主题：晨讯精选与点评(4月26日)　





世行提高发展中国家发言权 中国成第三大股东国

中新社华盛顿4月25日电：世界银行发展委员会春季会议25日通过了发达国家向发展中国家转移投票权的改革方案，提升了新兴和发展中国家的投票权，这次改革较大幅度地提升了中国在这个拥有186个成员国的全球性机构的发言权，使其成为世界银行第三大股东国。作为世界第三大经济体，中国此前在世界银行的投票权一直落后于一些欧洲国家。通过此次调整，中国在世界银行的投票权从2.77%提高到了4.42%，成为仅次于美国和日本的第三大股东。按照改革方案，发达国家共向发展中国家转移了3.13个百分点的投票权，使发展中国家整体投票权从44.06%提高到47.19%。

【点评】长期以来，以美国为首的发展国家在国际货币基金组织占有很大的份额，这使得其掌握了国际货币基金组织的话语权，从而导致了国际货币基金组织一定程度上成为了发达国家利益的维护者，各国对此存在较大的争议，也提出了进行份额调整的要求。金融危机的爆发，使得国际货币基金组织这种不平等的弊端更为凸显，这为份额调整起到了促进作用。在以上消息中，中国在世界银行的投票权从2.77%提高到了4.42%，成为仅次于美国和日本的第三大股东，同时发达国家共向发展中国家转移了3.13个百分点的投票权，使发展中国家整体投票权从44.06%提高到47.19%。我国以及其它发展中国家在国际货币基金组织的份额的显著提高，有利于增大我国的国际话语权，同时也有利于世界经济的稳固与发展。（该消息为宏观中性偏好）



G20会议聚焦“退出战略”拒绝炒作人民币

大众日报：二十国集团（G20）财长和央行行长23日在华盛顿召开会议。从会后发表的６页联合公报看，会议主要有两大核心主题，一是促进全球经济可持续复苏，二是加强全球金融监管改革。前者有难度，后者则隐含分歧。“退出战略”问题不容忽视。G20公报强调，各国都必须制定符合自身国情的“可靠的退出战略”，同时继续加强政策协调，实现全球经济可持续复苏。和前几次会议一样，人民币汇率问题再一次在会前成为一些国家和机构炒作的热点。而一些西方媒体也在本周的 G20会议和IMF 春季年会前，大肆炒作人民币汇率问题。不过，一些参加周五会议的官员透露，人民币问题不会是这次 G20 高官会的正式话题。

【点评】促进全球经济可持续复苏和加强全球金融监管改革是本次G20会议的两大核心主题，在两大主题此前已经多次讨论，因此对于资本市场而言，可能短期影响不会太大，当然金融监管问题的分歧依然较大，达成一致协议的可能性也较小。我们注意到，目前我国资本市场对G20会议关注的焦点普遍在于人民币汇率问题上，而据以上消息称，人民币问题不会是这次 G20 高官会的正式话题，这低于市场预期，因此或将使近日炒作较为严重的人民币升值概念股票退温，建议投资者短期回避。但是，我们认为人民币升值是必然，而且国际社会若停止对人民币汇率问题施压，反而更有可能加快人民币升值的步伐，原因在于在国外不妨碍人民币汇率的主权问题的情况下，我国政府也并不是很排斥升值。（该消息暂未宏观中性偏好，市场以及人民币升值概念股中性偏空）



统计局：CPI新算法仍不计房价

华夏时报：记者就近日备受关注的明年启动CPI新算法（房价计入CPI）的相关问题咨询国家统计局有关人士时，得到的回答是否定的。

【点评】CPI权重调整之所以备受关注，甚至被放大，其主要原因在于人们普遍认为现有的CPI指标体系不能真实反映出物价上涨的情况，特别是房地产价格上涨幅度过高。但是，作为国际惯例，房价本身是不直接计入CPI的，其原因在于：一方面，房屋购买与住房消费在时间上是脱节的，使用房租或抵押贷款利率来衡量住房成本则更加合理；另一方面，在我国购房在大量情况下是一种投资需求而非消费需求。因此，在此次CPI新算法中，更可能的是各种消费品权重的调整，其中居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。我们认为，此次CPI算法的调整将会使得CPI能更加充分地发挥其本身的功能。（该消息为宏观中性）



