主题：大行再融资方案全部出炉

　　一波三折。

　　4月29日，建行董事会通过了“A+H”两地同时配股的再融资方案，比例拟为每10股配售不超过0.7股，筹资金额不超过750亿元。自此，大行再融资方案已全部出炉。

　　建行最终采取的交行模式，即A+H两地同时配股，区别于此前公布的中行、工行“A股可转债+H股配售”方案。接近建行的人士透露，早在2009年底建行内部就开始探讨再融资方案，前后有过多个方案，包括“A股可转债+H股配售”、“A股定向增发+H股配售”，最终选择两地同时配股，则更多取决于大股东汇金的态度。

　　上述人士还透露，由于目前汇金态度尚不明确，下个月即将召开股东大会的中行、工行，再融资方案可能存在一定变数。

　　从汇金角度考虑，A股市场选择配股方式或更有利。交银国际银行业分析师李珊珊分析，对汇金而言，配股成本要低于定向增发，折价幅度一般在30%-40%间。

　　一位参与大行再融资的投行人士透露，目前交行再融资已于上周报至证监会，最快7月完成；而中行可转债的方案，也已报到证监会。

　　建行称，本次A、H股可配股数分别不超过6.3亿股、157亿股，融资总额最高不超过750亿元。A、H股配股分别采用代销、包销方式。

　　截至3月末，建行核心资本充足率9.17%，资本充足率11.44%，后者低于11.5%的监管要求。

　　早在2月，四大上市银行中，资本充足率和核心资本充足率相对紧张的中行、交行率先公布了“A+H”股再融资方案，不过，两家银行A股再融资方式选择上略有不同。

　　中行选择了“A股不超过400亿可转债+H股配售”方式，随后这一模式被工行效仿；而交行则采取“A+H股”同时配股，且按不超过10配1.5的比例融资，融资规模在420亿元以内。

　　建行内部也曾形成多套再融资方案。“最终方案考虑到各方面因素，包括建行实际融资需求、大股东意愿以及股东结构。”上述建行内部人士透露。

　　最初选择的方案是“A股定向增发+H股配售”，其出发点是建行独特的“A+H”股比例——H股占比过高，且A股股东结构分散。

　　工行和中行H股占比分别为25%和30%，而建行H股占比高达96%。汇金作为建行大股东，2009年底持股比例高达57.09%，但主要集中在H股，A股比例仅占全部股份的0.06%。

　　而在A股，上述人士透露，“建行目前A股股东基本为基金公司，缺乏大股东；如果采取定向增发，则相当于私募，银行可以通过投行自己寻找投资者。”

　　但3月26日原定提交董事会审议的再融资计划被临时搁置。建行人士透露，搁置原因在于大股东汇金态度不明；不过，仅仅过了两周，上述建行人士再次透露，大股东汇金的障碍基本扫除。

　　按记者的统计，2006年末以来，汇金公司从工、建、中三大行获得分红总额将近2100亿元；而三大行此次再融资规模在2000亿-3000亿元之间。显然，汇金若参与配股，近几年的分红都得贡献出来。

　　一位国有大行人士透露，在大行再融资问题上，汇金希望获得国家更多的注资和支持。

　　上述大行人士分析，建行最终选择配股方式，而非定向增发，更多是从成本角度考虑的。

　　“选择配股方式，汇金能保证股权不被摊薄，成本也是锁定的；而如果定向增发，汇金若想保证股权不被摊薄，取决于出多少钱，另外，成本没有锁定。”前述分析师称。

　　由于可转债转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，受到了中行、工行的追捧；不过由于建行A股占比过低，且可转债方案未来存在一定变数，最终被建行内部否定。

　　上述大行人士透露，不排除中行、工行计划或被修改，A股融资方式参考建行模式的可能。

　　------------------------------

　　建行再融资谜底揭开：A+H同时配股 最高750亿

　　建行敲定再融资方案的过程可谓一波三折。建行昨日(4月29日)公告称，董事会通过以供股方式发行A股及H股，补充资本金。

　　供股标准为每10股现有股份获发不超过0.7股供股股份，A股和H股供股比例相同。最终供股比例根据市场情况确定。

　　按每10股现有股份获发不超过0.7股计算，可配发股份数量不超过16358235880股，其中A股不超过630000000股 ，H股不超过15728235880股。

　　建行称，最高融资额不超过750亿元人民币。最终融资额按实际供股数量和供股价格定。

　　对A股市场压力不大

　　在此之前，作为唯一一家尚未敲定再融资方案的国有大行，建行对此一直“犹抱琵琶半遮面”。在该行公布2009年年报后，就有知情人士透露，今年建行很可能在H股市场闪电配售50亿股，筹集近300亿资本金。建行行长张建国曾表示，希望建行再融资在A股和H股市场都有斩获。

　　面对今年国有大行迫切需要再融资的整体环境，国务院正式出台了确定大型商业银行再融资方案 “五点”要求。有分析师认为，现在商业银行的再融资方案都尽量避免对A股市场造成冲击，大都采用多元化筹资的原则，并且尽量考虑市场的容量。如果建行按照新的再融资方案进行，该行的配股比例将低于预期，股权稀释较少，而且基本配在H股上，对A股市场不会产生太大压力。

　　或为“迁就”汇金注资

　　一旦该融资方案正式敲定，那么就意味着，社保基金很可能再次失去参与注资建行的机会。建行从最初的A股定向增发到配股，业界普遍猜测是由于建行的股权结构问题所致，其中最重要的一点是建行大股东汇金公司对此次再融资的出资形式不能确定。

　　据知情人士透露，在这次补充资本金的过程中，为了“迁就”汇金公司而加大其参与注资的可能性，建行免不了会权衡再三。

　　有资料显示，汇金公司持有建行57.08%的股份，其中H股占57.02%，A股则只有0.06%的股份。然而，分析建行的股本结构可发现，建行H股比例高达96.15%，A股仅为3.85%。

　　此前，市场还有一种猜测是，汇金公司不仅有可能增持建行A股，同时也有可能通过配售的方式增持建行H股。然而中银国际某分析师认为，如果建行敲定A+H股市场同时配股，汇金公司很可能只参与H股配售，由于本身持有大量外汇资金，人民币资金较少，此融资方案实际是在为汇金公司注资建行“减负”。

　　除汇金公司外，建行其他九大股东，分别为A股市场的诺安股票证券投资基金、上证50交易型开放式指数证券投资基金；H股市场的香港(中央结算)代理人有限公司、美国银行(注：持有的为受限股份)、富登金融控股私人有限公司、宝钢集团有限公司、国家电网公司、中国长江电力股份有限公司、益嘉投资有限公司。

　　上述分析师认为，尽管今年许多商业银行资金缺口比较大，但再融资方案都在避免对二级市场施压，一旦实施该方案，深陷金融危机的美国银行很可能由于资金压力较大而不参与此次配股，其他股东是否参与还有待商定。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。