主题：晨鸣纸业：1季度业绩低于预期 2季度有望改善


　　发展趋势：

　　1季度末提价将在2季度业绩中得到体现，预计2季度平均木浆价格与1季度持平。2季度产量将恢复至80万吨正常水平，环比增长17.6%。我们估计，2季度每股收益0.15元。

　　造纸和木浆产能预计将分别增长38%和35%。在新木浆生产线和纸机于2011年下半年投入使用后，预计木浆自给率将升至85%。

　　估值与建议：

　　我们维持H股和B股推荐评级，重申目标价10港元，对应2010年市盈率14倍。晨鸣纸业(8.92,-0.19,-2.09%)过去三周累计上涨45%，短期可能出现回调，提供很好的介入机会。


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