忧虑重重能否否极泰来

国诚投资




今日观察：

　　两市大盘高开低走单边调整态势，承接上日反弹走势小幅高开后，市场抛压沉重股指缓步回落，沪指跌破2900点后小幅反弹，但力度有限尾市在权重股杀跌下跳水。沪深股指双双收中阴线，沪指报收2868.43点，深成指报收11196.35点。两市成交量合计2022.19亿，与上日基本持平，涨停个股4只，跌停个股20只。

　　多空对比：

　　多头力量做多不足，早盘金融、地产、电子、世博等板块表现一度较强，个股普涨，但午后在一波杀跌之下行业板块全线绿盘，涨停个股仅4只，涨幅5%以上个股仅10余只，可见多头之力已显单薄。而空头力量再次肆略，传媒、旅游、医药、电子等跌幅居前，有色、良久、化工、电力等纷纷大跌，前期强势的热门板块如物联网、智能电网等抛压极大，跌停个股达20只可见市场气氛极度低迷与恐慌，空头力量再次强大。

　　焦点解析：

　　虽然市场仍有节能减排、智能电网、循环经济等政策利好，但市场表现出漠视利好的特征，或者相关个股表现出高开低走的“见光死”，这对于市场的短期走势而言不是好事，是市场气氛低迷的重要特征。

　　核心资讯：

　　利好因素表现在：1、温家宝召开国务院会议，部署实现节能减排目标。简评：节能环保、新能源行业将受到政策的进一步扶持，有利于相关行业长足发展。2、我国出台支持循环经济发展的投融资政策措施。简评：当前，发展循环经济已成为我国经济社会发展的一项重大战略，国家将进一步加大扶持力度，促进循环经济尽快形成较大规模。3、智能电网纳入电力“十二五”规划。简评：这份规划将是坚强智能电网的重要组成部分，超越了市场普通意义上的智能电网概念，为国家层面的行业“十二五”规划提供重要参考，一旦行业标准体系设计完毕，国家将在智能电网建设上投入和建设力度，这一块“大蛋糕”将吸引各路资金角逐，甚至包括资本市场。

　　利空因素表现在：1、央行：今年金融市场或有较大幅度震荡。简评：我国面临着“保增长、调结构、防通胀”的多重任务，宏观经济政策也因此更具针对性和灵活性，从而会以不同方式对市场的资金数量、流向与结构产生影响，从而可能加大市场的波动。2、中国钢铁业放弃抵抗，2010年铁矿石谈判结束。简评：据消息称，目前协会正在参与相关反垄断部门针对两拓合资的反垄断调研，如果能够成功，或许能够给原本就已丧失话语权的中国钢铁行业带来希望。3、新“国十条”进入执行阶段，地方房地产调控细则将出台。简评：随着新“国十条”进入执行阶段，地方政府调控细则开始陆续出台。日前，青岛市政府发布《关于促进房地产市场平稳健康发展进一步加快住房建设的意见》，严格执行国务院要求的信贷政策。预计后市将有地方相关细则出台。

　　后市研判：

　　蓝筹与题材普跌，市场短期内难以出现领涨的人气板块，做空氛围依然较浓，即使盘中出现少量强势个股，但操作性并不强。其中，巴西20月来首次加息，跨入政策紧缩周期；欧债危机火烧连营，西班牙也“降级”；建行今讨论再融资 拟融550亿至750亿元；央行：全球金融市场或有较大幅度震荡等四则消息无疑加大了全球投资者对经济与市场的忧虑情绪。

　　技术上，均线系统仍呈空头排列，而午后的跳水动作预示后市仍有下跌动作与空间。

　　操作策略上，建议投资者减少操作，多看少动，静待时机。

趋势形成 适当止损

联讯证券




　　权重板块中的银行股盘中试图发起一轮小幅反弹，但最终无功而返，股指冲高回落，中小盘个股尤其是前期涨幅过大的股票，尾盘跳水速度飞快。就大盘目前运行趋势来看，弱势形态进一步恶化，预计后市还有下一步的探底动作。操作上，重个股轻指数变得不实际，大盘下跌趋势已形成，多看少动最理性；仓位重的话，还是建议利用反弹或者通过止损的方法降低仓位至50%，减少损失，大盘企稳后再回补；而轻仓或空仓的投资者，建议还是控制好心态，保持观望。

