主题：十二家券商一致看好钢铁板块投资机会(荐股)

中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)
广发证券：关注铁矿石价格上涨带来的投资机会(荐股)
华泰联合：钢铁行业趋势性投资机会渐行渐近(荐股)
国金证券：重点把握钢铁板块2季度的投资机会(荐股)
东方证券：钢铁板块在二季度存阶段性机会(荐股)
国信证券：关注具有资源优势的钢铁股的结构性机会(荐股)
招商证券：当前建议超配钢铁(荐股)
光大证券：关注房地产新开工对钢铁板块的催化作用(荐股)
安信证券：钢铁板块的投资机会越来越倾向于集中在两端(荐股)
湘财证券：重点关注具备自有资源优势的钢铁股(荐股)
世纪证券：二季度关注两类钢铁股(荐股)
日信证券：关注资源优势明显的钢铁股(荐股)
　　中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)

　　由于前期市场对铁矿石涨幅已有较高预期，预计矿石谈判结果的明朗对钢铁股价进一步的负面影响将减弱，未来钢材价格走势、二季度盈利预期，以及下半年宏观走向将成为主导钢铁股走势的主要因素。我们维持推荐：1）集团公司供矿成本优惠，如鞍钢、太钢；2）生产高附加值钢材，原材料成本占比较低，成本向下游转化相对轻松，如宝钢、鞍钢；3）拥有矿山，如凌钢、酒钢、西宁特钢，考虑到前期大幅跑赢指数，利好兑现后股价短期内可能会有波动。（中金公司）


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十二家券商一致看好钢铁板块投资机会(荐股)
作者： 来源：中国证券网 2010-03-31 11:50:51
中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)广发证券：关注铁矿石价格上涨带来的投资机会(荐股)华泰联合：钢铁行业趋势性投资机会渐行渐近(荐股)国金证券：重点把握钢铁板块2季度的投资机会(荐股)东方证券：钢铁板块在二季度存阶段性机会(荐股)国信证券：关注具有资源优势的钢铁股的结构性机会(荐股)招商证券：当前建议超配钢铁(荐股)光大证券：关注房地产新开工对钢铁板块的催化作用(荐股)安信证券：钢铁板块的投资机会越来越倾向于集中在两端(荐股)湘财证券：重点关注具备自有资源优势的钢铁股(荐股)世纪证券：二季度关注两类钢铁股(荐股)日信证券：关注资源优势明显的钢铁股(荐股)　　中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)
　　由于前期市场对铁矿石涨幅已有较高预期，预计矿石谈判结果的明朗对钢铁股价进一步的负面影响将减弱，未来钢材价格走势、二季度盈利预期，以及下半年宏观走向将成为主导钢铁股走势的主要因素。我们维持推荐：1）集团公司供矿成本优惠，如鞍钢、太钢；2）生产高附加值钢材，原材料成本占比较低，成本向下游转化相对轻松，如宝钢、鞍钢；3）拥有矿山，如凌钢、酒钢、西宁特钢，考虑到前期大幅跑赢指数，利好兑现后股价短期内可能会有波动。（中金公司）

　　广发证券：关注铁矿石价格上涨带来的投资机会(荐股)

　　铁矿石价格涨势难改

　　1、国内钢铁产量高速增长，矿石需求旺盛：2000年至今，除2008年粗钢产量增速仅为2.25%，其余年份增速均在 13.6%~27.27%。预计2010年粗钢产量6.25亿吨，同比增长10%。

　　2、长协矿价格涨多跌少：自1998年以来，长协矿价格以上涨为主，仅有1999年下降10%、2002年平盘、2009年降低32.94%。至今巴西、澳大利亚长协矿价格涨幅均超过400%。进口铁矿石现货上涨约500%。

　　3、国产矿价格涨幅惊人：国产矿价格也在过去十年内呈现大幅上涨趋势。2002年66%迁安铁精粉含税价仅为230元/吨，2008年最高价1625元/吨，涨幅高达606.52。目前价格约1160元/吨，涨幅为404.35%。

