为从公司和证券法理上讲有相当的违法违规之嫌疑。”

　　首先，有可能违反公司法、证券法等法规所规定的忠实义务和勤勉尽责义务。上市公司的董监事、高管在公司的任何重事项的决策过程中所讨论的事项都应高度负责并应该预计到该拟议中事项具有高度敏感性和重要性，相关人员应对公司高度忠诚并负有保密义务。

　　其次，有可能违反公司法、证券法等法规所规定的内幕信息禁止传播义务。浦发的再融资动机、方式、数量和时机等信息要素，无论那一种均属于公司法、证券法等法规及交易所相关自律规则所规定“重大而实质”的信息。换言之，这些信息未经合法的程序而正式公开渠道披露就被泄露，就属于内幕信息泄漏，由此而产生的相关证券交易，就有可能是涉嫌内幕交易。

　　此外，特别应强调的是，浦发的外部的包括但不限于凡属于与再融资直接或间相关的主体或人士如果有上述行为之一者，也应有违反保密义务、内幕信息禁止传播义务之嫌。

　　为弥补资本充足率？

　　在平安再融资用途尚未明确之际，浦发的400亿增发计划似乎没有那么扑朔迷离，沈思在接受记者采访时表示募集资金将主要用来补充资本充足率。根据浦发银行2007年三季度报显示，该行截至2007年9月底的资本充足率为8.24%，略高于监管部门规定的8%的银行最低资本充足率要求。

　　细看浦发银行的2007年中报和三季度报，可以看出，浦发银行的融资计划也确实是不得已而为之。

　　而根据巴塞尔协议，银行的资本金充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%，与此同时，附属资本不得高于核心资本100%。

　　但浦发银行2007年三季度财报披露，其资本充足仅为8.24%，直逼8%的生死线。资本充足率的快速下降，限制了浦发信贷业务的进一步扩张。沈思也讲道，浦发银行有进一步扩展信贷业务的计划。因此，浦发要进一步扩张信贷业务，就必须扩充资本进而提高资本充足率。

　　2007年中报数据显示，浦发的资本净额为428.61亿元，其中核心资本净额为254.65亿元，相应附属资本净额则为173.96亿元。此后2007年末，浦发发行60亿元次级债补充附属资本，若不考虑其他变动，则附属资本额将达到233.96亿元，在同样不考虑核心资本净额变动的情况下，附属资本净额为核心资本净额的91.88%，浦发利用发债来扩充附属资本进而扩充资本净额的余地有限。显然，浦发要扩充资本净额，从核心资本入手，以增发为手段，成了“没有选择的选择”。

　　融资规模能否达400亿？

　　然而400亿的巨额融资是否真的如沈思所说的，全部用于弥补浦发银行的核心资本金呢？

　　同样按照浦发银行2007年中报数据，在2007年12月的60亿次级债发行之后，其资本净额已经达到488.61亿，再加上中报所显示的数据，其资本充足率已达到9%以上。如果确实按照400亿的巨额融资发行，使得浦发银行的资本充足率将达到17%以上。

　　2007上半年财报显示，所有国内上市银行除处于重组中的深发展仅为3.88%外，其它银行都达到巴塞尔要求。但在达标银行中，浦发银行的资本充足率最低，仅刚过红线，其余大多超过11%，五大国有银行更是超过了13%。因而据此推算，浦发银行融资增补资本充足率势在必然。

　　但融资是否就要一下达到17%的资本充足率了？业内人士普遍对此表示怀疑。相关机构提供的数据，国外一流银行在其巅峰期资本充足率也甚少能达到17%，如法国兴业银行为12.5%，汇丰银行为13.3%，瑞士联合银行为15.7%。上海国家会计学院一位老师就此分析道，即使浦发银行董事会通过400亿的融资计划，监管层也不大可能批准。这位老师还专门举例道，国外银行资本充足率最高的是印度尼西亚达到20%，其余国家均低于16%。“但印尼是个案，是经历亚洲金融风暴后唯一没有恢复元气的国家，所以只有用高资本充足效率来防范风险。”

　　“如果浦发银行执意融资400亿，说明浦发银行还没有从社保案阴影中恢复元气”。这位老师特意强调道。

　　花旗是否会增持浦发股份？

　　坊间流传两种对于浦发银行融资增发用途的猜测，一种是浦发银行的战略投资者花旗银行增持股份，一种是浦发银行的大股东上海国际集团增持股份。

　　对此，沈思说，“我们的澄清公告中显示，增发是公开增发，任何投资者都有可能增持本公司股份。”随后也表示，“当然花旗银行也有这个可能。”