股指尾盘跳水 两市放量收跌

森洋投资



　今日收盘大幅下跌，呈现高开低走、个股普跌行情，早盘短暂的弱势反弹之后，市场快速选择了再次下跌，A股市场出现了冲高受阻回落的走势。今日沪综指开于2912.2点，最高2928.93点，最低2867.94点，收于2868.43点，跌31.9点，跌幅1.1%，成交额1138.4亿元；深成指开盘11403点，最高11452.41点，最低11195.22点，收于11196.35点，跌137.5点，涨幅1.21%，成交额883.8亿元。

　　消息面上，国务院要求推进节能减排工作，证监会否认暂停房企股权融资，上市银行一季度净利普涨四成，建行今日董事会或解再融资悬疑，美联储维持利率不变美股收高，金价创5个月新高。

　　行业方面，银行类股上涨，招商银行 涨1.52%，建设银行涨1.36%。 环保类股冲高回落，菲达环保 涨1.19%、创业环保涨1.74%。智能电网板块冲高回落，国电南自 涨0.82%、置信电气跌0.40%。 世博概念部分个股表现强势，上海新梅 涨9.65%，陆家嘴涨9.26%。

　　综合来看，预计A股仍将继续维持震荡调整格局，新股高PE发行、高开盘所形成的累积风险仍在蔓延，而大盘权重股面临的巨额再融资也在进行着股本扩张和每股收益的摊平下降，因此市场形势不容乐观，操作上只宜少量资金进行逢低波动性运作，而总体资金以保持安全策略为主。大盘短线将面临着两大方向的缺乏，一是市场趋势的方向，二是热点演变的方向，故在操作中，建议投资者进入现金为王的防御阶段。

题材炒作进尾声 主力何处寻机会

广州万隆




　核心提示：今日消息面上依然是利空大于利好，央行提示全球金融市场或有大幅震荡，并表示维稳意图表面上看是利好，实质上却暗藏不利因素；西班牙主权债务遭降级，债务危机进一步显现出来，而美股反弹在一定程度上刺激市场超跌反弹的心理。今日A股似乎在美股反弹的刺激下高开，然而短暂的冲高之后开始震荡向下，盘中稍有小幅回升但尾盘出现放量加速下跌，最终沪指下跌31.9点，收于2868.43点，成交量较前日稍有放大。盘面上今日领跌的已经是小盘题材股，银行股整体走强，而地产也不再下跌，此前本栏已经提示到小盘题材股炒作已进入尾声，那么后市会否出现市场风格明显转换，主力资金将从何处寻求机会？后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 央行：全球金融市场或有较大幅度震荡；

　　2、 国务院会议提八大措施 确保实现十一五减排目标；

　　3、 昨日夜间，标准普尔宣布，将西班牙的主权债务评级降至“AA”，主要理由是经济增长疲软；

　　4、 美联储维持低率承诺不变道指收涨53点；

　　信息解读：央行昨日发布的《中国金融市场发展报告》暗指全球金融市场将可能有较大幅度的震荡波动，央行将继续适度宽松的货币政策，避免金融市场出现大起大落。央行这种表态暗指了外围特别是欧洲环境恶化恐影响到国内经济的复苏，再次强调继续实施适度宽松的货币政策然而在公开市场上却连续回笼资金实际上有明松暗紧之嫌，不过短期之内加息的可能则要减小了。随着国内各新兴产业振兴计划、大力发展新经济，目前这种情况下国内的紧缩和地产调控对市场的不利影响有望逐步变小，而市场各主力更担忧的恐怕是外围环境持续恶化而引发全球二次探底的系统性风险。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　据德圣基金研究中心截至4月22日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均有小幅下降。股票型基金平均仓位为80.54%，相比前周下降0.83个百分点。整体操作上分化比较严重，扣除被动仓位变化后，107只基金主动减仓幅度在2%以上，其中25只基金主动减仓超过5%。而另一方面，106只基金主动增持幅度超过2%，其中26只基金主动增仓幅度超过5%。

