主题：安阳钢铁：实行三步走战略的第三步 中性投资评级

报告名称：安阳钢铁[4.95 0.20%](600569)：实行“三步走”战略的第三步—09年年报点评

安阳钢铁 (SH:600569)最新价：4.95 0.01 0.2%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本世纪证券研究人员：陆勤

报告类型：公司报告

报告日期：2010-4-9

所属行业：钢铁

内容摘要：

•业绩同比略有上升。公司2009年实现营业收入229.13亿元，同比下降38.3%；实现利润总额1.46 亿元，同比下降6.3%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元，同比提高3%，实现每股收益0.05元。

•建材占收入比重提高。公司板材、建材和型材占主营收入的比重分别为51.5%、34%和8.3%。其中，建材的比重比08年提高了9.7个百分点。主要是公司在政策拉动中发现需求亮点，紧紧抓住国家加大基础设施投资、长材需求大幅增加的机遇，开足马力生产高线、螺纹钢等产品。

•公司的盈利能力大幅度提高。09年毛利率为7.1%，同比提高了6.2个百分点。其中，建材的毛利率为11.3%，同比提高了10.3个百分点。型材09年毛利为9.6，提升7.7%。 板材的毛利率为2.6%，同比下降了3.8个百分点。

•公司已经开始在实行“三步走”战略的第三步。即150 转炉——1780 热连轧——1750 冷轧中的冷轧项目。1750项目投产，1780的产能将充分利用，达到350万吨。

•投资建议。预计2010 年公司产铁730 万吨、钢700 万吨、材670 万吨。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.23元和0.40元。给予“中性”的投资评级。

•风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁下游需求下降、价格下跌。


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