主题：股指期货箭在弦上 开户数突破4000 私募身影频现

　期指上市或将推进理财产品创新
　　齐鲁证券：创业板需要股指期货
　　⊙记者 叶苗 张欢 ○编辑 金苹苹 梁伟
　　随着股指期货上市日期的临近，市场各交易主体的参与热情开始迸发。自从股指期货上市日期宣布之后，开户数量在一周内增加了1000户，日均增量为100户以上。
　　记者从有关方面了解到，截至4月6日，股指期货的开户数量达到了4300户左右，开户数量呈现明显的增加态势。
　　开户数增加明显
　　截至昨日，记者综合全国各地的开户信息来看，目前期指开户总数在4300户左右。由于上周一的开户数在3300户左右，因此可以推断，在股指期货上市时间宣布之后的一周内，全国的开户数量迅速增加了1000户。这也充分印证了上市日期的确定对于开户工作的推动效果。
　　据各地期货公司反映，目前全国平均每天的开户量在100户以上，多的时候可以达到150户左右。据了解，目前开户数量最多的是上海某大型券商系公司，截至上周五已经开出了400多户。
　　各家期货公司客服人员的反应也比较积极。“最近开户数量的增加很明显，”东证期货客户服务中心经理那丽丽表示，从上周后半周起，开户数量就明星增多，每天都有5-6个开户量，相较开户初期的提升很显著。以前是老客户前来开户居多，而现在新客户的比例也在增加。不过目前法人客户尚不多。海通期货客服中心总经理杨坤沂表示，开户的结构虽然没有大的变化，但数量增加确实很明显，目前海通期货的开户数量已经达到了140户。
　　不过，外界一直寄予厚望的IB开户数量却处于相对平稳的状态，甚至略显“清淡”。有关人士透露，截至上周五，全国的IB开户数量在70户左右。相关券商IB营业部人士表示，目前IB工作整体比较平稳，投资者适当性制度的把关比较严格，虽然客户的积极性很高，但是对于不满足条件的客户，还是劝其先进行仿真交易。业内人士分析，IB的数量不大，不排除一些证券客户绕过券商直接到期货公司开户的原因。
　　私募积极参与
　　券商公募“热”眼旁观
　　除了开户数量猛增外，近期股指期货开户客户中也频现法人客户的身影，且主要以资产管理公司名义注册的非阳光私募为主。这其中，以从事套利交易为目的非阳光私募占据了很大一部分。
　　专业从事量化套利投资的上海某私募公司老总卢某告诉记者，他们已经以一般法人身份开立了账户，并将视市场流动性情况而定开立多个个人账户，增加持仓规模。
　　“作为量化套利者，我们希望市场的流动性越大越好，在公募基金等机构暂时无法参与股指期货的背景下，我们的参与程度不会太大”。卢某说，“根据国外经验，如果机构全面参与进来，我们今后参与股指期货的保证金数量可能超过10个亿。”
　　而作为国内为数不多的以有限合伙制身份开立股指期货账户的上海富晶资产管理中心总经理王林表示，股指期货上市初期，他们的持仓规模将控制在100手之内。
　　“运行一段时间后，如果对于套利交易有详尽的规定，我们会考虑申请更多的持仓额度。”王林说。
　　而对于信托平台上的阳光私募，由于银监会方面还没有出台相应政策，股指期货上市初期，仍不能用客户资金参与股指期货。但据记者从多家阳光私募了解到，近期他们已准备利用公司自有资金的形式，从事以投机为主要目的的股指期货交易，积累相关经验。待相关政策明朗后，再以正规渠道参与股指期货，以实现股票现货的套期保值。
　　此外，作为未来股指期货市场主力军的公募基金，虽然有关部门已出台相关指引文件，但具体的操作细则仍未公布，许多老基金需要修改相关条款，才能正式开户交易股指期货。据多家期货公司反应，公募基金参与股指期货的兴趣很高，但均表示要等待相关细则和规定明朗之后才能参与进来，目前市场上也暂无公募基金正式开户的消息。
　　另外，券商参与股指期货的相关指引文件即将出炉，自营和资产管理部门如何参与股指期货将有明确说法。市场人士分析，如果未来以股指期货为主要投资手段的资产管理业务一旦铺开，将会有上千亿增量资金杀入股指期货市场。

