管理层欲激活民间投资

广州万隆



　　中国政府网13日发布了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。《意见》鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务等领域。

　　我们认为，投资意见出台实际上意味着政府有意驱动民间投资来带动整体投资的意图，而本次意见涉及的领域之宽泛，可见中央激活社会投资的强烈意愿。

　　一、开放领域十分宽泛

　　此次意见开放的投资领域十分宽泛，其中《意见》明确鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业领域，鼓励和引导民间资本重组联合和参与国有企业改革、积极参与国际竞争，推动民营企业加强自主创新和转型升级。

　　其中我们万隆证券网关注到包括尤其是有关一些国资企业传统垄断的石油矿产、电信、电力等高利润的领域。因此，这可以看做是在特殊的经济环境下(即目前经济稳定受到内外因素的多重冲击)，政府为激活社会投资，向民间投资让渡部分领域。

　　二、根本目的在于激活民间投资

　　实际上，这一意见的出台是在政府清理地方融资平添，政府投资受到一定影响的背景下，充分反映出管理层意图通过调控民营和政府投资的手法来稳定整个社会投资的力度。

　　从整个经济的发展现状来看，由于出口的衰退已经不可避免，而消费是有赖于整体经济的复苏和发展，因此通过投资拉动是一种必然的选择。但正如上文所言，政府投资受制于财赤及地方政府债务风险的背景下，民间投资的作用就显得举足轻重了。

　　从这些角度来看，管理层让渡部分前期基本为国资所垄断的领域，实际上是处于维系投资稳定，从而保证经济和就业的最终稳定。

　　因此，部分对经济和就业影响较为明显的领域，将成为政策让渡的重点所在。

　　三、关键仍要看具体措施

　　虽然中央出台了相关的规划文件，但目前来看具体措施仍然十分重要。中央政府有意向民间投资开放市场，但这涉及到利益的划分，实际上长期以来国资挤占和垄断的往往是一些利润率高，市场化程度小的行业领域，这不但大大限制了民间投资实体的积极性，也造成了事实上的不公平，妨碍市场经济的继续发展。另一方面由于缺乏有效竞争，导致垄断型国有企业的发展僵化，也不利于国有企业本身的发展。 比如数据显示截至2008年，我国私人控股在电力、热力生产和供应链中只占13.6%，金融业占9.6%，在信息传输计算机服务和软件业中占7.8%，在交通运输仓促和流通业中占7.5%，水力、环境和公共设施管理业中只占了6.6%，这些行业都呈现出企业业绩不一样的情况。

　　实际上，在2007年出台的《反垄断法》更是对国有经济绝对控股重点行业做出相应规定。但由于没有配套细则等原因，相关政策的执行效果并不理想。以此来看，若干意见只能代表整个政策大走向，而实际效果如何则需要继续出台一系列的配套扶持措施。

市场反弹仍值期待 短线可轻仓对待

宁波海顺




　周五沪深两市出现主动性回调。其中上证综指早盘直接低开失守于2700点关口，并一度探底考验5日均线的支撑。不过个股的恐慌性杀跌明显减弱，随着一些题材品种的相继走强，股指基本上处于5日均线上方震荡整理。最后上证综指报收于2696.63点，日K线收出一根阳十字星，成交量同比有所萎缩。而就股指期货市场看，四大主力期货合约也是出现了调整。其中近月主力合约IF1005因为下周进入结算日，资金的活跃度同比明显下降。而该合约也是出现了上市以来的首次贴水行情，这在一定程度上也牵制了股指的运行。另外IF1006合约的活跃度有所增加，这意味着已有资金开始分流转战IF1006合约。

　　而从盘面观察，近期一直维持相对强势的主流权重品种出现了主动性回调，如银行、保险等，这在一定程度上牵制了股指的运行。事实上，我们之前也强调过，在政策面仍然偏紧的情况下，市场能否有足够的资金撬动该板块能有持续较好的运行仍有待观察。另外，地产股则因政策调控影响较大，一直未能有相对较好的表现，这也对市场的做多人气起到了负面的影响。另外，在热点方面，拆分概念、医药等前期主力介入较深的品种，盘中表现出相对的强势。但整体而言，个股仍属于超跌后的技术性反弹。同时，结合近期市场的量能变化情况，主力资金只护盘或者自救仍不积极做多的味道能较重。

