主题：上海电力：今年面临煤价和资产减值的双重压力

价值评级 考虑到公司在 2010-2011 年面临这贾汪机组关停带来的资产减值压力，今年因剩余小机组暂未关停而面临高煤价压力，所以给予持有评级。

业绩简评
上海电力(600021,股吧)公布年报和一季报，2009 年摊薄每股收益 0.1793 元，一季度
EPS 为-0.0306 元。
经营分析
小机组暂未关停使煤价压力更大：2009 年公司按计划关停了闵行、杨树浦
以及江苏贾汪电厂共 88 万千瓦的小机组，但由于世博会原因，闵行和杨树
浦剩余小机组关停很可能推迟，这使公司面临煤价压力更大。
贾汪电厂资产减值对利润冲击值得重视：2010 年贾汪电厂将进入清算程
序，剩余资产减值如何计入、分几年计入将对利润形成冲击。
盈利调整
假设 2010 年分电厂利用小时与 2009 年一致，煤价同比上升 8%；则预测
公司 2010-2012 年摊薄 EPS 分别为 0.110 元、0.124 元和 0.167 元。
投资建议
考虑到公司在 2010-2011 年面临这贾汪机组关停带来的资产减值压力，今
年因剩余小机组暂未关停而面临高煤价压力，所以给予持有评级。


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