　　从具体基金看，本周长盛精选、国泰金鼎、东方龙等5只基金大幅减仓超过10%。大摩领先、中海蓝筹两只基金增仓超过10%。从基金公司来看，本周华夏旗下基金有所分化，善于逆向操作捕捉短线市场波动的王亚伟管理的两只基金华夏大盘精选和华夏策略均显著增仓，而其他以蓝筹配置为主的基金仓位则增减不一。其他主流公司如博时、大成、南方、广发等旗下基金仓位均是有增有减，基金们这种行为与上周蓝筹以下跌为主，消费、新兴产业以上涨为主的盘面特点形成呼应，不排除基金们在集体误判蓝筹行情之后开始纠错，转而借大跌抄底消费、新兴产业板块。

　　另外随着基金参与股指期货交易细则出台，对于持有大量蓝筹股的基金来说提供了一个绝好的套利工具，他们将可在一些突发危机来临之时建立期指空头头寸，再减持蓝筹股，这样可通过期指空头获利对冲蓝筹下跌的损失，由于期指的杠杆效应，虽对基金要求以套保为主，但是其投机行为恐也难以杜绝，因此后市随着越来越多机构加入期指交易，市场震荡也将会更加剧烈。

　　2、QFII热钱：共振情绪指标55，主攻板块：金融、机械、钢铁、资源类股

　　短期行为：布局期指行情；

　　中长期行为：谨慎看多。

　　根据数据监测显示，近期热钱进出极为频繁，似乎是在国内打压地产泡沫和期指推出之后，这些热钱流动变得更为活跃起来，短炒现象非常明显。

　　专业基金跟踪研究机构EPFR提供给上海证券报的最新数据显示，截至4月14日的一周时间里，其跟踪的新兴市场债券基金吸引了18亿美元的资金净流入，总的来看，4月份的第二周中，各类债券基金累计流入资金56.2亿美元，而各类股票基金则“失血”多达61.6亿美元。新兴市场股票基金流入规模9.97亿，仅为前周的三分之一，而大中华区股票基金有流出超5亿美元，为一年多单周最大流出额，继前周流入1.9亿美元之后再次流出。另外一方面，根据外管局数据统计一季度有大量热钱流入境内，国内的媒体有两种说法，一是流入100亿，二是流入800~900亿，第一种方法是外储增加额减贸易顺差和FDI，第二种方法是外币存款增加额减贸易顺差和FDI，而一季度国内楼市和收藏品市场相对活跃，不排除有资金进来炒楼而股市资金却流出，那么在地产受打压后市中不排除这些资金从楼市流出后成为在股市兴风作浪的潜在资金。

　　不过长期来看，美国高失业率之下强势美元也难以长久，美元经过5个月的反弹之后也逐步到了强弩之末，一旦美元再度走入贬值通道，热钱大规模流入境内便指日可待。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面上依然是利空大于利好，央行提示全球金融市场或有大幅震荡，并表示维稳意图表面上看是利好，实质上却暗藏不利因素；西班牙主权债务遭降级，债务危机进一步显现出来，而美股反弹在一定程度上刺激市场超跌反弹的心理。今日A股似乎在美股反弹的刺激下高开，然而短暂的冲高之后开始震荡向下，盘中稍有小幅回升但尾盘出现放量加速下跌，最终沪指下跌31.9点，收于2868.43点，成交量较前日稍有放大。盘面上今日领跌的已经是小盘题材股，银行股整体走强，而地产也不再下跌，此前本栏已经提示到小盘题材股炒作已进入尾声，对于昨日的低开高走本栏判断为主力撤退的掩护战似乎已经得到证实。今日媒体纷纷报道“基金吃药喝酒逛商场”的投资路线，然而作为基金重仓的医药却在今日走到跌幅榜前列，显然基金们在打着前进的旗帜在撤退，这种大规模主力正规军一旦开始撤退，将具有一定的持续性，但是由于他们规模太大，必须会寻找一些避风港湾，因此后市市场风格转换不会简单进行，银行、地产稍有止跌，但由于市场资金整体偏紧以及政策的打压后市亦难有起色，而那些与国家新经济战略相关的二线蓝筹更有可能成为他们增值保值避风港湾。因此在目前阶段投资者在策略上宜继续低仓位或者空仓观望，等待时机布局有业绩支撑且受国家政策扶持的二三线蓝筹股为主。