　　长协矿涨幅可能超预期

　　1、传统价格谈判机制面临严峻挑战：其一，以往在大多数时间内，长协矿较现货矿优惠15%左右，但价格优惠幅度已不断降低，未来甚至有可能消失殆尽；其二，年度定价方式有可能被半年度、季度定价代替，悲观情况下可能出现指数化定价，从长远来看，这将价格矿石价格波动，对钢厂极为不利，若完全采用现货矿，那么钢铁行业将沦为赚取加工费的低级产业。

　　2、2010年长协矿涨幅难低于80%：2010年一季度现货矿到岸均价约135美元/吨，巴西-中国平均海运费约28美元/吨，去年巴西矿FOB约60美元/吨，若涨幅为80%，则基本与一季度现货均价相当。乐观情况下，涨幅在60%左右；中性情况下，涨幅在80%左右；悲观情况下，涨幅在100%左右。

　　国内矿石资源贫乏 1、铁矿石进口依存度过高：我国铁矿石储量虽然不算太低，但是主要以品位为30%以下的贫矿为主，且分布较为分散，矿石产量和经济效益普遍不高。因此大量依赖海外进口，从巴西、澳大利亚、印度进口的矿石一般占总进口量的80%左右。铁矿石进口依存度一般在50%左右，但2009年大幅飙升至72.15%。

　　2、国内主要铁矿石相关上市公司分析：

　　（1）纯铁矿石上市公司仅有金岭矿业一家；

　　（2）股份有铁矿石的钢铁上市公司有：凌钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢、攀钢股份、太钢不锈、河北钢铁；

　　（3）股份有铁矿石的非钢铁上市公司有：方大炭素、广东明珠、创新置业、天兴仪表等。

　　（4）集团有铁矿石的钢铁上市公司主要有：鞍钢股份、武钢股份、本钢板材、包钢股份、太钢不锈、三钢闽光、济南钢铁、莱钢股份、重庆钢铁、安阳钢铁、马钢股份、河北钢铁等。

　　看好自有铁矿石的公司

　　1、强烈推荐金岭矿业、凌钢股份、酒钢宏兴；

　　2、西宁特钢、方大炭素、广东明珠、创兴置业、天兴仪表也值得关注，给予“买入”评级；

　　3、其它集团供矿的钢铁公司在矿价上涨过程中优势并不明显。（广发证券）

中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)广发证券：关注铁矿石价格上涨带来的投资机会(荐股)华泰联合：钢铁行业趋势性投资机会渐行渐近(荐股)国金证券：重点把握钢铁板块2季度的投资机会(荐股)东方证券：钢铁板块在二季度存阶段性机会(荐股)国信证券：关注具有资源优势的钢铁股的结构性机会(荐股)招商证券：当前建议超配钢铁(荐股)光大证券：关注房地产新开工对钢铁板块的催化作用(荐股)安信证券：钢铁板块的投资机会越来越倾向于集中在两端(荐股)湘财证券：重点关注具备自有资源优势的钢铁股(荐股)世纪证券：二季度关注两类钢铁股(荐股)日信证券：关注资源优势明显的钢铁股(荐股)　　中金公司：铁矿石价格大涨对钢铁板块的影响(荐股)
　　由于前期市场对铁矿石涨幅已有较高预期，预计矿石谈判结果的明朗对钢铁股价进一步的负面影响将减弱，未来钢材价格走势、二季度盈利预期，以及下半年宏观走向将成为主导钢铁股走势的主要因素。我们维持推荐：1）集团公司供矿成本优惠，如鞍钢、太钢；2）生产高附加值钢材，原材料成本占比较低，成本向下游转化相对轻松，如宝钢、鞍钢；3）拥有矿山，如凌钢、酒钢、西宁特钢，考虑到前期大幅跑赢指数，利好兑现后股价短期内可能会有波动。（中金公司）

