主题：中海发展调研报告:业绩推介会概要


2009 年,航运业景气低迷,公司收入及归属母公司股东的净利分别下降49%、80%,每股收益0.31 元。
2010 年航运业将面临一定程度的复苏,公司相关细分航运市场运价及运量将有回暖。沿海电煤COA合同运价平均上涨10.5%;4 艘VLOC 矿砂船交付,将为公司带来较稳定的回报;国际油运运价预期上涨,且COA 合同条款修改将使公司分享更多运价上升空间。
公司燃油附加费只覆盖部分业务,如沿海油运业务只能转嫁部分上涨油费,国际油运没有燃油附加费,油费上涨只能体现在运价上涨中, 2010 年油价上涨将影响业绩回暖空间。
2010 年公司运力投放规模较大,但大部分有COA合同保证运量,公司称融资压力并不是很大,目前未考虑在资本市场融资。
预期 2010 年公司业绩将出现一定的恢复性增长,基于公司大部分业务有包运合同锁定,公司业绩增长弹性相对较小。
维持谨慎推荐的投资评级。

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