主题：光大证券：给予粤电力“中性”评级

光大证券(23.92,-2.40,-9.12%)日前发布的公司研究报告指出，粤电力A(7.58,-0.42,-5.25%)去年公司实现营业收入122.35亿元，同比增长5.31%，实现归属于上市公司股东的净利润为11.65亿元，基本每股收益为0.44元，稍低于预期。主要原因是公司对控股子公司粤嘉电力即将关停的2*12.5万千瓦燃煤机组计提减值准备2.28亿元，若扣除非经常性损益，公司的基本每股收益为0.47元，和预期一致。

　　报告预计2010年公司的业绩将再次下滑。主要原因是：（1）煤价上涨而上网电价未有上调迹象。2010年全国重点合同煤价格上涨30-50元/吨，市场煤价格在年初小幅下滑后企稳，下半年可能继续上涨；（2）发电小时难有大幅提高。2010年广东地区将有大量机组投产，对原有机组造成压力。从长期来看， 公司拥有较多的在建项目和储备项目： 中粤能源油改煤、虎门电厂、靖海二期、大埔电厂上大压小等，保障了公司长期的增长。另外，公司是粤电集团旗下唯一的上市公司，若粤电集团借壳粤电力整体上市，公司的规模和盈利能力将得到质的飞跃。

　　报告认为，目前火电行业的经营风险正在积聚，2010年火电行业的盈利能力将再度下滑，而公司是一家高弹性的火电公司，业绩将同步于行业下滑。因此，给予公司“中性”评级。


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