主题：华神集团：买入评级 目标价12.00元


　　我们的主要观点：

　　华神集团(10.00,-0.65,-6.10%)传统业务仅能解决公司的温饱问题，但公司拥有的创新药物或许能在近年实现业绩突破，从而使公司业绩体现出极大弹性，提醒投资者密切关注。

　　利卡汀或许成为明日之星。

　　全球单抗类药物的飞速发展和我国单抗药物的目前状况已经形成了鲜明的对比，在国内肝癌市场如此巨大的环境中，我们对利卡汀的前景非常看好。虽然预测其具体销量非常困难，但我们可以展望一下前景：若完成6000支的销量，则可增厚公司3毛钱业绩。而我们认为此产品在国内的市场远不止如此。

　　股权结构有利于公司长期发展。

　　公司可以借助大股东成都中医药大学医学研究院这一平台加强研法力量，增加产品储备。09年年底公告的股权激励方案，对于提高团队凝聚力，调动员工积极性非常有利。

　　中成药和钢构产品目前仍是主要利润来源。

　　公司的利润支柱主要来源于三七通舒、鼻渊舒口服液和钢构产品，我们预计这几个品种在将来仍将保持目前的趋势继续发展。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们在不考虑华神生物出现暴发式增长的前提下，计算得到公司10年-12年的EPS为0.087元、0.114元、0.179元。在这一预测下，公司的PE值很高，但若考虑到利卡汀等创新药物可能给公司带来的业绩弹性，我们仍然建议投资者密切关注公司情况，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　1、利卡汀销售情况低于我们预期；2、中药材价格上涨影响公司毛利率；3、钢构产品出现波动。



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