主题：同仁堂：营销改革带来积极变化

　公司2010年1季度业绩超过预期：实现收入11.47亿元，同比增长38.2％；实现净利润9，928万元(EPS0.19)元，同比增长23.4％。原因是加大销售力度，主营收入实现了快速增长，同时盈利能力提升。

　　从发展趋势来看，公司品牌基础雄厚，同时具备丰富的产品资源，有42个品种进入基本药物目录，将受益于医保覆盖增加带来的需求增长。品牌价值受制于体制弊端一直未能充分发挥，公司为此进行了长期渐进式改革。1季度营销推动带来的向好变化体现了内在潜力，未来上升空间取决于体制方面的改革力度，可作积极关注。

　　维持业绩预期，2010、2011年每股经营性收益分别为0.65和0.78元。公司渠道和品种具备一定优势，营销改革带来积极变化，维持“审慎推荐”。


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