国家能源局：预计二季度成品油产量稳定增长

中国之声《央广新闻》10时49分报道，国家能源局近日举行一季度能源经济形势发布会表示：预计二季度成品油产量将继续稳定增长，库存持续高位，市场供应总体宽松，成品油供过于求态势明显。

【点评】伴随着国际经济的起底回稳的是能源需求的持续上升，在欧佩克成员国实行产能控制的情况下，国际原油价格较去年同期上涨了87%。受原油价格不断攀升以及国内需求持续增长等因素的综合影响，去年以来国内新增炼油能力较多，开工率将保持较高水平，因此国家能源局预计二季度成品油产量将继续稳定增长，库存持续高位，市场供应总体宽松，成品油供过于求态势明显。我们认为尽管如此，经济持续回暖、工业生产加速、交通运输持续复苏，以及沿海渔业生产进入旺季，“三夏”农业用油陆续展开等因素，都将对国内油价构成有效支撑。从另一方面来看，在当前通胀压力明显的情况下，能源供应的宽松局面将有利于我国能源价格改革的实施，从而有利于提高国内资源配置的效率和经济增长的质量。（该消息为宏观中性偏多）



A股缺衣少粮 流出及沉淀资金逾5800亿元

经济观察报：在股指期货带来的憧憬中，市场在3000点附近的盘旋被期望向上突破。然而，突如其来的房地产新政以及一系列的货币市场的流动性收紧传导至股市，A股挟暴跌持续震荡。今年以来A股资金流出逾3200亿元，而IPO、增发、配股今年沉淀资金达2615亿元。正是这些入不敷出的尴尬局面，令A股陷入持续低迷震荡之中。

【点评】今年以来，市场虽有所反复，但震荡走低是大盘的趋势，根本性原因就是资金面的捉襟见肘所导致，IPO、再融资的不断批发式发行，央行在公开市场不断加大回笼力度，周期性行业遭受政策打击，市场信心严重不足，致使资金不断从股市中流出，资金压力愈来愈明显。而基金一季度亏损严重，也使得投资者对基金的失望，申购减少和赎回增加，迫使基金仓位从高位降至81%左右，而且还有下降空间。资金面的紧张，政策面的不利，致使目前系统性机会不存在，市场主力仅在小盘股上寻找交易性机会，股指期货不但没有实现稳定市场作用，其投机性反而对大盘下跌起到助推器作用。目前，小盘股进入泡沫阶段，迟早要下跌，大小盘股估值差距越来越大，市场风格若不能实现转换，在大盘高位资金压力重重下，在IPO和再融资继续不喘息发行下，市场后市不但堪忧，甚至可能会出现市场不愿看到的局面发生，因为市场信心一旦丧失，在相当一段时期内难以恢复。（该消息为市场利空）



中行宣布取消房贷7折利率

新浪财经：4月23日，中国银行宣布严格执行动态、差别化的个人住房贷款政策。根据与客户合同中的约定，在利率调整方式到期时将存量首套、二套、三套及以上的房贷利率浮动比例分别调整至基准利率的0.85倍、1.1倍和1.2倍。