　　就走势上看，本周日K线收出一根阳十字星，暂时结束了尴尬的周线五连阴走势。而回到日线上，在此次的调整中，市场的量能一直未有明显缩小，个股延续轮番杀跌走势，可见市场的做空动能仍未完全释放。对此，中期调整趋势是否结束显然仍有待观察。当然，就技术上看，市场在经过近阶段的单边调整后，不但股指已经回到了前期提到的趋势下轨一带，而且技术上的超卖现象比较严重，技术上的反弹已然成熟。而周五市场虽然再度出现调整，但股指无疑仍受到5日均线的支撑，可见市场弱势调整的格局暂时得到了缓和。这也在为市场的技术反弹积蓄力量。

　　综上所述，市场大的调整趋势仍未改变，但就短线而言，股指的技术反弹已经出现端倪。就技术上看，在下周的前半周，股指只要不跌破2645点，并能依托5日均线展开整理，短期市场的弱势运行格局有望被彻底修复。下半周开始阶段性反弹行情有望展开。在操作上，建议投资者控制好仓位，暂时立足短线轻仓适当关注超跌反弹强烈的品种，对于高位高价运行品种建议谨慎对待，谨防出现补跌动作。

不确定性较多 大盘缩量整理

世基投资



　　与前期连绵不断的下跌不同，本周大盘走出宽幅振荡的格局，盘中震荡加大。周一在房地产板块带动下，大盘小幅反弹，周一晚间国际股市大幅反弹导致周二大盘高开，但因周二公布的国内4月份CPI增速高于预期，加上工业增速出现放缓迹象，引发市场对于央行加息及经济见顶的担忧，大盘高开之后快速回落，创出本轮调整以来收盘新低，大盘连续下跌也引发市场恐慌，强势大面积补跌导致周三大盘加速探底，幸好银行、地产积极护盘使得上证指数在2600点上方止跌，权重股连续走强推动大盘周四成功突破5日均线压制，但是出于对周末消息面的担心市场观望情绪较浓，况且5日均线近一段时间以来是大盘的下降压力线，也需要一个确认的过程，所以大盘在周五走出缩量整理的格局。

　　从市场热点来看，近期积极护盘的权重股大多陷入休整之中，银行、地产、石油、煤炭大多收跌，但跌幅不大，属于正常的连续反弹之后的合理休整范围。大盘反弹对维护市场信心意义重大，本周三一度补跌的强势股卷土重来，德赛电池、丹化科技、同方股份、铜峰电子等强势涨停，这带动了部分超跌题材股走强，不过从跌幅榜来看，跌幅居前的主要是房地产和建材板块的题材股，说明在宏观调控重重压力之下，这些受影响较大的品种超跌反弹的力度有限。总体而言，两市个股涨跌相当，说明多空分歧依然比较大。

　　从技术面分析，周五日K线的阴十字星低点恰好在5日均线附近，短期反弹趋势并未破坏，周K线在连续下跌五周之后，沪指终于收出了一根带较长下影的阳十字星，由于周KDJ、RSI步入超卖区，短期还有反弹的要求，大盘似乎有见底的迹象。但从市场热点来看，房地产板块反弹之后不堪重负，涨幅居前的仍以题材股为主，说明市场热点并未成功转换，大盘超跌反弹的性质并没有变，而从消息面来看，各方面不确定因素较多也对市场形成困扰，而股指期货方面，随着机构投资者的参与以及交割日临近，自今日收盘起，期指5月合约开始贴水，考虑到股指期货和现货的联动，这对短期的指数上行也有一定压力。因此，下周大盘虽然可能反弹，但波折难免，国际市场走势以及政策对市场影响较大，应重点关注。

谨慎中乐观 注意下周市场量能

宁波海顺



　　大盘周五走出缩量震荡，涨跌互现行情。两市受美股下跌影响，两市大幅低开，随后再考验了5日线支撑之后快速反弹，以医药、上海本地、电子、新疆等题材类的中小盘板块表现抢眼，虽然大盘蓝筹股尤其是金融、地产、钢铁板块极大了拖累了股指，但盘中部分大市值个股还是屡屡上行推动指数翻红。午后指数又有一波杀跌，但5日线的强支撑还是相当有效，使得部分个股出现快速拉抬股价现象，经历了大跌后市场短期的挣钱效比较明显。收盘成交量比上一交易日有明显萎缩。