　　广发证券：关注铁矿石价格上涨带来的投资机会(荐股)
　　铁矿石价格涨势难改
　　1、国内钢铁产量高速增长，矿石需求旺盛：2000年至今，除2008年粗钢产量增速仅为2.25%，其余年份增速均在 13.6%~27.27%。预计2010年粗钢产量6.25亿吨，同比增长10%。
　　2、长协矿价格涨多跌少：自1998年以来，长协矿价格以上涨为主，仅有1999年下降10%、2002年平盘、2009年降低32.94%。至今巴西、澳大利亚长协矿价格涨幅均超过400%。进口铁矿石现货上涨约500%。
　　3、国产矿价格涨幅惊人：国产矿价格也在过去十年内呈现大幅上涨趋势。2002年66%迁安铁精粉含税价仅为230元/吨，2008年最高价1625元/吨，涨幅高达606.52。目前价格约1160元/吨，涨幅为404.35%。
　　长协矿涨幅可能超预期
　　1、传统价格谈判机制面临严峻挑战：其一，以往在大多数时间内，长协矿较现货矿优惠15%左右，但价格优惠幅度已不断降低，未来甚至有可能消失殆尽；其二，年度定价方式有可能被半年度、季度定价代替，悲观情况下可能出现指数化定价，从长远来看，这将价格矿石价格波动，对钢厂极为不利，若完全采用现货矿，那么钢铁行业将沦为赚取加工费的低级产业。
　　2、2010年长协矿涨幅难低于80%：2010年一季度现货矿到岸均价约135美元/吨，巴西-中国平均海运费约28美元/吨，去年巴西矿FOB约60美元/吨，若涨幅为80%，则基本与一季度现货均价相当。乐观情况下，涨幅在60%左右；中性情况下，涨幅在80%左右；悲观情况下，涨幅在100%左右。
　　国内矿石资源贫乏 1、铁矿石进口依存度过高：我国铁矿石储量虽然不算太低，但是主要以品位为30%以下的贫矿为主，且分布较为分散，矿石产量和经济效益普遍不高。因此大量依赖海外进口，从巴西、澳大利亚、印度进口的矿石一般占总进口量的80%左右。铁矿石进口依存度一般在50%左右，但2009年大幅飙升至72.15%。
　　2、国内主要铁矿石相关上市公司分析：
　　（1）纯铁矿石上市公司仅有金岭矿业一家；
　　（2）股份有铁矿石的钢铁上市公司有：凌钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢、攀钢股份、太钢不锈、河北钢铁；
　　（3）股份有铁矿石的非钢铁上市公司有：方大炭素、广东明珠、创新置业、天兴仪表等。
　　（4）集团有铁矿石的钢铁上市公司主要有：鞍钢股份、武钢股份、本钢板材、包钢股份、太钢不锈、三钢闽光、济南钢铁、莱钢股份、重庆钢铁、安阳钢铁、马钢股份、河北钢铁等。
　　看好自有铁矿石的公司
　　1、强烈推荐金岭矿业、凌钢股份、酒钢宏兴；
　　2、西宁特钢、方大炭素、广东明珠、创兴置业、天兴仪表也值得关注，给予“买入”评级；
　　3、其它集团供矿的钢铁公司在矿价上涨过程中优势并不明显。（广发证券）

　　华泰联合：钢铁行业趋势性投资机会渐行渐近(荐股)
　　1、 钢材价格阶段性上涨趋势逐步稳固。随正常销售旺季的到来与成本压力的推动下，近期钢厂趋于频繁且加大幅度调整各钢材品种出厂价格，进而带动钢材整体市场价格加速上行。
　　2、我们判断这一上升趋势将在2季度持续。首先基于季节规律，钢材终端需求的复苏将在2季度延续，同时目前钢铁业的产能利用率处于85%以上的高位，供给进一步释放的空间有限，供求关系将不断改善，对钢材价格形成明显支撑。
　　3、国际钢材市场也显现出明显的复苏景象，国外钢铁业开工率不断回升，钢材价格也同步不断走高，对我国钢铁业在出口量与价格走势双方面给予支撑。
　　4、成本冲击或弱于普遍预想。高成本已为现实而非仅存在于预期中：据我们的实地调研与相关数据支持，目前依据日韩09年协议价格购入的铁矿石进口量占我国铁矿石整体用量的比例或低于市场判断。因我国09年实际未达成任何年度协议合同，大部分钢铁企业目前主要是以现货价格采购，成本已处于高位，综合购入成本并不会随新年度协议价格的达成而被再次显著推高。
　　5、2010年矿石新协议的达成将减缓而非加剧我国铁矿石平均购入成本的上升：随年度新协议的达成，即便是在90%的涨幅之下，协议矿价仍低于目前的现货矿价格，钢厂倾向于采购协议矿源，三大矿山也会随协议的签订相应改变之前的惜售策略，显著增大供给，协议矿用量上升，现货矿石需求减弱价格滑落，在此两种力量共同作用下我国矿石平均购入成本的上行将趋降。
　　6、基于价格趋升，成本涨势趋缓的综合判断，我们认为目前的钢材毛利已处于阶段性底部，未来将呈现逐步改善的发展态势，钢铁行业的趋势性投资机会渐行渐近。
　　7、投资建议：投资选择偏好于具有成本优势的板材公司。在当前长、板材景气分化，出口形势亦有利于板材出口复苏背景下，建议投资者关注以板材生产为主，具有价格转移能力的宝钢、鞍钢、太钢；同时推荐自有矿山资源，估值较低的酒钢宏兴。（华泰联合证券研究所）

