主题：佛山照明：业绩符合预期，布局新能源提升估值空间


报告关键点：
2009年主营业务较2008年改善明显
节能与新能源战略提升估值空间
维持买入-A投资评级
报告摘要：
业绩总体基本符合预期,2009年主营业务改善明显：公司2009年实现营业收入
17.07亿元，同比基本持平，净利润2.12亿元，折合EPS为0.22元，同比也是基
本持平。由于2008年公司有1.65亿元的投资收益，而2009年仅300万投资收益，
若扣除非经常性损益，则2009年净利润同比2008年增长66%，实际上，公司2009
年综合毛利率由2008年20.1%上升至26.7%，主营业务改善较为明显。2010年一
季度实现营业收入3.74亿元，同比基本持平，净利润2766万元，折合EPS为0.03
元，同比下滑30%左右，2010年一季度业绩下滑的主要原因是原材料成本上升较
快，而公司产品的成本转嫁有一定时间滞后，实际上4月初公司产品已经提过价，
我们判断二季度公司的盈利能


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