主题：辉立证券：建议持有华电国际


　　华电国际(2.05,0.09,4.59%, )电力股份有限公司（下称公司）及其子公司（下称集团）是中国最大的独立发电商（能源生产商）之一。自公司于1999上市起，公司的装机容量持续地透过拼购及新建设施增加。截至2009年12月31日，由公司操控及营运中的装机容量达24254兆瓦、装机容量达21185兆瓦、监控建造中的装机容量达8552.5兆瓦。

　　华电国际的资产分布于9个省份或地区，包括山东、四川、宁夏、安徽、河南、河北、浙江，内蒙及山西。

　　全年营业额达人民币35,450百万元，显示按年增长21.51%。公司业绩好转，因为网上电费于2008年两度向上调整，及净发电量相对2008年提高。股东应占溢利达人民币1,157百万元。每股盈利为人民币0.19元。

　　比较其同业，华润电力(16.58,-0.24,-1.43%,经济通实时行情)(836.HK)、大唐发电(3.63,0.03,0.83%,经济通实时行情)(991.HK)及华能国际(902.HK)，2010年的行业平均市盈率为15.0倍。因为公司有同业之中最高的债务比率及短期内比较依赖现货煤供应。我们设2010年的市盈率为9.5倍，较资料显示的平均预测市盈率稍高一个标准差。并设公司的2010年预期每股盈利为港元$.204/ 人民币0.179。我们的年终目标价为港元$1.94与07/04/2010收市价相若。建议评级为“持有”。



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