主题：基金杀跌出局 称要继续减仓

上周，A股继续大幅下挫，不仅蓝筹股整体上再遭抛售，中小盘股也出现明显的获利回吐迹象，股价出现剧烈分化，弱势走势似乎已渐形成。从基金仓位操作来看，上周基金平均仓位继续下降，顺势减仓基金占比提升。不难看出，在存款准备金率上调的前夕，基金已在持续减仓，对进一步政策调控的预期所表现出来的谨慎态度已不言而喻。

　　截止到4月29日，德圣基金研究中心仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继续下降。可比主动股票基金平均仓位为78.21%，相比前周下降1.27%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.67%，相比前周下降1.62%；配置混合型基金加权平均仓位65.85%，相比前周下降1.62%。测算期间沪深300指数下跌4.42%，被动减仓效应明显。扣除被动仓位变化后，各类主动型基金有小幅的主动减仓迹象。

　　从基金的仓位水平分布来看，重仓基金 数量占比20.78%，相比前周大幅下降10%；仓位较重的基金 占比24.16%，相比前周下降2%；仓位中等的基金 占比为38.7%，相比前周大幅上升10%；仓位较轻或轻仓基金占比16.36%，相比前周上升2%。

　　逐渐达成减仓“共识”

　　上证指数连续第二周的下跌，也让基金操作分化减弱，顺势减仓的基金居多，逆市加仓的基金数量明显减少。但相比前周，持续减仓的范围和力度有所缩减。

　　测算数据显示，扣除被动仓位变化后，85只基金主动减仓幅度在2%以上，其中17只基金主动减仓超过5%。而另一方面，仅27只基金主动增持幅度超过2%，其中仅6只基金主动增仓幅度超过5%。

　　同时，主流基金公司旗下基金仓位大多顺势下降。大型基金公司中，华夏、博时、南方、嘉实整体仓位已处于中等水平，但旗下基金操作仍然有所分化。其中华夏、嘉实旗下基金仓位普遍降至70%左右。尽管如此，还有少数基金公司仍然维持着整体高仓位，新华、光大、中邮、华宝兴业等公司平均仓位高于85%。另外，上周选择增仓的基金大多是中小基金，且近期基金增仓也多为波段操作。

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　　存准率上调消灭结构性机会 基金经理称要继续减仓

　　初夏让人昏昏欲睡的空气中，资本市场却似乎暗藏着一股微妙的味道。

　　在五一劳动节发布PMI数据后的第二天，央行宣布年内第三次上调存款准备金率：从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

　　调整后，大型金融机构的存款准备金率已达17%，而这上调的0.5个百分点预计又将冻结银行3000亿左右的资金。对于一些基金经理而言，这无疑又增添了些许悲观的情绪。

　　结构性机会不复存在

　　五一期间，全国范围内的天气几乎都是晴空万里，正是出游的好时节。然而货币收紧信号的再次出现，使还在假期中的基金经理们自然没能闲着。流动性是他们最关心的问题之一。

　　自从远超市场预期的房地产调整政策出台后，沪深两市几乎一蹶不振，上周，沪深两市在周一时出现了单日暴跌，之后始终维持震荡格局，周中一度出现反弹，但反弹之势未能持续。市场观望气氛浓厚，基金经理们也在观望。货币收紧信号在这样的谨慎氛围中出现，无疑是雪上加霜。

　　当《每日经济新闻》记者昨天下午拨通沪上某基金公司基金经理的电话时，就存款准备金率上调一事他说道：“这是货币持续收缩的过程。我们一直都比较担心流动性的持续收缩，同时也很关注可能加息的幅度、频率等。”

　　“管理层调控的决心很大，市场短期都没什么大的机会了。”另一基金经理也向《每日经济新闻》记者表示。

　　记者也就同样问题采访了深圳某基金公司的明星基金经理。正是由于今年一季度抓住了结构性机会，他管理的基金一季度的业绩表现不俗。电话里他向记者表示：“这是预期内的调控。我们从3月底就已开始大幅减仓了，4月也在减仓，并且还会继续减仓。”

　　他进一步表示：“上调存款准备金率就是为了控制银行的信贷，进而防止资产泡沫。目前，银行的存款准备金率已达17%，与历史最高点17.5%已相差不远，从这个角度来看，上调的空间似乎也不大了。但如果资产泡沫一直存在，动用加息的手段那也是必然的，现在已没什么结构性机会了，中小盘股会比蓝筹股跌得更惨。”

　　“就经济形势而言，我现在最关心的就是管理层对房地产调控政策的延续、地产的销量以及加息的力度等。”他最后说道。

　　短期看法已转为悲观

　　尽管记者采访的一些基金经理均表示，存款准备金率上调是在预期之内，但对A股市场却都心里没有底，甚至是悲观。

　　4月30日，莫尼塔投资发布的一份调研报告也显示，大部分基金经理对于未来市场悲观，认为地产行业拖累大盘，不看好短期大盘走势。只有很少基金经理表现出乐观态度。

　　调研显示，有50%的基金经理不看好未来一个月大盘走势，较之前的看空比例大幅增加。主要原因是地产政策超预期，地产今后的交易量和房价走势不确定等因素。另外这些基金经理也不看好与之相关的银行、钢铁等强周期性行业。有40%的基金经理则认为短期内大盘走势还是以震荡为主，只有10%的基金经理看好短期大盘走势。较之上月，看多的人数大幅减少。

　　报告还显示，基金经理短期内最看好的行业依次是大消费、医药、电子科技和新能源；而最不看好的行业依次是地产、银行和钢铁。另外，93.3%的基金经理表示短期看好非周期性行业，没有基金经理表示看好周期性行业；有6.7%的基金经理表示不再用周期或非周期来衡量，而是更加关注个股的投资机会。(每日经济新闻)

