沪深股市遭遇黑色星期二 下跌因素业内看法不一
中国新闻网



　　今日沪深两市跳空低开，盘中股指震荡走低。沪指午后继续下探寻底，盘中一度跌破2890点创出今年指数新低。多家券商分析师接受中新网采访时表示，地产调控政策持续出台、中小板估值过高等因素，造就今日股市的下挫。

　　中投证券研究所策略研究员许应涛指出，经济数据虽然显示经济处于明显复苏，但投资过热，并且经济数据向好和企业盈利已经在市场预期之内，更多的体现为股指的支撑因素而非上涨因素。目前存量流动性虽然仍然较为充裕，但增速明显放缓。央行紧缩的态度十分明显，加息只是一个时间问题。并且从资产价格的的攀升来看，部分流动性没有进入实体经济，短期内密集出台超预期的地产调控政策对地产形成打压。此外，虽然整体来看A股的市盈率处于合理水平，但刨去金融等权重股，许多题材股和小盘股结构性泡沫明显。

　　华创证券首席投资顾问杨为栋表示，今日下跌的主要原因是中小板的泡沫已经被刺破，发生了连锁反应。且房地产调控后，它的上下游企业的发展都受到了限制，所以其他的大盘股如煤炭，钢铁，金融等板块也受到了影响。综合以上因素大盘发生大跌，创出新低。

　　首创期货分析师张建亮接受中新网采访时分析，股指期货IF1005月合约于五月第三个周五交割，将对A股形成影响。究期原因在于股指期货采用现指最后两小时算术平均价的现金交割结算方式，套利的平仓交易、套期保值的移仓交易与投机交易者操纵结算价格的冲动，在最后结算日的相互作用下，将使得期现波动率和成交量大幅提高，产生到期日效应，由于这种到期日效应，使得A股市场受到影响。

　　另外，有业内人士认为，加息传闻和银行再融资传闻，再加上4月19日的150点大阴线杀伤力过大，严重影响了今日大盘的走势。但从实体经济看，目前18、19倍的动态市盈率是有价值支撑的。

关注资源价格改革推进带来的机会
广州万隆



　　核心提示：资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。我们认为，资源价格改革推进将给相关领域带来投资机会。

　　一、资源价格改革有进一步推进的迹象

　　资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，管理层对于资源价格的市场化，一直持坚定的态度。发改委副主任彭森曾表示，当前我国将继续按照市场导向、污染者付费和积极稳妥的原则。

　　但是，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。例如气、电方面，从相关渠道获悉，国家发改委内部已经批复居民阶梯式递增电价调整方案，将在二季度择机公布。而在刚刚过去的周末，包括天津、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、重庆、四川、云南、青海在内的多个省份，均收到了国家发改委下发的《关于调整天然气管道运输价格的通知》，或为天然气价改提供准备条件。

　　综合而言，随着宏观经济的进一步复苏，就业压力的减缓，以及产业结构调整的推进，预计未来资源价格改革将加快推进。

　　二、把握资源价格改革的投资机会

　　所谓的资源价格改革，主要集中于电力、天然气、水等资源性产品价格和排污、污水处理、垃圾处理等环保收费改革。目前，市场最关注的就是水资源价格上调的问题。建设部08年在《城乡缺水问题研究》中指出，为促进公众节约用水，水费收入比达到2.5%~3%为宜。而水利部提供的数据显示，2007年全国城镇居民人均可支配收入为13786元，人均生活用水量为70立方米，若水费收入比达到2.5%，平均水价应为4.92元/吨。即使比照上述大中城市1.52元/吨的平均水价，未来上涨的空间也超过200%。

　　除此之外，外资对于我国水资源的前景也相当乐观。2007年8月，全球知名的自来水服务运营商威立雅出资17.1亿元，入股兰州供水集团并持有45%的股份，然而，另外两家竞标企业——中法水务和首创股份的报价分别只有4.5亿元和2.8亿元。

　　其次，天然气价格上调也在讨论当中，主要原因在于国内天然气的供应缺口以及价格相对较低。据公开资料，2000年中国的天然气消费量为250亿立方米，此后每年增长50亿立方米，2004年以后每年增长100亿立方米，到2007年，中国的天然气消费量已达 680亿立方米。 预计到2010年，我国天然气需求量缺口在200亿立方米左右；2020年，中国天然气市场缺口将达到900亿立方米。此外按热值等价计算，当前中国石油与天然气价格之比为1:0.24，而国际市场为1:0.6，可见国内天然气价格相对较低。目前，各地已经调整天然气管道运输价格，管道运营商将首先受益。