反弹是否具备可操作性？

广州万隆



　　今天央行表态要稳定今年的股市，是这一次下跌以来，管理层首次救市言论。可惜，大盘并不买账。指数冲高后就逐步回落，尾市还走出跳水行情。上证指数以2868点报收，全天下跌32点，下跌幅度是1.1%，深成指数全天下跌137点，下跌幅度是1.21%。房地产、银行板块有一定的止跌回稳迹象。

　　大盘连续下跌后，管理层开始出台救市言论。估计大盘一两天内将走出反弹行情。问题是，这样的反弹很可能没有持续性。投资者可操作性并不大……。

　　一、管理层出利好，大盘继续下跌。

　　今天央行表态，今年要稳定股市运行。是管理层第一次有救市的言论。而利空政策也暂时没有继续出台。

　　大盘先是走出上升行情，可惜十点十分上升就没有持续性。指数就走出逐步回落的行情。尾市有明显的跳水。上证指数以2868点报收，全天下跌32点，下跌幅度是1.1%，深成指数全天下跌137点，下跌幅度是1.21%。

　　二、技术面、政策面有一定的反弹要求。

　　这一次大盘从4月15日开始下跌，下跌幅度超过一成，下跌时间超过两周。上证指数连续跌破了3000点，2900点的重要关口。也跌破了2月份大盘的最低点2890点。最低见2866点。

　　从技术面看，大盘有一定的反弹要求了。

　　从政策面看，今天是大盘很多天以来，第一次没有明显的利空消息继续打击大盘，并且也是第一次有管理层救市利好出台。当然，利好只是停留在言论上，没有实质性措施。

　　起码这说明，管理层也感觉大盘可能下跌得比较快，比好多了。所以，也出来讲一点好话了。

　　政策面也勉强具备反弹的要求。

　　所以，大盘可能近日会走出一定的反弹。

　　三、反弹的持续性将有疑问。

　　但是，我们估计反弹可能没有持续性，反弹的时间可能比较短，上升幅度相当有限。

　　从技术面看，这一次的反弹只能认为是：大盘跌破2月份最低点后的，技术性反抽。还不能认为这是阶段性底部。因为，大盘下跌的时间，下跌的幅度都还明显不够。

　　从指数看，大盘只是下跌了一成左右。按反弹0.382计算，也只有百分之四不到。也就是重新上升到3000点。上升幅度非常有限。

　　从政策面看：

　　其一、今天的救市是央行出来说话，级别比较低。

　　其二、只是说说而已，没有实质性内容。这样的救市言论，是没有力度的。

　　其三、政策救市也要有一定的积累，不是说一出政策、一出利好，大盘就能够转势的。一般政策救市有一个量变到质变的积累过程。

　　另外，如果遇到08年的全球金融危机，政策救市也没有用。

　　也就是说，目前技术面、政策面只是具备小幅反弹的条件。还不具备走出持续性比较好的反弹。

　　所以，投资者对待将要走出的反弹行情，可能还是应该以观望为主，以逢高减磅为操作策略。

国际债务危机是否会扩大化

广州万隆



　　国际评级机构连续调低希腊、葡萄牙和西班牙的主权债务等级，甚至直接将希腊债务等级降低为垃圾级，使其丧失国际市场融资资格。这会不会成为成为国际债务危机显性化的第一个骨牌，二次经济探底是否会出现，这是决定市场走势的关键性因素之一。

　　一、国际债务危机显性化

　　在将希腊和葡萄牙主权评级调低后，4月28日晚间知名信用评级机构标普宣布，将西班牙的长期主权评级从“AA+”降至“AA”。可以说，遭受巨大债务压力的欧洲区主权国家，目前面临着重重压力。

　　实际上本栏目曾强调过，考虑到欧洲债务普遍超过3%的赤字率水平，在经济较为低迷的现实状况下，一旦这种债务评级调低的趋势蔓延，那整个欧洲区的隐性债务风险就会全部转化为显性债务风险。而从另一方面来看，由于目前低迷的经济需要宽财政支撑，一旦债务风险显性化，则通过宽松财务政策稳定经济的可能性就会进一步削弱。同时值得关注的是，美国评级机构接连调低欧洲主权债务等级，也颇有趁火打劫的意味，客观效果是压低欧元支撑美元。

