主题：医药行业：把握一季报带来的投资机会


　　我们对27家医药公司2010年1季度业绩进行了预览，70%的公司净利润同比增幅超过20%，净利润同比增长超预期的公司有1家：东阿阿胶(增长100%).

　　净利润增幅超过100%的公司，5支：华兰生物(0.76元，增长700%)；人福科技(0.08元，增长350%)；浙江医药(0.55元，增长140%)；新和成(0.85元，增长140%)；东阿阿胶(0.23元，增长100%).

　　净利润增幅50%-100%的公司，2支：仁和药业(0.12元，增长92%，可比口径增长25%)；复星医药(0.25元，增长82%).

　　净利润增幅30%-50%的公司，9支：云南白药(0.31元，增长45%)；康美药业(0.09元，增长40%)；华润三九(0.24元，增长40%)；天坛生物(0.11元，增长40%)；广州药业(0.07元，增长40%)；海正药业(0.13元，30%)；上海莱士(0.16元，增长30%)；天士力(0.14元，增长30%)；山东药玻(0.18元，增长30%).

　　净利润增幅20%-30%的公司，4支：科华生物(0.13元，增长25%)；江中药业(0.19元，增长21%)；国药股份(0.15元，增长20%)；千金药业(0.17元，增长20%)，恒瑞医药(0.26元，下降10%，主业增长20%).

　　净利润平稳的公司，5支：华海药业(0.13元，增长15%)；双鹤药业(0.29元，增长15%)；三精制药(0.17元，增长11%)；同仁堂(0.17元，增长10%)；片仔癀(0.20元，增长10%).

　　次新股：信立泰(0.65元，全年增长50%).

　　投资建议：把握业绩增长超预期的公司和盈利大幅增长的公司：东阿阿胶、云南白药、华兰生物、人福科技。

　　东阿阿胶：公司引入职业经理人后，营销改善，通过终端促销拉动消费者需求，控制营销实现产品定向定量定价销售，阿胶块提价顺利实施；复方阿胶浆实现放量，2009年医院市场增长100%，新农合市场增长200%；2010年1季度阿胶系列需求旺盛，净利润同比增长100%，预计2010-2011年盈利将超预期。

　　云南白药：公司库存三七较多，占产品成本比重不高，三七价格上涨短期对毛利率影响不大，长期来看对毛利率影响也有限。2010年公司收入冲刺百亿，净利润有望实现大幅增长，同时具有产业整合能力。

　　华兰生物：一季度确认甲流疫苗收益，业绩大幅增长。股价表现催化剂：疫苗出口、乙肝疫苗上市、重庆子公司正式生产。

　　人福科技：麻醉药和米非司酮继续高速增长。股价表现催化剂：上市公司层面股权激励与收购医药企业。


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