主题：申能股份：综合能源增强公司抗风险能力

2007年公司实现营业收入、净利润分别为82.57亿元和18.56亿元，同比分别增长-6.89%和8.18%；每股收益0.642元，同比增长5.07%，全面摊薄净资产收益率为13.18%。

综合能源增强抗风险能力

外高桥 第三电厂（两台100万千瓦机组）2008年投产，增加公司电力业务收入，该电厂的供电煤耗有望在290克/千瓦时左右，2008年为公司增加净利润0.5亿元，但18%煤炭价格的上涨将蚕食公司存量燃煤机组的盈利；公司石油产量未来两年维持在15-20万吨/年规模，东海扩建使得公司石油储量有较大增长，天然气管网送气量逐年增加，石油天然气业务稳步增长可平滑公司电力业务盈利减少。

盈利预测与投资评级

我们预测公司2008年-2010年净利润分别为13.94亿元、17.66亿元和18.11亿元；每股收益分别为0.48元、0.61元和0.63元。按20-25倍动态估值水平，公司目前价格基本合理，我们维持“持有”评级。



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