　　目前，花旗集团是浦发银行的战略投资者，目前持有该行1.65亿股，占总股本的3.78％。根据其与花旗达成的《战略合作协议》、《战略合作第二补充协议》，花旗承诺帮助浦发在五年内成为一家优秀的商业银行，并将继续增持浦发银行股份至19.9%，双方还将进一步加强信用卡业务合作，使公司信用卡系统对客户的服务达到行业领先水平。

　　据新华海外财经报道，2008年1月，在浦发银行15周年行庆间隙，浦发银行董事长吉晓辉称，浦发正同花旗集团就后者增持浦发银行股份一事进行商讨。吉晓辉称，股份增持一事将由花旗集团来决定，但浦发银行会支持花旗集团增持股权的决定。

　　由此可见，花旗有可能增持浦发银行一事并非空穴来风。

　　然而，由于浦发银行将通过公开增发的方式来进行增发，因此遭受次级债冲击的花旗集团是否愿意以市场价来收购浦发的股权不得而知。

　　大股东增加对浦发控制权？

　　对于增发的对象，市场人士认为浦发银行第一大股东上海国际集团也值得特别关注。

　　一直以来，上海浦东发展银行被各界认为将是上海金融控股集团的主要平台，原上海市金融服务办公室主任吉晓辉，于2007年5月份调任浦发银行董事长，这就使浦发银行承担上海金融国资改革重大使命的信号变得十分清晰。

　　因此，有研究员指出，此次浦发银行的增发可能与公司的综合化经营以及上海市金融资产整合有关。

　　2007年11月7日，浦发银行原有股东所持股权全部无偿划转至上海市国有资产监督管理委员会。上海国际集团成为上海市国资委全资控股企业。

　　而在浦发银行股东结构中，上海国际集团以第一大股东身份直接持有23.57%股权，上海国际信托有限公司持有7.27%股权，为浦发银行第二股东。根据上海国际集团网站信息，上海国际信托有限公司为上海国际集团下属控股子公司。也就是说截止2007年底，上海国际持有浦发银行30.84%股权。

　　按照上海市国资委部署，上海国际集团继续增持浦发银行股份。

　　2008年2月5日，浦发银行公告披露，浦发第三大股东上海上实(集团)有限公司拟将其持有的3.008％分别无偿划转至上海国际集团有限公司所属的上海市上投投资管理有限公司和上海国鑫投资发展有限公司。

　　转让一旦完成，上海国际集团有限公司及其控制的子公司合计持有浦发银行总股本33.87%的股权。但与已上市的中国银行、建设银行、工商银行相比，政府直持股比例仍然偏低。根据公开资料披露，汇金持有中行67.49%股权，汇金+建投持有建行68.31%股权，汇金+财政部持有工行70.66%股权。

　　因而上海市政府要在浦发银行发挥更大作用，就必需增持浦发银行股份。因而在没有其它股东进行股权转让的前提下，浦发只有通过增发来让上海国际集团增持股权。

浦发银行董事会昨日下午就引发市场瞩目的再融资计划举行会议，截至记者昨晚发稿时止，相关细节仍未敲定。据分析董事会内部可能争议颇大。


　　相关分析人士对记者表示，以浦发银行的融资时机及其相关背景来看，上海市金融集团整合的大幕有望随着浦发银行再融资的敲定逐步拉开，但花旗银行借此机会提升其在浦发内部股权的可能性非常有限。


　　再融资曾引发市场担忧


　　随着证监会表态将市场再融资进行严审，曾经一度搅乱市场信心的浦发银行昨日股价开始反弹，并带动金融板块全面上涨。但与此同时，浦发银行高层亦于昨日下午举行会议，审议再融资计划的相关细节。此前，有消息称融资规模为400亿。


　　分析人士表示，由于市场信心不足，导致投资者对于巨额再融资计划带来的每股收益摊薄效应进一步推高A股市场估值水平有所担忧，因此促成此前数天大盘的一系列连锁反应。浦发银行的再融资计划一度被投资者指责为“恶意圈钱”的行为。


　　资料显示，浦发银行2007年6月末资本充足率为8.46%，较2006年底的9.27%下降0.81个百分点，已逼近巴塞尔协议规定的8%底线，将限制浦发信贷业务的进一步扩张。华泰证券分析师林浩认为，在货币从紧和房地产宏观调控下，银行的信贷利差空间大幅压缩。而股市行情的震荡也会影响银行的中间业务收入。如果浦发要想维持20%的速度增长，按照目前信贷规模和巴塞尔协议8%的底线，再考虑3-5年的资金需求，这一增发规模应该为适中。