　　国金证券：重点把握钢铁板块2季度的投资机会(荐股)
　　我们建议投资者重点把握钢铁行业2季度的投资机会，结合行业特性，我们认为钢铁行业将由成本推动过渡到需求拉动，而行业机会的大小在于需求拉动的力度大小。在行业格局面临改变的背景下那些具备以下几个优势的企业将胜出。重点关注的投资类型如下：
　　成本优势：2010 年钢铁企业的成本优势将显得尤为重要，股份拥有矿山的钢企和与集团有优惠关联交易的钢企成为我们的首选，重点关注凌钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、酒钢宏兴等等；
　　产品优势：以宝钢股份为代表；
　　区域优势：虽然钢铁行业的区位优势并不明显，但与区域振兴规划匹配的地方钢企，如三钢闽光、八一钢铁等等也值得关注。（国金证券研究所）

　　东方证券：钢铁板块在二季度存阶段性机会(荐股)
　　随着国内钢材需求进入旺季，预计钢价的涨幅能充分覆盖成本的上涨，从环比趋势角度，钢铁公司盈利并未出现恶化趋势，预计矿石谈判结束将对钢铁股价形成正面驱动，钢铁在二季度存阶段性机会，维持行业看好评级。
　　从历史看，长协矿成本优势对宝钢吨钢利润贡献较低，宝钢盈利能力主要来自于其差异化的产品竞争力。近期公司股价弱势表现已经对矿石现货定价负面影响充分反应，维持买入评级。（东方证券研究所）

　　国信证券：关注具有资源优势的钢铁股的结构性机会(荐股)
　　铁矿石价格的大幅上涨吞噬了钢铁行业的大部分利润，虽然短期钢材价格将持续上涨，但在下游需求没有有效放大之前，钢铁行业仍然面临着较大的成本转嫁压力。在此背景下，钢价的快速上涨会带来短期的市场机会，但中长期看，矿石类型企业、自有矿资源比例较高及产品高端的钢铁企业将具有较强的优势。酒钢宏兴、西宁特钢、金岭矿业、鞍钢股份、太钢不锈、凌钢股份等，都值得重点关注。（国信证券研究所）

　　招商证券：当前建议超配钢铁(荐股)
　　2010 年铁矿石二季度上涨100%不意味着全年涨幅超100%，若日韩等国家钢企成本转嫁缓慢将势必影响铁矿石需求。我们此前指出，钢厂将提前分次涨价以转嫁成本上涨压力，即实际铁矿石涨幅可能超预期也属于行业利空出尽；当前我们建议超配钢铁，重点推荐：宝钢、鞍钢、太钢、八一、三钢、河北钢铁及济南钢铁（山东钢铁）。（招商证券）

