主题：宝钢股份：2季度业绩环比可能下降 维持推荐评级


第一，现货钢价近期犹豫是6月份价格没有上调的主要原因

前期受成本大幅上涨推动的钢材价格在近期出现了明显放缓的迹象，这是公司6月份产品价格没有上调的主要原因。

第二，与市场价差反而上升

虽然公司产品价格并没有调整，但由于近期市场价格均出现了一定幅度的下跌，因此公司产品与市场价格之间的价差反而出现了小幅上升。

第三，二季度业绩受成本影响较大

长协矿虽然谈判结果还没有最后确认，但按照较高的涨幅先行确认成本基本上已经成为现实。这对长协占比100%的宝钢来说影响相对较大。

我们在之前的简单盈利预测中预计公司2季度EPS可能在0.16元左右，虽然不上调产品价格但业绩目前看上去应该有望维持。而这并不是因为6月份的价格政策符合预期(我们在之前的报告中预计会略微上调)，而是因为公司年末低价铁矿石存货应该有望维持至少一个月的生产，因此分享了一部分存货利润。

存货周转周期尤其是低价矿石周转周期无法精确确定可能会使得业绩估算出现偏差.不过总的来说，由于存货利润的存在，2季度业绩环比下滑并不多就算不上好现象。毕竟大部分的利润出现在能享受存货利润的4月份。

第四，股价已逐步反映预期，维持“推荐”评级

我们预计2010、2011年EPS分别为0.63、0.84元，依然维持“推荐”评级。


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