　　最后，电力价格也可能存在上调的可能。从09年6月份起国内发电量实现了正增长。但是，尽管发电量已经实现了正增长，但电力企业的盈利压力仍然不小，尤其是从2010提开始，电企的盈利压力明显增加。因此，在煤电联动机制下，年内电价存在着上调的可能。其中，水火电同价问题值得关注。目前，水电上网电价为每千瓦时0.20元至0.30元，火电上网电价为每千瓦时0.40元至0.50元，如果实施水火电同价，对水电企业而言将是极大的利好。

加息触动市场神经
广州万隆



　　加息预期是导致市场出现短期大幅调整的重要原因，但加息对市场基本面的影响究竟有多大值得关注。而由于目前市场的从众行为发酵，尤其是基金们行为的逐步向下抛售周期性行业，市场行为发展可能逐步形成一定偏差。

　　一、加息触动市场神经

　　4月24日，三位央行高官从三个方面表态加息，这显然触动了市场神经。先是中国人民银行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；再是新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；最后是中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。随后，25日北京大学国家发展研究院发布的“朗润预测”显示，市场对加息预期开始趋于强烈。

　　考虑到资产价格上涨的压力，及原本就十分高涨的二季度加息预期，市场近期越来越明显的加息担忧和判断，也显然是有一定确定性的。

　　二、从众行为趋同化

　　实际上，对于加息究竟会对市场造成多大的冲击，尤其是股市和实体比如楼市之间严重的反差是如何造成的，经济复苏态势如何，市场恐怕并没有一个明确的理解。

　　而之所以对加息和房地产调控这些事件出现如此大的反应，恐怕要归功于基金等机构们的从众带动效应。尤其是房地产调控政策没有调下房价，反而导致房地产股票跌跌不休，而这一板块的下跌对其它周期性行业都造成了极大冲击，市场预期受到冲击，情绪更容易向悲观方向发展。

　　从根本上来看，加息并不意味着市场反转，相反还表示着经济复苏的态势较为稳定。而目前爆炒的非周期性新兴行业，一个方面反映了市场对该板块前景抱有更乐观预期，另一方面则是普遍出于资金流出周期性行业，流入非周期性行业的“避险行为”做崇。

　　三、行为偏差出现

　　实际上从今年3月份以来，宏观调控预期对股票市场情绪的压力就远大于其它领域，这本身是市场非正常反应的一个明显特征。即主流经济学家和市场机构对未来的预期，显然和实体参与者即微观层面的感受完全不一样。

　　从更长远来看，中国经济背靠城镇化驱动，其发展的前景仍然较为明朗。从中期来看，今年GPD保八并不成问题，推动结构性的产业转型和保持稳定的投资将让经济发展更稳健。因此，单从经济基本面分析市场的反应显然是过激的。

　　但一些阶段性的信息和行为(比如基金为争夺阶段性排名而进行的从众抛售)，使得调控压力下悲观情绪的宣泄可能成为市场下跌的主要驱动力，而市场的行为偏差也越来越大。

黑云压城 城欲摧
联讯证券



　　大盘继续保持弱势格局，继昨天的阴跌之后，今天继续大幅下挫。大盘下降通道明显，大部分个股也跟随大盘出现破位现象。

　　就大盘目前的运行个股来看，弱势格局暴露无遗，往下一步一个台阶，后市来看，还有下探动作。操作上，建议的投资者继续逢高减持，减低仓位至60%，对于地产股，近两天虽然略强于大盘，但几乎是处于地位震荡，建议地产股逢高止损出局，降低损失。鉴于大盘还将保持弱势，建议空仓或轻仓的投资者保持观望态度，等大盘企稳后再考虑介入。

沪市四连阴 业绩风险集中体现
山东神光



　　1、周二沪深两市破位“暴跌”，沪市最低2866.34点，最大跌幅3.47%，收盘跌2.07%；沪深300最大跌幅3.65%，收盘跌2.00%；深市最大跌幅3.50%，收盘跌2.13%。可以看出，盘中最大跌幅是沪深300指数，沪深300领跌的主要原因是统计显示，上周基金平均持仓较前周末降低3.2%。其中股票型基金持股比例由78%降至74.9%，降低3.1%，混合型基金由65.5%大幅降低近3.3%至62.2%，双双接近2008年行情低迷时水平。4月以来，多家保险公司集中减仓地产股、银行股、机械股、煤炭股等大盘蓝筹股和周期性股票。目前，保险公司的仓位水平普遍降至7%至8%左右(上限为20%)，相比一季度末，减少了两至三个百分点，保险公司减仓的行为在盘中引发对沪深300成分股的恐慌性抛盘。但截止收盘时沪深300跌幅最小，说明沪深300指数尾盘反弹最多，主要原因是沪深300的成分股主要以金融、煤炭、地产股为主，其中金融、煤炭板块估值已经处于历史低位，跌无可跌，地产股已经先于大盘深幅调整。盘中的暴跌主要是在利空因素的引导下集中释放年报、季报风险。利空因素就是今年全球最大规模的融资项目农业银行IPO由原定三季度可能提前至7月，迫使盘中存量资金作空。从跌幅榜看，沪市领跌的宁波富邦、南京化纤、龙建股份、博汇纸业、东安动力，深市跌停的久其软件、长城信息、和众思壮、红宝丽、国创高新都是年报或者一季报业绩低于预期，本周是年报、季报的最后期限，绩差公司纷纷“献丑”，业绩是决定股价的核心因素，大盘向下调整成为必然。