　　光大证券：关注房地产新开工对钢铁板块的催化作用(荐股)
　　维持行业“买入”评级。重点推荐酒钢宏兴、凌钢股份和创兴置业。
　　1、酒钢宏兴。其矿石的资源属性和盈利能力被低估，产品受益于新开工。
　　2、凌钢股份。其矿石的资源属性和盈利能力被低估，产品受益于新开工。
　　3、创兴置业。每股矿石资源量大，矿石二季度投产。
　　库存继续下降成确定性事件，未来有望成为催化剂。
　　过去一周库存继续下降3.44%，不仅连续三周下降，同时降幅也连续两周扩大（之前的降幅分别为2.27%、1.40%）。我们认为，1）库存继续下降成确定性事件。2）持续性库存下降将可能形成对钢铁行业的催化剂。
　　钢价继续上涨将完全覆盖其成本上升。
　　与1、2 月钢价波澜不惊的走势相比，3 月钢价可谓全面启动，300 元/吨的涨幅几乎属于一气呵成，同时目前的钢价较09 年8 月份的低点已经上涨700 元/吨左右；与相对应矿石、焦炭分别上升了400、200 元/吨，致使钢铁成本上涨720 元/吨左右，与钢价上涨幅度相当，这说明“成本逻辑”正向“新开工逻辑”过渡，后期的推动顺序将出现逆转，即现货价格推动钢厂出厂价格，进而推动原料价格。未来钢价上涨将完全覆盖其成本上升。
　　国际钢材价格上涨，国内价格具有安全性。
　　过去1-2 个月，受原料成本的推动及需求的好转，全球钢价已上涨逾100 美元/吨，目前我国钢材价格低于国际钢材价格：热轧低30-50 美元/吨左右，螺纹钢60-80 美元/吨左右，在如此价差下的出口预期，使得我国国内的钢材价格具有较大的安全性。
　　落后产能和并购有望成为新热点。
　　每次谈判之前和谈判过程中，并购和落后产能淘汰总会被反复提及，今年更是如此，淘汰落后产能，削减铁矿石进口资质企业数量，以期减少现货需求量和在矿石谈判的话语权。我们判断随着相关细化文件的出台，以及并购和落后产能的进行，该概念有望成为市场关注的新热点。
　　建筑钢材价格的涨幅将大于矿石和板材。
　　和建筑钢材是国内定价不同，矿石和板材属于全球定价的品种。新开工、淘汰落后产能甚至包括并购，受益最大无疑是建筑钢材，同时考虑到其90%以上的产能利用率和国内定价模式，所以未来建筑钢材价格的涨幅将大于矿石和板材。
　　建议关注矿石股和受益于股指期货的大盘股。
　　“成本逻辑”已经在向“新开工逻辑”转变，市场对其的认可度越来越高。但新开工真正的主升浪应该仍未到来，继续推荐未被市场充分挖掘矿石类股，即酒钢宏兴、凌钢股份、创兴置业等。此外，股指期货获批的消息将刺激市场增加对大盘股的配置，存在一定交易性机会，建议关注沪深300 中占有较大权重的钢铁股，例如宝钢、鞍钢、马钢等。（光大证券研究所）

　　安信证券：钢铁板块的投资机会越来越倾向于集中在两端(荐股)
　　国际铁矿石定价机制的调整将引发中国钢铁企业相对地位的重新排列。中国大型钢铁企业在业内盈利能力相对突出主要来源于长协矿比现货矿价格低、海运费长单价格低于市场价和产品结构优越这三个方面，而为盈利能力贡献最大的是长协矿比现货矿价格低这个因素，也就是说大型钢铁企业较高的吨钢盈利主要是矿石的套利提供的。随着铁矿石定价机制的调整，这个原来的主导因素消失了，大型钢铁企业在业内的相对地位将出现下降，反之，以现货矿为主的钢铁企业的相对地位将上升。
　　从长期来看，不妨可以思考是否该战略性卖出宝钢股份、武钢股份等长协矿比重较高的公司。宝钢股份等公司在业内的高盈利能力在相当大程度上依托的是年度的铁矿石谈判的定价机制，这一机制的破除，将会使得宝钢股份等的盈利能力在其他条件不变的情况下出现系统性的下降，这可能会对未来盈利构成压力，甚至会影响其估值水平。在当前宝钢股份等盈利尚可的情况下仍可以做策略性的交易投资，但这并不妨碍我们可以开始思考是否应该战略性卖出宝钢股份等长协矿比重较高的公司。
　　一个初步的思路是，钢铁行业的投资机会越来越倾向于集中在两端。在中间制造端面临产能过剩压力的情况下，钢铁行业的投资机会可能会越来越集中在最上游，即铁矿石企业，和偏下游的金属制品类的公司中。在铁矿石谈判过程中可关注铁矿石股的交易性机会，如金岭矿业、创新置业，甚至包括天兴仪表等拟注入铁矿石的企业。这只是我们的一个初步的思路，目前我们仍在思考中。（安信证券研究中心）

