主题：银行股迎来最好机会 股期“蓝筹大浪”真会来？

　对A股市场而言堪称历史性的股指期货渐行渐近，然而让人啼笑皆非的是，受到该事件极大利好的蓝筹股板块依然平静，而中小板指数则于上周创出历史新高。这一现象在耐人寻味、发人深思同时，似乎也在暗示着市场憧憬中的股期引发“蓝筹股大浪头”或许不会应约出现。

　　回望

　　股期来临之际蓝筹缘何不伸？

　　“仅仅几个月时间里，融资融券已经开张、股指期货近在眼前。但是按照国际惯例的大盘蓝筹大幅上涨的景象至今没有出现，到底是市场错了还是投资者错了？与此同时，中小板指数却创了新高，是不是多数投资者陷入了过度投机？”知名市场人士王利敏分析认为，除过近期市场始终处于流动性被收紧恐慌、多数蓝筹股虽然业绩不错但对投资者的回报却很低及个股盘子太大机构无力把握等因素外，主要原因在于大盘蓝筹股明显缺乏市场想象空间。

　　“众多小盘股由于盘小、资本公积金高，多数具有高送转能力。由于送转，其股价有不断除权填权机会。苏宁电器（002024）的神话虽然不容易复制，但毕竟使市场陡增无限的想象力。相反，主板市场上的多数新股由于盘大，作为证券市场上最让人兴奋的股本扩张机会就很少了。许多股票首发上市后其总市值已经成为巨无霸，股价上升空间显然已被封杀。例如中国石油（601857），其总市值已经超过埃克森美孚，工商银行（601398）更已经成为世界最大的银行，这样的公司，股价哪里还有上涨的份！”


　　前瞻

　　股期落地后市场动静几何？

　　无论如何，本周股指期货就将正式开始交易。从理论上说，股指期货具有发现价值以及锁定风险的功能，它对标的股指乃至整个大盘的运行必然会产生影响。不少人通过对海外市场的研究发现在推出股指期货以后的一段时间，那里的股指多数出现了由上涨到下跌的变化，当然也有少数相反案例。那么，在4月中旬股指期货登场以后我国股市又会出现什么样的局面呢？

　　“现在市场上的流动性并不很充分，而大盘蓝筹股的上涨对于流动性的需求是比较突出的，在资金供应相对有限情况下大盘蓝筹股很难走出像样的行情。”申银万国研究所首席分析师桂浩明指出，在股指期货获准试点消息传出以后的三个多月时间内，大盘蓝筹股走势一直不佳也就说明了这一点。

　　但是，反过来说也不会大跌。毕竟现在经济形势不错，宏观调控措施也基本没有超出预期范围，加上今年以来行情总体上还是下跌的，以动态市盈率而言相对比较低。而A股市场作为新兴加转轨市场的特点，也决定了它有条件比海外成熟市场具有更高的估值水平。因此，股指期货推出后股市也不可能出现大跌，融资融券推出后融券规模很小的状况也说明了这一点。“综合来看，后市市场总体还是会维持一种整理格局，但波动空间相对有限。”

　　实战

　　通胀预期下把握投资应变之道

　　日益高启的CPI数据，正令通货膨胀成为焦点，加息与否也成为多数市场人士眼中的风向标。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪近日在“投资富国论”论坛中表示，目前来看，通胀将成温和态势，一两年内出现高度通胀的可能性不大。

　　陈东琪指出，伴随着经济复苏，未来一两年内，CPI将逐步向上攀升，但高通胀与恶性通胀并不会很快到来。他称，科学管理好通胀预期将成为未来政策导向的重点。其中，货币政策在保持适度宽松取向下，已作了微调或收紧：月度新增信贷大幅度减少；央行正通过公开市场操作回笼货币；房地产信贷条件也回归适度放松。陈东琪强调，这不是抑制增长，而是控制“过度”，从反危机时的非均衡增长回归到均衡增长。

　　在消费方面，陈东琪称需要关注以下几个方面：第一是新型消费。第二是投资因素，包括满足私人消费还有公共消费的投资。第三，是服务业的增长。第四是中高端出口能力提高，第五是金融行业对经济的贡献和提高。

　　如何在通胀预期下成功把握投资应变之道？目前，国际上应对通胀的四大策略分别为：包括挂钩通胀的债券、大宗商品、黄金ETF，以及经济上升期的股票投资。而前三种策略，国内投资人还无法参与。富国通胀主题拟任基金经理宋小龙表示，适当的股票投资能受益通货膨胀。“在温和通胀期，尤其是经济上升期的通货膨胀，往往意味着投资良机。2006年下半年至2007年CPI显著上涨过程中，上证指数从不到2000点攀升至6000点。”宋小龙称，“投资人可关注股票投资，并配以行业轮动和适度资产配置，以实现保值增值。”


　　淘金

　　二季度银行股或迎来最好机会

　　自今年年初以来，受巨额再融资压力影响，银行股已经连续四个月走势疲软。不过，股价表现不佳并不能掩盖银行股优良的业绩。

　　据统计，截至4月8日，除了民生银行（600016）、招商银行（600036）、北京银行（601169）和中信银行（601998）外，A股市场上14家上市银行已有10家公布了2009年年报，2009年净利润均出现同比正增长。

　　在股价走低与业绩增长的共同作用下，目前银行股市盈率继续降低。按照上周四收盘价计算，14家上市银行的总体市盈率对应2008年每股收益为15.9倍，而若是对应2009年每股收益则下降至13.1倍，已经成为A股市场上最大一块估值洼地。因此近期有不少研究员发布研究报告，对银行股二季度行情表示看好。

　　另外，随着加息预期日益强烈以及大盘风格转换需要，部分专家也表示，二季度银行股或将迎来较好的投资机会。广发证券（000776）就建议投资者关注一季报可能超预期与加息弹性较大的银行，包括兴业银行（601166）、招商银行等。华夏银行（600015）与中信银行（601998）也可适度关注，因为这两家银行资产负债结构在加息中较为有利。



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