　　2700点关口的震荡较为激烈，指数经历了近乎600来点的下跌后，至少本周行情的走势多少有点转强。首先我们从周三以来的指数走势中来看，昨日收盘点位在2700点以上，也就是超过了周二下跌大阴线实体的50%，多少说明市场短线反弹意愿的强烈；随着指数的技术性反弹，一方面我们看到了5日均线已经出现企稳并有转头上行的迹象，另一方面，指数K线周五稳步确认站在5日均线上方，多少对于市场人气的激发和交投的活跃起到很好的一面，也可见多头后期还有一定的反弹意味，谨慎而言，就是暂时找不到继续翻为空方的理由，也是指数下跌以来首次良性的一面。其次，本周行情演变中，盘面也发生了较大的变化，市场权重企稳后，前期强势的中小盘品种的的补跌成为本周指数反弹主要的拖累，两桶油、银行、煤炭等权重的轮番稳固发力，成就指数站稳到5日均线，也使得我们一直期待已久的反弹或许成为可能。第三，我们要说的是不好的一面，也就是市场的成交量，周三、周四的缩量至少可以说是悲观、恐慌下市场正常的反应，那么周五明显缩量震荡，成交量只有843亿，说明目前的市场多少还是定义为技术性的反弹。缩量造成市场观望气氛空前高涨，再加上周末消息面的影响，下周一的行情或许会成为市场5月份行情的风向标。也就是说下周一必须要放量了，到了目前这样的位置和形态，下周市场若量依旧在1000亿左右的水平的话，那么反弹就不要期望了。最后，短线技术面上看，5日线首次成功突破，也是3181点下来惟一的一次反弹突破，而这种突破至少会引发许多技术派抢反弹资金，后面股指的下一个关键位置2750点，这个位置最为关键，决定着反弹能否延续下去。

　　操作上，我们对后市尽量在谨慎中多几分乐观，连续超跌之后的反弹空间和时间都有延续的可能，5日线上方，投资者可暂时持股待反弹。关注金融等超跌大盘蓝筹品种，题材股中，可继续留意新兴产业实质性受益个股以及央企重组、半年报预增个股概念。

市场存在超跌反弹的可能

招商证券



　　一。行情综述：周五市场震荡收低。上证指数收报2696.63点，下跌13.88点，跌幅0.51%；深证成指收报10330.14点，下跌87.66点，跌幅0.84%。两市合计成交1452.78亿元，成交量较上一交易日萎缩半成多。两市早盘受到美股下跌影响小幅低开，权重指标股集体走弱带动指数震荡走低，在回调到5日均线附近受到支撑后震荡回升，生物制药、环保等板块表现活跃。午后市场延续震荡反弹格局，沪指盘中一度翻红，但由于市场信心不足，两市冲高后震荡回落，尾盘沪指在2700点附近窄幅震荡，最终两市小幅下跌。盘面上，生物制药、环保、电子器件、电子信息、酿酒等板块涨幅居前。

　　二。市场分析：

　　今日沪深两市呈现弱势震荡格局，沪指2700点得而复失。盘面上看，昨日表现较强的金融、石化、煤炭等权重板块成为今日普遍表现较弱，中小盘个股表现相对活跃，新疆、西藏等区域振兴规划以及新兴产业等板块走势较强，市场热点仍较为凌乱，并且反弹的持续性也较弱。从技术上看，5日均线对股指形成支撑，并且5日均线开始拐头向上，技术指标将支撑市场继续反弹，但萎缩的成交量表明场外资金观望气氛较为浓厚，投资者的信心仍然不足，若成交量不能有效放大，反弹的高度不宜乐观。消息面上，国务院发布鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见，人民日报月内再度发文探讨A股连续下跌原因，舆论方向对市场有利。总体来讲，由于适逢周五，并且本周公布了经济数据之后，市场担心周末央行可能出台加息等进一步紧缩性政策，导致市场的观望气氛浓厚，投资者仍在等待利空消息的公布，建议投资者密切留意消息面的变化。市场在连续下跌之后，投资者的恐慌情绪逐渐释放，市场存在超跌反弹的可能，但市场信心的恢复是一个渐进的过程，建议投资者保持适当谨慎。

