主题：国电电力：进入水电收获期


　　2009年，公司实现营业收入194亿元，同比增长18.3%；实现归属于母公司净利润15.9亿元，同比增长792%，折合每股盈利0.29元，低于预期。1-4季度分别实现每股盈利0.05、0.07、0.13和0.04元。

　　公司拟每10股送7股，转增3股，并派发现金红利0.78元(含税)。

　　盈利预测及评级：假设定向增发在2010年完成，且认购权证到期全部行权，合计将增加股本22.2%。

　　预计2010年煤价上涨10%、火电利用小时增加3%，2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.25、0.40和0.40元。考虑公司后续的国电建投能源(7.26,0.03,0.41%)公司和大渡河流域开发等项目仍能保证成长性，集团资产注入空间仍在，我们维持“增持-A”评级。



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