　　2、从技术分析看，沪市四连阴，成交量放大，股指盘中振幅扩大，说明市场开始分化。2010年沪市没有出现过五连阴，如果周三大盘低开，收阳的可能性较大；如果周三大盘高开，将很可能创造出2010年的第一次五连阴。

　　3、从盘面看：今日沪深股市引来一波大跌，沪指跌幅最大时达102点，尾盘触底回升，最终跌幅2.07%。虽然大部分板块报绿，但医药股相对较强，这与市场整体下跌时，医药股具有较强的防御性特点相关，但如果市场继续下跌，一些周期性行业估值优势将会相当明显，投资者可动态调整持仓中消费类股与周期类股的比重。另外，一个值得关注的现象是，前期被市场融券放空的中国联通，这两天表现相当抢眼，并带动电视网络股电广传媒、歌华有线、天威视讯走强，这表明市场看好“三网融通”后，带宽消费的潜力，我们认为电信3G网络、电视网络基础建设的完善，移动互联网、物联网、云计算的相关技术的推进，相关上市公司的投资机会已经出现，投资者可在其中寻找投资标的。

　　4、操作策略： 从期指交易活跃度与持仓量的持续增加，资金分流是比较明显的，并且未来资金会继续从现货市场流进期货市场，期货市场的持仓市值会持续上市，短期内大盘将维持弱势调整。但金融、煤炭石油、房地产等权重板块短期内继续下跌的可能性较小，预计市场将开始分化，医药、高速等防御性板块将持续受到资金关注，权重蓝筹股将止跌，绩差股、题材股将继续下跌。操作建议上，我们认为很多中小板、创业个股市值高估是明显的，估值回归理性之路不会停止，当然其中走势反复也是正常的，因此短期内有反弹应该减持中小盘个股，把仓位控制在50以下。

调整会延续到5月上旬 但短期回抽可期
宁波海顺



　　周二股指再次大幅下跌，市场气氛较为恐慌，空头再现峥嵘的一面，原因就是既然给你多头拿下5日均线的机会，你没有信心攻下，空头当然有理由继续做空了，尾盘看股指小幅回抽收复了2900点关口，但周三还有惯性下跌。

　　盘面上个股惨跌一片，周二是个股集体杀跌的日子，这种走势一般是股指即将见底的时刻，盘面上地产股并没有主动杀跌，金地集团分配时间公布刺激了股价的走强，带动部分地产股走强，也就是他们没有加入杀跌的阵营，不然盘中跌幅估计不止100点。按照走势周三早盘估计还有惯性下探的走势，但探底回升的概率较大，原因就是超跌加上地产股的反弹要求，另外看连续杀跌的两桶油技术上超跌反弹的要求也较大，估计节前三个交易日股指会反弹。

　　怎么看待这个反弹？我觉得要分清楚：到底是弱势横盘震荡等待5日均线的下移，还是主动回抽5日均线；等待5日均线的下移就是弱势反弹，主要以横向运动为主，上下波动的幅度不会超过50点，参与的意义不大；而主动回抽5日均线就和上周三的反弹类似，拉出中阳线，从权重股的走势看后者的概率要大一些；不过反弹属于回抽的性质，多头拿不下5日均线，依旧要继续下探，原因就是周二阴线的下影线太长了，回抽完了股指依旧要下探。

　　目前股指已经在3181点(4月15日)以来的C浪调整中，按照A浪等幅度调整的话，目标位是2794点。目前市场也是普遍预期调整到2800点附近，甚至有说调整到2600点的，我认为市场会按照自身的规律运行，不必那么悲观，近期股指以调整为主，但是不会直接下去，下方有抵抗的位置很多，起码2800点上方的缺口有较大的支撑，市场有反复波段的机会。总体看股指只是从一个运行箱体下移到下方的另一个运行箱体之中，而中期反弹需构造一个区域，重点就是要等成交量缩下来，能出现想600亿附近的地量最好。至于近期连续留下的两个缺口，我估计5月下旬回补的概率较大。

　　综合看，短期超跌严重，从5分钟到60分钟K线的MACD都显示底背离情形，周三探底回升的概率大，具体要看权重股以及量能的表现，股指止跌的第一个特征底背离已经显现，这是短线客的博取收益的时刻，稳健型建议等待地量出现时刻再考虑介入。

