主题：业绩趋好估值偏低 银行获青睐

　　本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票有12只个股上榜，占比遥遥领先；房地产类股票有4只个股上榜，较上周增加1只；煤炭类股票有2只个股上榜，较上周减少2只。近两周银行股的市场表现平平，宏观调控政策的担心以及农行上市带来的心理影响等是主要因素。现就银行业做简要分析。

　　货币政策偏紧状况下银行净息差继续提升。目前已披露年报的上市银行2009年四季度的净息差环比均实现扩大，贷款结构改善、市场利率上升、银行议价能力提升、存款的继续重定价以及活期化是主因。净息差的扩大也带来了净利息收入环比实现正增长。这也为银行一季度业绩增长打好了基础。中投证券预计一季度业绩增速将达到20％。国泰君安预计2010年银行全年净利润实现23.6％增长的预期明确。

　　兴业证券表示，未来一段时间，银行业面临的正面因素包括：1、银行业业优良业绩的持续发布；2、海外银行业持续走强，市值持续扩大；3、股指期货推出导致配置需求增加；4、A/H 大幅折价带来加上价差消失预期。面临的负面因素包括：1、对房地产的政策调控带来房地产市场巨幅震荡；2、地方融资平台风险爆发带来资产质量恶化；3、农行上市和大型银行再融资对市场心理的巨大冲击等。

　　国泰君安维持对银行业基本面的乐观看法，看好银行股中长线的投资机会。首先，银行业盈利增长确定性高，4月有望出现季报行情；其次，银行估值有较大安全边际，目前行业2010年动态PE在12.2倍，PB在2.3倍，较低的估值水平已对再融资和资产质量问题有了较充分的反映；第三、监管层和银行自身对去年发放的政府融资平台贷款已采取了“未雨绸缪”的防范措施，上市银行的政府融资平台贷款风险将有足够的时间和空间进行消化；第四、地产调控影响短期仍在心理层面，尚难对银行构成实际的财务影响；第五，二、三季度升值和加息预期加强，目前应战略性布局银行板块；第六，股指期货正式启动成短期催化因素。

　　总体来看今年银行业将维持息差改善、信贷成本维持低位和成本收入比下降的良好趋势，预计市场一致预期持续上调会成为银行业绩的主要变化方向。鉴于目前整体银行业估值偏低的水平，多数分析师继续维持银行业的整体推荐评级，维持招商银行（600036）、交通银行（601328）、工商银行（601398）、建设银行（601939）、兴业银行（601166）的强烈推荐评级，维持中国银行（601988）、深发展、北京银行（601169）、浦发银行（600000）的推荐评级。

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