　　基金：两大变数比加息更值得担心

　　银华基金A股投资总监陆文俊表示，现在他们最担心房地产调控力度再加大造成房价大幅下滑，而2009年买房的投资者按揭比例多数很低，这部分购房者很容易形成亏损，并进而影响银行信贷质量，届时财富效应消失的同时也会影响到消费的增长。

　　大成基金股票投资部总监杨建华对市场最大的担心则是通胀。目前多数市场人士认为通胀不太可能会来，今年全年CPI会控制在3.2%的计划以内，杨建华认为这几乎是一厢情愿的想法：内地低端收入人群工资收入增长很快，必然会推动大众消费品的上涨，而占CPI20%-30%权重的猪肉价格目前处在近10个月来的新低，一旦其涨价10%，会对CPI产生相当大的影响。就制造业来看，2009年因为对需求看不清，家电、汽车厂商都不敢大规模扩产，现在他们均加大生产，产能缺口收窄，但仍然供不应求，对商品价格形成有力支撑。而观察外围环境，欧美经济复苏已成定局，原油、铜等大宗商品到年底预计会创出新高。“一旦出现这样的局面，政府又会加强宏观调控，猛踩刹车。”

　　在杨建华的观点里，即使是加息也不用担心，加息27个基点已算幅度很大，但是中国政府经常是采用信贷和行政指令结合的方式来进行调控，这次对房地产收缩信贷的调控威力已相当于加息一、二百个基点。

　　博时基金投资总监杨锐认为，存款准备金率此前提了二次，而5月2日再次上调0.5个百分点，应该说投资者对收缩流动性已经有了明确的预期，当前考虑中国的问题更要有全球的视角。一方面，以色列、澳大利亚和印度等国已经开始加息；另一方面，杨锐认为包括中国在内的全球市场最担心的是美联储一再延期的超长期的宽松货币政策，可能给全球经济带来新的更大的麻烦。格林斯潘2010年初认为保持超低利率超过12个季度就会出问题，从2007年底至今，这种超低利率的时期已持续了近10个季度，但是其转向又受到实体经济未完全复苏的制约，继续保持下去的弊病却又那么显而易见。

　　“加息现在并不是主要需要考虑的问题。”银华基金A股投资总监陆文俊认为，前不久出台的房地产组合调控政策要比加息影响更为深远，而杨建华对市场最大的担心则是可能发生的通胀。(中国证券报)

　　基金经理五成看淡短期走势

　　莫尼塔发布5月份基金经理调研结果，有五成的公募基金经理不看好短期大盘走势，而接近八成的私募基金经理认为未来一个月市场更可能表现为横盘震荡。值得关注的是，没有基金经理看好周期性行业。

　　调查显示，公募基金经理最主要的担心是地产政策及宏观调控的后续影响。与上月相比，绝大部分基金经理不看好地产相关行业。目前最看好的行业是医药、消费、食品饮料、电子科技和新能源。此外，基金经理对于未来6个月大盘收益率的看法也发生了较大变化，更多的人偏向悲观，不确定性更加明显。而对于周期和非周期的偏好上也与4月的调查结果产生了较大差别：93.3%基金经理看好非周期性行业，没有基金经理看好周期性行业，6.7%基金经理表示现在以挑选个股为主，不再用周期或非周期来衡量。私募基金中，78%的受访经理对未来一个月市场走势持中性态度，认为市场更可能表现为横盘震荡。另有11%的受访者谨慎看好五月份大盘，11%的受访者则判断短期市场走势偏弱。(扬子晚报)

　　基金经理建议多持现金

　　中国银河证券研究所基金研究中心最新统计数据显示，在A股市场震荡行情的影响下，今年以来标准股票型基金平均净值增长率为-8.11%，标准指数型基金平均净值增长率为-13.13%。一项调查显示，基金经理对未来三个月股票持仓建议配比降至去年6月以来最低。

　　路透最新月度调查显示，中国基金经理对未来三个月股票持仓建议配比继续下降至80%，为去年6月以来最低，上月为82.6%。多数受访基金经理指出，政府对房地产市场的打压，及货币政策收紧的预期，令股市难有大机会。

　　行业配比方面，消费业配比续创2007年6月该调查开始以来新高，并跃居至配比榜首；金融和房地产板块则双双回落至调查以来低点，因受政策面的打压。

　　不过也有少数基金经理提出，房地产市场受到压制后，也许会有部分资金分流到股市，股市前景可能并不如预期般悲观。

　　九位基金经理对未来三个月沪综指点位预测重心亦明显下移，区间为2700~3100点，上月为2900~3400点；其中三位预测值为2700点，一位为3100点，其余五位都在2950~3050点之间。

　　九位基金经理对未来三个月债券的建议配比略降至5.9%，上月为6.4%；现金的建议配比升至14.1%，上月为11%。

　　此外，“全景数据决策终端”的监测数据显示，4月份深沪两市合计净流出资金1564.5亿元，其中机构资金净流出262亿元，散户资金净流出1302.5亿元。同期，上证指数累计下跌7.67%，深证成指累计跌幅更是达到10.66%。

　　严厉的政策令市场人气备受打击，除4月初几天有短暂的资金流入外，3年期央票重启发行释放的紧缩信号随即令市场承压，加上一系列地产调控政策的不断出台，4月份余下的四个星期，资金连续离场，且流出金额逐步放大。刚刚过去的4月最后一周，两市流出金额达到662亿元


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