再现暴跌 有望技术性反弹
芙浪特投资



　　周二沪深两市股指总体呈现跳空低开低走、大幅震荡调整的格局，成交量较上一交易日有所放大，显示当前调整的压力依然较大。受农行IPO提速及建行讨论再融资影响，沪深大盘跳空低开，上证再现超百点跌幅，全线板块出现不同程序的调整。相对来说，分拆上市概念表现不错，力合股份、综艺股份、海虹控股、诚志股份等逆势大涨。而龙头同方股份因研究分拆上市停牌，对于母公司来说，分拆上市将获得一次性的投资收益，并且由于创业板与主板估值上的差异，母公司可以获得再次溢价的能力，真正具备分拆上市的公司可重点关注。甲流概念今日也跌幅较小，西南药业、白云山、同仁堂还逆势飘红。另外，地产、公路桥梁、医疗器械、商业百货、生物制药等跌幅较小。而石油、陶瓷、家具、化纤、仪器仪表等则排在跌幅榜前列。总的来说，今日全部板块出现不同程序的调整，两市成交量有所放大，预计短期大盘将出现技术性反弹，注意把握时机。

两市恐慌性杀跌 短线还需谨慎
北京首证



　　周二两市大盘小幅低开后单边下跌，尾盘时略有回升。由于地产、石油、保险等权重股的破位下行，使得沪指下跌超60点，并且盘中一度跌破2900点关口，盘面呈现普跌格局，两市上涨个股不足300家。截止收盘，两市大盘双双以带下影线的中阴线报收，板块无一逆市上涨，其中电力设备、铁路基建、建材等板块领跌大盘，下跌幅度均在3.5%以上，房地产、商业百货、生物制药等板块相对抗跌。沪指报收于2907.93点，下跌61.57点，跌幅2.07%，成交1334.24亿，深成指报收于11355.4点，下跌247.26点，跌幅2.13%，成交1053.35亿，两市合计成交2387.59亿，较上一交易日量能小幅放大。

　　随着中央新疆工作会议日益临近，新一轮促进新疆稳定与发展的决策部署也趋于清晰。受此影响，进入4月以来，新疆板块再度走强，整体涨幅达10.06%。昨日，新疆板块涨幅再度居前，整体涨幅达0.56%，逆市跑赢大盘。而且，有消息称，中央可能在5月份召开新疆工作座谈会。届时，中央将就推动新疆跨越式发展和长治久安作出重大决策部署，出台一系列优惠政策支持新疆的建设和发展。另外，3月29日，全国对口支援新疆工作会议在北京召开。会上传达了进一步加强和推进对口援疆工作的精神，要求建立起人才、技术、管理、资金等全方位对口支援新疆的有效机制。新疆区域的规划不仅能够结合国家战略发展方向，同时政策落实后的效力将会非常明显。因此，新疆板块所具备的投资价值相对较高。此外，从新疆的自身情况看，首先要做的是基础设施建设，发展交通运输网络，发展配套电网和建设水利设施等；其次是通过引导投资进行资源开发；然后是高新技术类公司，包括新能源、智能电网、新材料等，从可持续发展的角度来看，发展高新产业是未来经济发展的保障。该分析师认为，新疆具有得天独厚的资源优势，在更全面、更有力的援建政策支持下，新疆板块新一轮的表现很值得期待。

　　从消息面看，主要有：1、商务部副部长钟山近日表示，当前，外需不足仍是突出问题，今年出口将呈现“前高后低”走势。同时，出口成本持续快速上涨，出口利润空间将进一步收窄，贸易摩擦形势也将更为严峻。2、央行表态触动加息敏感神经 今年通胀率恐超4% .3、传建行本周讨论700亿再融资方案 ，这样的圈钱先不说是不是真的哪怕就是传言对股市信心也是一大打击啊。

　　从技术上看，两市指数大跌收盘，日线收长阴线，沪值盘中失守2900点和60周线，再度创出调整新低，技术指标KDJ超卖， MACD指标绿柱继续放大，技术上看后市大盘将有震荡上行修复的可能。

　　整体来看，今日市场跌幅居前的个股大多是以小盘新股为主，这说明了在成长性欠佳的大背景下，此类个股或将成为近期市场暴跌的元凶。而且，指数出现了破位下行的态势。而上证指数的日K线图也是如此，值得指出的是，小盘新股在上证指数的影响力一般，但上证指数依然出现如此巨大跌幅，显示出市场不仅仅是小盘股在跌，而是普遍下跌，只不过，小盘股充当了先锋而已，如此来看，大盘的调整幅度相对较大，短线趋势仍然不宜过分乐观。操作上，应谨慎控制仓位，等待股指探明支撑，不要盲目抢反弹。