主题：中国国航：业绩超预期较多 目标价15元

中国国航[13.18 -2.59%] 2009 年实现每股收益0.42 元，扣除非经常性损益后，每股收益为0.1 元。

中国国航 (SH:601111)最新价：13.18 0.35 2.59%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本中国国航 (HK:00753)最新价：8.26 0.21 2.48%行情走势 公司新闻 大行评级中国国航 2010 年实现每股收益0.19 元，扣除非经常性损益后，每股收益为0.12 元。

点评：

1、中国国航2009 年实现的0.42 元，高于一致预期0.37 元，也高于我们预期0.35 元。但扣除非经常性损益后基本与我们预期一致，主要原因是燃油套保四季度继续转回7 个亿，同时四季度政府补助增加1.11 亿，(这两块我们原本就不做预测)。

2、中国国航一季度业绩即使在扣除非经常性损益后也超出预期0.05 元。一季度同样非经常性损益，燃油套保损失转回9.38 亿。扣除这一块，一季度业绩高于市场对经营性预期的0.06-0.07 元。

3、中国国航2009 年的非经常性损益主要包括了燃油套保等的公允价值转回27.59 亿，政府补助的11.14 亿(包括民航建设基金返还8.3 个亿)，民航建设基金返还此项政策在2009 年上半年已结束。

4、中国国航2010 年一季度的业绩达到了上市以来最高峰。同时国泰航空[16.26 -0.61%]股权比例与去年相比也从18%，增持至了30%，投资收益达到了4.06 亿。已公布的中国国航与ST 东航的业绩都达到了历史上最高峰，并且中国国航的业绩超出市场一致预期较多。

维持中国国航 15 元目标价，2010 年EPS0.52 元。



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