主题：招商证券：给予粤电力A“审慎推荐-A”评级


　　中证网讯 招商证券(28.01,-0.29,-1.02%)分析师发表研究报告指出，粤电力A(8.00,0.02,0.25%)（000539.SZ）2009年实现每股收益0.44元，符合预期。2009年粤电力实现营业收入122.3亿元，同比增长5.3%；营业利润16.7亿元，同比增长716%；财务费用5.1亿元，同比下降13%；投资收益5.0亿元，同比增长69%；归属于上市公司的净利润11.7亿元，同比增长40倍，折合每股收益0.44元。

　　公司四季度实现归属净利润2.8亿元，环比下降46%。业绩下降的主要原因是四季度广东省上网电价进行了下调，公司平均上网电价下调了0.8分/千瓦时；年末煤价出现翘尾因素，发电成本再次出现上涨；四季度管理费用较三季度增长47%；公司参股公司四季度贡献的投资收益减少47%。

　　2009年全年公司的毛利率已经回升到21%，与2007年持平，公司净利率回升到11%，超过了2007年的盈利水平。2010年受合同煤价上涨、平均结算电价下调和发电量下降影响，经营业绩面临已定压力。故给予粤电力A“审慎推荐-A”的评级。


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