主题：太原重工:一季度业绩好于预期


一季度业绩好于预期:太原重工一季度实现销售收入22.3亿,同比增长33%;实现归属母公司净利润1.6亿,对应每股收益0.22元,同比增长29%。一季度净利润增速好于我们全年增长8%的预测。
正面:矿用挖掘机、货车轮轴等主要产品销量依然保持较快增长,收入和毛利率一季度实现双重提升。
一季度新签订单月均超过10亿,新签订单保持很好的态势。
负面:一方面受客户付款趋于谨慎的影响,另一方面受风电齿轮箱、货车轮轴等短线产品增加的影响,预收款有所下降。但经营现金流依然保持增长。
发展趋势:矿用挖掘机、风电齿轮箱、货车轮轴等产品的新签订单有望保持向好趋势。而手持订单充足是全年业绩的保障。
盈利预测调整:一季度业绩好于预期。上调2010、2011年盈利预测各10%,对应新的每股收益预测为0.92和1.04元。
估值与建议:按照最新的盈利预测,太原重工2010、2011年市盈率分别为15.8倍和13.9倍,低于行业平均估值水平,维持“审慎推荐”投资评级。
风险提示:钢材价格未来暴涨将挤压企业的毛利率。

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