　　湘财证券：重点关注具备自有资源优势的钢铁股(荐股)
　　铁矿石谈判结果将对未来钢价走势和钢铁行业运行状况产生重大影响，值得特别关注。上周末有传言日本钢铁制造商已与巴西淡水河谷已将本年度铁矿石进口价格确定为每吨110美元，此消息对于中国所坚持的长协定价是极大的冲击，若按照日本商定的价格，较去年上涨将近1倍，此涨幅国内钢企是无法承受的。长协协议到期后矿商势必对铁矿供应进行控制，在谈判尘埃落定之前不愿继续为中国钢企提供长协矿，届时将逼迫国内钢企将不得不在矿商提出的条件和现货矿之间做出选择。鉴于目前铁矿石谈判将于近期有初步结果，当值得关注其最终结果对钢铁行业及钢价的影响。维持对钢铁行业的“增持”评级，建议近期重点关注前期推荐的具备自有资源优势的个股，如金岭矿业（000655）、凌钢股份（600231）、酒钢宏兴（600307）、西宁特钢（600117）以及太钢不锈（000825）。（湘财证券研究所）

　　世纪证券：二季度关注两类钢铁股(荐股)
　　进入二季度，也迎来了钢材传统的需求旺季。建议关注：一是具有较低成本优势的钢铁上市公司。主要是上市公司直接拥有或母公司拥有铁矿石，并且拥有自己的炼焦炉的一些公司。包括如鞍钢股份、酒钢宏兴、凌钢股份、金岭矿业等。二是并购重组公司。如宝钢、鞍钢、武钢、广钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、三钢闽光、韶钢松山、柳钢集团、杭钢股份等。（世纪证券研究所）

　　日信证券：关注资源优势明显的钢铁股(荐股)

　　我们的看法：（1）巴西淡水河谷决定从4月1日起以铁矿石指数定价机制取代传统的年度定价机制，新的铁矿石价格上涨幅度将超过100%，其中品位最高的Carajas粉矿从去年的每吨57美元涨至122.20美元，涨幅达114.38%。最新消息称，新日铁与淡水河谷达成初步协议，为4-6月铁矿石每吨支付100-110美元。而必和必拓也表示已与大量亚洲客户签订短期销售合同。我们认为，2010年铁矿石价格大幅上涨，原有的长协矿机制将由灵活定价机制来取代，这已无任何悬念。我们在此前《铁矿石涨幅或超预期，资源优势企业受矿价上涨影响较小》报告中指出，长协矿比例较高的公司将面临成本大幅上升的局面，其盈利能力将承压。（2）国际钢铁协会(worldsteel)最新报告显示，2月份全球粗钢产量为1.08亿吨，同比增长24.2%，与2009年2月份相比，所有主要钢产国的粗钢产量都呈现增长，我们认为，钢铁企业的继续扩大生产对应的是强劲的铁矿石的刚性需求，目前三大矿山公司控制资源，印度出口又没有明显增长，现货市场供应实际较为紧张，预计未来数周类铁矿石价格仍有继续上涨可能，而钢材价格将有望在成本推动下出现连续上涨。（3）根据我们的测算，目前钢价的上涨仅是覆盖了原料成本上升的幅度，但盈利空间并未增加。此外，我们还关注到近期钢材社会库存降低势头明显，我们预计获利丰厚的贸易商库存未来一段时间抛售压力将逐渐加大。我们认为，目前钢铁行业的投资机会越来越倾向于集中在最上游环节，建议关注铁矿石股的交易性机会，如凌钢股份、酒钢宏兴、金岭矿业、西宁特钢、太钢不锈等个股。（日信证券研究部）