　　三。操作策略：

　　若后市放量冲高则反弹将持续。仓位较重的投资者可趁反弹机会逢高减仓，稳健投资者建议继续保持谨慎，待趋势明显确立后再加大操作力度，激进投资可在控制仓位的情况适当参与短线反弹行情，但注意快进快出。

大盘反弹是开始还是结束

倍新咨询




　　今日大盘低开后陷入震荡整理，整体市况并不理想，一方面成交量相对低迷，另一方面，个股分化较为严重。涨跌数量基本上持平，热点方面显得并不突出，甚至稍显散乱，这说明多方底气还不是很足。对这样的市况我们更多地认为可能是受制于周末加息传闻的影响，如果传闻落空，大盘继续走强，也可以起到确认底部的作用，周五是很关键的一天，虽然没有起到确认底部的作用，但技术形态仍然保持，五日均线没有失守。

　　如果仔细观察，周五盘面也并非一无是处，证监会否认了新股发行暂停，大盘低开后并没有深幅下挫，下周一有三只新股发行，正好是考验市场的时机，技术上可以走两到三天缩量小幅蓄势的行情，然后再收放量中阳确认底部。底部的形成总是很艰难的，特别是现在熊气弥漫的市场环境下。看看各大机构的发表的观点就知道，几乎众口一词表达了两个字：谨慎！其实这是一个好现象，如果大家都乐观，那就不是底部了。

　　是反弹开始还是已经结束，是牛市还是熊市，这些问题都会困扰着投资者，在迷茫的时候，我们要更多的听一下管理层的声音。近日新华社、人民日报等官方媒体纷纷发文表达了对市场的关注，证监会5月6日一下批了五家新基金，这些都表达了维稳的信息。我们可以回顾2008年3000点跌穿后，管理层不断出台措施维稳，是否能马上见效当然还需观察，但经历了近20%的急挫之后，这些声音会对市场形成稳定作用。因此，从反弹的角度本栏更倾向于是反弹的开始而不是结束。

　　今日热点相对较为散乱，在周末加息传言的困扰下，相关板块明显受压，新能源、电子信息版块表现相对突出一些。但需要提示大家的是，既然我们要暂以反弹看待市场，那么超跌的因素是我们最需要考虑的。下周建议关注超跌的低价新能源概念股，如：闽东电力和天邦股份，前者开始大力进军风电产业，并着手开发核电和海上风能，后者的生物柴油和动物疫苗，成为炒作上的亮点。目前操作上仍有诸多反复，建议大家设好止损，控制好仓位。

对称加息与否决定市场方向

倍新咨询



　　央行副行长透露加息时机已到，会酌情推出，市场热情骤降，观望之风抬头，成交重回地量。大家都在猜测可能本周末加息，可能性不小，重点是看会不会是传说中的非对称加息，如果是，银行业绩必遭重创，指数向下寻底之路漫漫无际，绝对是一熊市。但如此则农行不可能发得出来，更严重的是本来就因楼市新政而倍感压力的金融体系岌岌危矣，金融风险不得不防，虽个别贵为高参顾问的经济学家有此公开言论，但央行不大可能作出如此轻率决策。当然，人祸也不得不防。

　　如仅仅是照常规对称加息，则对金融股偏利好，息差上升，今日缩量整理的金融股乃至大盘将强劲上攻，反弹得以延续。如配合其他偏暖的政策，反弹可能演变为指数重回箱体震荡，攻击3200点的箱顶位置，在经历大跌后现货市场二八转换终于成功，股指期货空翻多的主力就真的爽呆了。

　　我们关注的两大焦点一是金融二是资源，前者是大盘方向的稳定器，是主力大部队；后者是维持热情冲关拔寨的先锋力量。今日资源股的表现一般，只有德赛电池勉强封于涨停，包钢稀土等都收长上影，由于定位高和累积涨幅偏大，可能面临一个持续回调的过程；近期表现类似的农业股也是这种状况。此外已经很难找到比较有把握的品种了，因此，若真的还能反弹，二八转换的可能性非常大。何去何从，一切都等周末消息面尘埃落定。