　　期指上市或将推进理财产品创新
　　股指期货明确上市交易日程表，给市场带来兴奋之余，也让我们看到：未来国内资本市场上理财产品的创新进程也将向迈进一大步。
　　过去，国内市场不存在对冲机制，国内的投资理财产品通常都存在模式单一、同质化严重的问题，除了大致分为债券、货币和股票三类之外，想要再进行风险收益细分就不大可能。股指期货上市之后，给理财产品的创新将提供全新思路，也会将各个理财产品之间的差异逐渐放大。
　　不论是内地还是海外的基金经理，一般都非常强调自身的选股能力，但是系统性风险是始终无法回避的。以2008年为例，几乎所有股票型基金都出现亏损，尽管存在一些有很强选股能力的基金，但对于系统性风险无法回避。而在台湾地区的市场上则有基金利用股指期货，不仅规避了系统性风险，还实现了正收益。股指期货推出后，我们也完全有可能运用股指期货来创造这类理财产品，基金持有人即使在熊市中也可能获取正收益。
　　我国目前的结构性理财产品从本质上来说是 “低风险、低收益”的固定收益投资产品。事实上，如果具有系统对冲的工具，例如股指期货，结构性产品的设计可以具有更大的灵活性，不仅可以为投资者规避一定的风险，同时还能提供不错的收益。通过组合固定收益的投资品种与高杠杆高风险的衍生品，在承担有限的风险同时，将潜在收益通过杠杆放大，效率将远远超过传统的保本产品。
　　股指期货推出后，基于跨市套利、期现套利和单边投机等特殊交易模式的基金有望得到一定发展。我们以套利为例，在设计理念上主要体现低风险、稳收益，这类产品非常适合不愿承担太大风险的投资者。例如单边投机交易模式，则与基金经理的买卖技术系统有密切关系，不加入人为主观因素，而尊重经过反复检验过的技术买卖信号来决定交易，这样的产品则适合风险偏好略高些的投资者。（经易期货总经理 张必珍）

　　齐鲁证券：创业板需要股指期货

　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　自2月初以来，创业板就成为持续走强的板块。齐鲁证券认为，长期来看，创业板指数有望进入股指期货合约，这将有利于创业板对冲风险。

　　齐鲁证券在相关报告中指出，长期来看，创业板指数需要股指期货。假如有了股指期货，创业板成长性过度透支就可以通过做空机制的对冲得到平衡。创业板所具有的高科技、高成长、新经济概念，做多做空都存在盈利机会，不再需要依靠单边做多的一条腿跛足而行，同时，交易所也不再需要过于依赖临时停牌之类的盘中介入监管手段，因为投资者完全可以用市场的方式自行选择和调节做多做空的合适度量。

　　其次，创业板指数亦将具有成为小型股指期货合约产品的可能性。根据深交所发布的数据，截至3月26日，66 家创业板上市公司总市值达到2943.83亿元，流通市值652.93亿元。无论是从市场规模还是运行状态来看，都已具备了推出创业板指数的条件。

　　再次，如果创业板指数进入股指期货合约，非但不会加剧创业板被爆炒的风险，反而还有可能成为创业板遏制非理性爆炒的泡沫灭火器。而股指期货的市场功能如果长期被局限在小圈子里，则非但不利于股指期货市场的活跃，也不利于整个市场消除大盘权重股被少数大资金过度操控的风险。在某种意义上，大众化的创业板指数期货合约产品的推出也是股指期货循序渐进的题中应有之义，它除了将是对沪深300 的有益补充之外，也是对被禁锢在资本市场象牙塔顶端的股指期货的一次意义非凡的解放。


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