　　分析人士表示，尽管浦发银行行长傅建华此前在该行15周年行庆间隙称，浦发银行并不急需为业务发展筹措资金，但去年底发行的60亿次债扩充资本净额的余地显然优先，因此通过增发扩充核心资本已经成为“没有选择的选择”。


　　但亦有分析认为浦发银行此次融资金额明显超过其补充资本金所需额度，其启动股权收购的意图已经隐然若揭。


　　花旗或少量参与增发


　　而在浦发银行再融资计划即将确定之时，花旗银行是否将借此机会对浦发股权进行增持再次成为业内关注的焦点。记者从相关股权数据中看到，花旗银行目前持有浦发银行1.65亿股股权，占总股本的3.78%.花旗集团曾多次表示，希望将浦发银行的持股比例从3.8%上升至接近20%，这一计划已经获得上海市政府的支持。不过花旗集团和浦发银行并没有透露股份增持的时间表，花旗集团也表示希望就收购价格进行进一步谈判。据称，花旗可能会通过收购浦发的法人股来达到增持目的。


　　市场人士认为，花旗此次公开增持浦发的动力和意义不大。分析人士对记者表示，由于浦发银行希望通过市场价来进行增发，但花旗认为这一价格过高。花旗银行之前持有浦发股权的成本价为3块多，作为金融巨头的花旗不大可能用翻了逾10倍的价钱来增持浦发股权。而与此同时花旗已经控股了广发银行，并在华设立了法人银行。


　　接近花旗银行的人士对记者透露称，花旗近期也不太可能推出大规模增持浦发行的计划，原因是“花旗中国董事长职位因为施奈德跳槽至星展银行而暂时空缺，在这一时刻花旗增持浦发显然无法完成内部决策过程。”此外，国金证券首席经济学家金岩石昨日接受记者采访时亦表示，虽然从战略上花旗有增持浦发的动力，但双方合作之间的一些理念冲突或将成为进一步深入合作的障碍。


　　记者从浦发银行股权变动数据中看到，上海实业集团2月5日将其持有的占公司总股本的3.008%的1.31亿股浦发银行股份分别无偿划拨给和无偿划转至上海国际集团旗下两家公司，使得上海国际集团持有的浦发股份已达33.87%，如此即便花旗集团增持至19.9%，也不会对背景为上海市国资委的上海国际集团第一大股东地位产生威胁。


　　但分析人士也对记者表示，由于浦发银行资产质量优越，深陷次贷危机的花旗集团也不太可能对浦发进行减持或者撤资，此次增发计划中作为股东的花旗应该也会“义务性”地购买部分股权。


　　相关报道


　　沪金融整合渐行渐近


　　银河证券分析师张曦认为，随着原证监会副主席屠光绍履新上海市副市长，呼声已久的上海金融整合将进一步加速，而作为上海市金融核心资产，浦发行必将在未来整合中扮演重要角色。


　　记者了解到，由于种种特殊背景，浦发银行一直以来都被各界视为打造未来上海金融控股集团的主要平台。而去年5月刚刚由上海金融服务办公室主任一职调任浦发银行董事长兼上海国际集团董事长的吉晓辉更是让外界对于上海市将围绕浦发银行整合本地金融资产的规划深信不疑。


　　根据上海国际集团网站所列举的资料，其目前除控股浦发银行以外，还控股包括上海国际信托投资有限公司、上海证券、上海同盛投资（集团）有限公司、华安基金管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司等一干金融机构。


　　中信建投的分析认为，尽管从业务扩张来看浦发银行的资本充足率亟待补充，但400亿资金在目前信贷管理政策极紧的环境下对于公司内涵式扩张的短期促进作用有限。“我们判断此次融资计划很可能与公司的综合化经营以及上海市金融资产整合有关，目前上海市政府控制着三家银行、四家券商以及多家保险信托公司，浦发行的资产规模占其中的40%强，整合以浦发银行为中心可能性很大。再融资也有可能推动公司在国内收购城市商业银行或农村商业银行股权以及进军海外。”

隔夜美股继续收高。恒指大涨。传创业板最快将在4月份推出。昨日大盘在消息的刺激下仍然较弱，反弹力度不明显，今日有望继续延续昨日走势。实力投资 用 实力证明

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