A股五月“迷情” 市场行情底部或已临近

全景




　从4月15日至5月14日，21个交易日，上证指数累计跌幅达14.58% ，从3100点上方回落到了2700点下方，下跌400余点。而近日，管理层透过新基发行为市场频繁“造血”，同时，出于对低估值的垂涎，产业资本伙同险资紧急着陆A股，这让投资者对于市场底部的预期再度甚嚣尘上，业内普遍预期，A股极有可能将于本月出现年内低点。

　　地产新政阴霾未过，其形成的政策风险溢价，对地产、银行等权重股以及指数的压低作用显而易见，在利空效应的逐渐扩散和再度消化过程中，大盘跌势未现减缓迹象。不过，前半周大盘创出新低，主要基于强势股出现分化后的补跌，以及股指期货反向运作的助跌作用。而强势股的回落，无疑将促使市场风险进一步释放，最终引导估值体系的重新构建。

　　从刚刚公布的四月份数据来看，CPI接近3%，通胀压力加大，反映经济复苏进程仍然健康，总体符合预期，这让此前市场关于加息的忧虑出现缓解，市场人士普遍认为，宏观经济出现过热和恶性通胀的可能性大降，而大盘极有可能已经进入逐步构筑底部的进程中。

　　在此大环境下，管理层也表露出强烈的维稳意愿，新基金发行与指数下跌同步提速。

　　上周五，5只新基金同日接到获批通知，单日获批基金数今年以来仅次于3月1日的6只新基金获批。与此同时，“五一”节后新基金几乎以每天1只的超快速度发行，已经确定发行日的新基金达到6只，新基金密集获批和发行或成为驰援股市资金面的重要力量，据统计，截至5月7日，二季度以来已经成立的新发基金达到14只，由此带来的可入市资金超过224亿元。

　　面对行情的逐步下跌，新基金的发行并非生不逢时，恰恰相反，当前，市场处于相对低点，估值风险极低，多数个股出现超跌，多数基金人士认为，这无疑将为新发行基金提供绝佳建仓良机。数据显示，众多在股指下行通道中成立的新基金的确有着更为出色的业绩表现。

　　Wind数据显示，2003年下半年上证指数进入下行通道，而同期嘉实增长等一批新基金的出现似乎显得生不逢时，不过现在看来，该基金无疑已成为同类翘楚。晨星数据显示，截至5月6日，嘉实增长基金过去五年年化回报率达34.70%。嘉实研究精选成立于2008年5月27日，当日上证指数收盘于3375点，以此为起始点算起至2010年5月6日，上证指数近两年跌幅为21.40%，而同期嘉实研究精选的净值增长率为72.97%，该基金相对于上证指数的超额收益超过90%。

　　此外，值得一提的是，同样出于对低估值的垂涎，产业资本伙同险资紧急着陆A股，让市场底部预期再度甚嚣尘上。

　　继贵州茅台 、建发股份后，海信电器近日发布公告称，其控股股东海信集团有限公司的一致行动人青岛海信电子产业已通过二级市场增持了公司近242万股，并承诺还将在未来一个月继续增持海信电器股份，但累计增持比例将不超过总股本的2%。

　　今年以来共27家上市公司发生过31次股东增持行为，4月30日至5月10日，已有6家上市公司大股东增持股份合计1741.43万股。虽然增持数量较小，但毕竟向市场传递出产业资本已开始出手的积极信号，大股东增持可视为是看好公司长期发展，已经基本认同目前的市场价值。

　　尤其值得一提的是，大股东的出手对于股价的提振作用明显，贵州茅台、建发股份在大股东的“大力支持”下，上周五两公司股价均逆势攀升，分别上涨2.09%、0.7%，报收于130.01元和11.53元。

　　与此同时，险资也开始沙里淘金。统计显示，整体来看，较去年年底，险资一季度重仓个股数明显增加，如，国寿系由114家增加至122家，太保系由45只到53只，平安系则由13只到27只。