主题：太原重工：买入评级 目标价23元

　　太原重工(16.04,-0.07,-0.43%)公布非公开发行股票预案，本次非公开发行股票数量不超过18,000万股，定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告之日(即2010年4月7日)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于13.51元/股。

　　点评：太原重工是目前国内唯一一家同时生产火车车轮和车轴的企业，通过了ISO9001、美国铁路协会AAR、欧盟铁路TSI等质量体系认证。太原重工目前已拥有年产能力为20万片车轮的辗钢整体车轮生产线、7万根精密锻造车轴生产线，本次非公开发行A股股票拟募集资金不超过16.86亿元，计划用于新建高速列车轮轴国产化项目，项目建成后将形成年产30万片高速列车车轮的生产能力。

　　增发项目达产后，公司预计将新增年销售收入201226万元，实现年税后利润37696万元，完全摊薄后每股EPS增厚0.42元。假设今明两年定向增发项目尚不能产生经济效益，我们预计2010年和2011年公司完全摊薄后每股收益为0.74元和0.90元，2012年公司增发项目达产时，公司EPS将有望达到1.51元。以太原重工最新股价16.44元计，达产后预计2012年动态市盈率仅为11倍。我们认为公司获得高铁市场预期后，对未来2年动态估值水平应提升到12-15倍，合理价格区间应为18-23元，提高对公司的评级至“买入”。



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