【点评】存量房贷是指已经按揭买房但尚未还清的贷款。2008年，为应对危机各商业银行推出首套房贷款利率七折优惠政策，随后范围扩大至符合条件的存量首套房贷，由于当时二、三套房界定模糊，甚至部分二、三套房贷也享受了七折优惠会政策。在目前银监会明确二套房界定的情况下，根据北京中原三级市场研究部测算，此次中行房贷利率的调整，相当于对原来在中行签约时未明确约定贷款利率按基准利率的0.7倍执行，但实际享受七折优惠的首套、第二套、第三套房贷款者，分别加息89、237和296个基点。相比之下，中行此次新政显著增加了投机性购房者的贷款成本，积极响应了政府区别化的房地产政策。尽管具体的利率调整是在合同上规定的利率调整方式到期时开始，暂时还不会立即影响到贷款者的贷款成本，但是考虑到我国房地产市场投机严重，而且区别性的房地产调控政策接二连三，今后炒房者的投机成本只会有增无减，在当前信贷控制严格、升息步伐日益临近的时刻，中行新政或将取得其他大行的响应，这必将对投机性购房产生极大的打击，对近期不断受到宏观调控打击的房地产行业来说，无疑是雪上加霜。而从另一个角度来说，尽管银行提高贷款利率或将迫使购房者提前还款，但是在房贷需求严重大于供给的情况下，房贷了利率的提高仍将有效扩大银行的盈利能力；而潜在的风险就是，当投机者由于房价大幅下降出现流动性危机时，银行贷款或存在一定程度上的坏账风险，但这种可能性较小，而且只有在房价泡沫严重的部分地区才有出现的可能。（此消息对房地产行业为利空，对银行业则为利好）



良好的经济数据和财报推动欧美股市继续上行

受利好经济数据及企业财报推动，上周五美国股市收高，至此本周美股收高。道琼斯工业平均指数上涨69.99点，收于11,204.28点，涨幅0.63%，纳斯达克综合指数上涨11.08点，收于2,530.15点，涨幅0.44%，标准普尔500指数上涨8.61点，收于1,217.28点，涨幅0.71%。纽约商业交易所6月轻质低硫原油合约上涨 1.42美元，收于85.12美元/桶，涨幅为1.7%。纽约商业交易所黄金6月合约上涨10.8美元，收于1153.7美元/盎司，涨幅为0.9%。

受爱立信与沃尔沃利好财报以及德国一项商业信心报告推动，欧洲股市周五收高。泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了0.7%，至267.18点。英国富时100指数上涨了1.0%，收报5723.65点；德国DAX指数上涨了1.5%，收报6259.53点；法国CAC-40指数上涨了 0.7%，收报3951.30点。

【点评】上周五，美国商务部报告称，美国3月新屋销售大增27%，超出市场预期，抵消了耐用品订单不及预期的利空影响。对于全球与美国经济复苏态势明显，商品期货交易商对石油需求的前景也变得更为乐观，推动纽约油价攀升。在美元大幅下挫，油价上涨的推动下，能源板块领涨大盘，带动带动美股上涨。虽然对希腊债务问题的担心情绪使美国股市上涨幅度受限，但还不足以压制投资者普遍乐观的情绪。道指和纳指创18个月新高，道指创下2004年1月16日之后最长连续八周攀升纪录。欧洲方面，受爱立信与沃尔沃利好财报以及德国一项商业信心报告推动，以及希腊正式提出金融援助请求，使希腊问题暂告一段落，欧洲股市上周五收高。上周五，欧美股市的上涨，虽然对周一A股市场走势的影响有限，但却给了A股市场创造了良好的外部环境，有助于A股市场稳定，并制约A股市场可能调整的空间。



[B]周末消息面较多，其中对房地产行业的调控力度始终未减。宏观层面，“央行一年多来首提稳定价格总水平”说明央行对通胀已高度警惕，甚至可能为加息做了准备。行业方面，房地产依旧处于尴尬局面，“证监会国土部再出重拳，共同严控房地产企业融资”、“物业税变形房产税，上半年择机出台”、“中行宣布取消房贷7折利率 ”，表明政府对房地产的调控保持政策的连贯性，抑制地产投机性需求力度不减，但市场对物业税是否出台，以及以何面目出现则纠缠不清。板块与个股方面，“中央政治局23日开会研究推进新疆跨越式发展”、“广电总局全国性封杀IP电视业务，三网融合陷僵局 ”、“能源十二五规划今年上半年形成初稿 ”、“央企缴利比例或将提高，军工企业不再豁免”等消息面的刺激使得投资机会会在区域板块与各类主题投资题材中进行轮动与切换，但也要注意其中的一些板块存在利空因素。上周五，美股向上突破，继续大幅走强，这或对A股市场的稳定起到一定的作用。[/B]

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