　　二、对实体经济冲击

　　对于市场而言，债务危机的爆发本身不是最重要的，重要的是其爆发的时间点。目前正处于经济复苏的关键时期，而支持这种复苏维系的关键则是货币供应的稳定维持。尤其对于欧美这类高度依赖金融市场稳定繁荣和信用扩张的实体而言，债务导致的信用收缩和预期下调无疑是个大麻烦。

　　更何况，由于国与国之间的利益不协调，相互博弈也在降低一致行动所可能获取团体最大利益化的可能性。比如德国和希腊在债务危机爆发过程中的态度不统一，导致市场预期混乱，从而引发了市场的进一步走低，希腊债务危机也才糜烂至今。

　　而更有甚者的是，美国也很可能在这一过程中浑水摸鱼。实际上，目前市场也担忧在经济低迷的背景下，各主权将如何应对债务风险的压力，以及如何化解这一难题。

　　三、市场忧虑是否会变为现实

　　我们认为，本次债务危机完全爆发的可能性并不如市场所预期的那样大。这是由于以下因素：

　　首先，由于债务风险的扩大化，导致欧洲区国家可能会开始逐步形成一个协调一致的步骤，危机的压力会让内部矛盾暂缓，从而为解决问题奠定一定基础。如果债务危机有扩大化的趋势，那么从根本上也不符合目前对救助希腊持不积极态度的欧洲大国(德国)的根本利益。

　　其次，考虑目前债务赤字的实际情况暴露较为充分，没有一个超预期的因素刺激，导致市场剧烈波动的因素暂时不存在。

　　最后，结合考虑国内的市场现状，政府财政赤字状况还不算太严重，尤其是中央政府的赤字并不算太高，因此债务风险扩大并冲击国内的现实环境也不是太明显。

尾盘突发利空制造恐慌气氛

上海金汇



　　今天大盘在昨日的K线挣扎中再次下探，其主要原因是农行明天正式出招股书，计划募集资金超过2000亿，而首次募集资金300亿超过工商银行，成为全球最大IPO，市场人士担心资金供需出现问题尾盘纷纷杀跌，盘中我们看到很多涨幅较大的股票尾盘也纷纷被拖下水，追高的投资者很容易被套，但在杀跌的行情中也比较容易发现哪些个股抗跌存在主力资金，从今天的板块来看仅有银行板块上涨，其他板块几乎全线杀跌，而银行板块17只股票承担着大盘12%的权重，因此虽然今天大盘只跌了31点，实际上脱离了银行板块大盘跌幅超过60点，目前深圳指数已经回补了09年9月30日的缺口，而上证指数还没有回补缺口，明天有可能继续补跌，回补缺口，跌停板上几乎都是前期的强势股，因为在北京奥运会那天市场都认为国家队会给市场一个惊喜，但迎来的却是大盘连续2根大阴线制造了千股跌停的局面，因此有市场人士担心本次世博会是不是也会上跌暴跌行情，目前来看，上证指数只要顺利的回补缺口，杀跌的空间还是有限的。投资者最好还是控制仓位为宜！

　　技术面：今天大盘继续杀跌，吃掉了昨天弱势反弹的小阳线，这给多头沉重一击，目前大盘向下的动能较大，KDJ，MACD等各项技术都走的较为难看，投资者注意短期风险，

多杀多将再造百点长阴

上海新兰德




　　周四大盘震荡下跌，个股跌多涨少。权重较大的银行板块逆势小幅飘红。部分一、二线绩优的房地产股由于前期超跌严重，今日也表现出一定的抗跌性。从盘面看，板块热点乏善可陈，仅有节能环保板块受到消息面的影响表现相对较好。据媒体报道，国务院常务会议部署节能减排八项措施。部分相关概念个股闻风而动，雪莱特、科达机电强势涨停，带动孚日股份、华仪电气等品种逆势大幅冲高。该板块前期明显有大资金参与，随后没有全身而退，今日借助消息面刺激再次卷土重来。不过，午后受到大盘下跌的影响，多数跟风反弹的个股抛压较大，做多动力明显不足，追高参与需谨慎。综观市场，大多数行业板块个股近日呈现出多杀多轮流下跌的局面，我早前预言的多米诺效应正在迅速扩散。从市场整体成交量变化的情况看，周四较周三有所放大，做空能量开始凝聚。因此，近期大盘将再现百点长阴，空方能量有待进一步充分释放。