主题：三大保险股具备较高安全边际

　就在沪深两市陆续公布2008年一季度报告的1125家上市公司业绩增长速度出现明显放缓之际，一度被市场笑传为“保险三熊”的三大保险股将何去何从？

　　先是中国太保、接着是中国人寿、最后是中国平安，4月下旬，A股市场保险三巨头首季报表相继登台亮相后，在4月30日，三大保险巨头均以高于5%的涨幅迎来了首个五一小长假。

　　当天，中国太保开盘价是28元，收盘达到29.27元，涨幅为5.71%。中国人寿，以34.5元开盘，最高达37.05元，收盘为36.69元，涨幅达8.23%元。中国平安，以67元开盘，摸高69.79元，收盘为69元，涨幅6.07%。股价上扬似乎透露出，市场人士对三大保险股的信心。

　　就在沪深两市陆续公布2008年一季度报告的1125家上市公司业绩增长速度已经出现明显放缓迹象之际，一度被市场笑传为“保险三熊”的三大保险股何去何从？它们在2008年首季发展的轨迹又预示着什么等问题自然成了本报关注的焦点之一。

　　不同的成绩单

　　2008年首季成绩单上，中国太保与中国平安显得格外耀眼，分别宣布中国会计准则下当季净利润逆市大涨33.9%和25.2%。然而，中国人寿同比负增长60.9%的成绩显得与同业格格不入。

　　最先公布首季报的太保，在今年的头3个月中，净利润为17.9亿元，比去年同期增长了33.9%，一季度太保实现投资收益69.91亿元，同比增长76.9%。兴业证券22日发布研究报告称，这主要来源为债券投资收益率提升和投资处置。在3家保险公司中，太保保持着较快的增长。

　　接着国寿公布的一季报结果，则远远低于市场预期。公司一季度实现净利润35.24亿元，同比下降60%左右，其中归属于上市公司股东的净利润为34.74亿元，基本每股收益0.12元，两项指标均同比下降60%以上。

　　对此，国寿解释为一季度利润大幅下降，一是缘于证券市场的低迷，二是公司一季度并未大规模兑现浮盈。截至今年3月底，公司证券投资账面值为569.2亿元，与期初相比，减少248.63亿元。本报告期末，公司投资资产达8454.38亿元，投资收益率为1.09%。已赚保费达1016.1亿元，增长率为39.47%。

　　中国平安(601318.SH，2318.H K，下称平安)公布2008年第一季报财务报告，获净利49.57亿元，同比增加25.2%。而2008年一季度，中国平安公允价值变动带来的亏损为118.77亿元，亏损幅度达到了969.5%。对于大幅亏损，中国平安在一季报中的解释为“交易性金融资产公允价值下降及该类资产出售”。

　　突然放松会计标尺并释放浮盈的中国平安与中国太保，在2008年都要完成增发使命，而中国人寿则没有这方面的计划。由于现时股价正是决定日后再融资的基础，于是成绩单的好与坏，对于两类公司也就有了不同的含义。



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