主题：家用电器板块 把握两条投资主线

　　经济数据：一季度，社会消费品零售总额36374亿元，同比增长17.9％，比上年同期加快2.9个百分点。按消费形态分，餐饮收入4077亿元，增长16.7％；商品零售32297亿元，增长18.1％。其中，限额以上企业商品零售额12877亿元，增长29.6％。热点消费快速增长。其中，家用电器和音像器材类增长29.6％。

　　行业动态：3月29日，财政部下发新增家电下乡补贴品种实施方案，兑现了两个计划：1.将国有农、林场职工纳入家电下乡补贴范围。2.各省选择一个新增品种纳入家电下乡范围。

　　各省新增品种共6类包括：电动车、电饭煲、燃气灶与抽油烟机、电压力锅和DVD影碟机。这6类产品补贴上限分别为：电动车260元、电饭煲65元、燃气灶195元、抽油烟机338元、电压力锅78元、DVD 65元。

　　个股表现：A股上市公司共有30家涉及家电行业的上市公司。据统计，4月以来房地产板块总体涨幅为2.99％，其中涨幅前五的上市公司有*ST烽火（000561）、三花股份（002050）、华意压缩（000404）、海立股份（600619）和伊立浦（002260），涨幅分别为22.1％、17.78％、16.89％、10.43％和10.38％。跌幅最大的5只股票有禾盛新材（002290）、华帝股份（002035）、格力电器（000651）、丹甫股份（002366）和同洲电子（002052），跌幅分别为7.00％、6.37％、6.17％、6.10％和6.09％。*ST烽火2009年年报显示，每股收益是-0.09元，将非公开发行2.5亿股票。由于公司存在重大资产重组预期，因此，4月*ST烽火表现活跃。

　　投资策略：国信证券认为家电板块市场估值方面，行业整体估值压力较小，但由于今年房地产销售以及成本压力等因素，估值水平向上提升的空间不大。更多需要依靠各上市公司的自身成长性来判断估值能否向上提高。通过业绩超预期打开股价进一步上升空间。

　　二季度把握两条投资主线：1、成本上升在二季度有上升趋势，选择转嫁成本能力较强的公司，具备品牌价值的公司或是新品种成长性较高的公司是较好选择。2、劳动力过剩在过去较长时间抑制了其工资上涨，而近期低阶层劳动力议价能力上升则有利于农村以及乡镇层面的消费能力上升。应选择公司业绩对农村及乡镇消费更为敏感的公司。选择转嫁成本能力较强的公司，如美的电器（000527）、苏泊尔（002032）；选择业绩对农村及乡镇消费更为敏感或贡献度上升的公司，如美的电器、小天鹅、ST科龙（000921）；节能趋势下的增长加快的公司，如浙江阳光（600261）、三花股份；彩电类上市公司建议5月份买入，期待一季度之后的产品调整策略在下半年产生利润率提升效果。

　　个股评级：东北证券（000686）给予苏泊尔“谨慎推荐”评级。公司未来三年仍将保持较好的增长态势，维持对公司的盈利。

　　增长预测，认为公司2010、2011和2012年的每股收益（摊薄）将分别达到0.96元、1.18元和1.49元，对应动态市盈率分别为23.63倍、19.18倍、15.18倍，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　国泰君安给予苏泊尔“谨慎推荐”评级。苏泊尔增长思路较为明确，增长路径比较清晰。看好2010年小家电消费回暖，预计盈利能力将有稳中有升的趋势。维持公司2010-2012年度每股收益0.89元、1.04元与1.19元的业绩预测，维持“谨慎增持”评级。


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