主题：中投证券：维持中青旅推荐评级


　　中证网讯 4月20日，中投证券发布研究报告表示，继续维持中青旅(18.76,-0.34,-1.78%)推荐评级。报告称，在内忧外患的09年，公司净利润同比增长94％，充分体现了多元化综合经营模式带给公司更强的风险抵御能力。从产业特性来讲，旅游业综合性强，关联度大，天然适合跨产业运作。纵观国内外大型旅游运营商，如美国运通集团、德国途易集团、港中旅集团等，无不以横向及纵向一体化的经营模式为表征，且根据我们的数据跟踪，投资这些大型旅游集团股票往往都能获得超额收益。中青旅通过服务创业、业务创新、管理创新以及产业创新，进一步夯实控股型现代综合旅游企业集团的架构，我们认为不管是盈利前景还是投资价值都将值得看好。

　　报告表示，2010年公司旅游主业将能实现较好增长，策略投资贡献有增有减。在入境游逐步复苏、公民游加快增长背景下，公司传统旅行社业务、会展业务、景区业务、酒店业务都将迎来更好发展。特别是乌镇景区以及会展业务将较大程度受益于上海世博。福彩业务估计仍较保持较快增长，而09年地产业务因结算期提前而导致集中结算，2010年仅有尾款结算，因此预计将会使得2010年策略投资收益总额有一定下滑。

　　报告预测中青旅2010-2012年EPS分别为0.53、0.79、1.03元。公司作为一家治理相对规范、锐意进取、质地优良的上市公司，给予2010年40PE（业绩主要来自非地产主业，且具有世博题材，估值有望向行业看齐），2011年25倍PE（低于行业30倍水平，因有地产）的估值，则6-12个月目标价20元，维持“推荐”。



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