主题：成本减少利好造纸业

　受人民币升值预期渐增的影响，近日来很多板块股票大幅上涨。而造纸业中多数上市公司的股票也连续上涨，整个行业发展呈上升趋势。
　　人民币升值对造纸业形成利好的主要原因是升值将降低原料成本，提升行业投资价值。作为生产要素进口行业，我国造纸企业的主要生产原料木浆和废纸大约有80%都是由国外进口。人民币升值将大大降低原材料进口成本，经估计，人民币升值2%可使整个行业总成本减少0.51%；若升值5%，行业总成本下降1.60%，即大约11亿元人民币。而对于单个企业而言，主要受益的将是原料以进口为主的生产中高档纸的企业，如华泰股份、晨鸣纸业等。
　　造纸企业的另一大成本开支来自于固定资产投资，而机器设备占其中很大比重。以华泰股份为例，公司的机器设备占固定资产的80%左右，而其中的进口设备占比60%，因此如果人民币升值，公司引进设备的采购成本将大幅降低。此外，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。以岳阳纸业为例，到2009年末公司有3074万左右美元的长期借款，如果人民币升值2%，公司可以通过汇兑减少偿付419.8万元左右人民币。
　　近日造纸企业股票普遍上涨也并非全是受人民币升值影响，申银万国、国金证券、国泰君安等都推荐太阳纸业、岳阳纸业等林浆纸一体化的公司。这是由于人民币升值的时间和范围存在不确定性，可能对造纸业有短期利好，但拥有完整产业链、具有产能扩大潜力的公司才是长期投资的最好对象。长城证券则建议关注有资产注入或重组预期的福建南纸、美利纸业等，因为它们存在高送转的可能性。

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