主题：宝钢股份09年度业绩说明会：产量增长伴随优势品种结构调整

　　第一，2010年产量增长仍有一定增长，冷轧占比增大

　　在2009年商品材销量达到2242.9万吨的基础上，2010年公司计划销量为2498.6万吨，计划实现营业收入1700亿，营业成本1481亿。

　　分产品来看，主要增量来自冷轧，公司预计2010年公司冷轧产品销量占碳钢的比例将从2009年的42.8%进一步上升至46.5%。由于冷轧产量的增加使得热轧成品材销量可能略有下滑。

　　从长远规划来看，股份公司计划总产量达到3000-3300万吨，目前还有一定距离。公司在建和拟建的项目列表如下。

　　第二，优势产品比重将进一步加大，亏损品种加大整改力度

　　从2009年年报的数据来看，冷热轧和宽厚板是当前为公司贡献盈利最大的品种，而相对之下宽厚板和特钢却仍然处于亏损状态。

　　汽车板无疑是公司当前最大的优势品种之一，每月产量大约在40万吨，国内市场占比约为50%。分品种来看，2009年汽车板(含热轧)、家电和用于包装的镀锡板产量分别为437万吨、235万吨、71万吨，相应的国内市场份额分别为：50.1%、37.3%、28.1%。

　　而一期设计产能达10万吨的取向硅钢在2009年的产量在9万吨以上，高端取向硅钢的比例在50%以上，也是贡献盈利的重要品种。

　　2009年国内造船市场的低迷是制约宽厚板盈利能力的重要原因，因此公司应对宽厚板亏损的主要在于提高公司宽厚板品种结构，逐步实现由传统的以船板为主的品种结构向船板、管线钢和工程结构钢综合发展的转变。

　　特钢方面，梅钢的新高炉投产后将提供部分铁水给特钢分公司，以降低废钢使用比例进而降低成本。

　　第三，看好后期发展，利于钢价上涨的因素多于不利因素

　　在目前的情况下，公司粗略估计2010年固定资产投资增速仍将有望维持在25%左右，而汽车家电的增速也有望达到10%。因此总体来看当前利于钢价上涨的因素多于不利因素。结合当前传统的二季度钢价旺季，短期钢价上涨仍然是大概率事件。

　　第四，维持“推荐”评级

　　我们预计2010、2011年EPS分别为0.63、0.84元，维持“推荐”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。