主题：安信证券：双鹤药业给予“增持-A”评级



　　摘要：公司今年一季度大输液业务开拓了广东、海南、福建等新增市场，强劲增长了30%。主打产品降压0号一季度增长加快，主要原因是今年内要进行车间改造，在年初增加了发货量，同时公司二线产品全线发力。公司全年有望延续一季度的强劲增长势头，给予“增持-A”的评级。

　　大输液业务开拓疆土，强劲增长。大输液类产品增长了30%，这其中塑袋增长了76%，塑瓶增长了64%，玻瓶下降了5.8%。市场中塑袋和塑瓶逐渐替代了玻瓶，同时整个大输液市场强劲增长。主要原因是公司将大输液业务延伸到广东、海南、福建等新增市场，同时市场需求放量，和一季度抗生素等基础普药的销售放量有一定关系。针对竞争对手科伦药业的新产品直立式软袋，公司开发了功能类似的817软袋，今年以内可以上市，作为新一代大输液产品，市场潜力巨大。

　　降压0号增长加快。公司2010年一季度主打产品降压0号增长了21%，全年计划销售10.2亿片。该产品的销售放量主要原因是公司因为接下来要进行车间改造，年初多发了一些货，同时基层市场需求强劲增长。

　　二线产品全线发力。其中糖适平实现收入5500万，增长30%，盈元实现收入1000多万，增长73%，珂立苏实现收入600万，增长63%。果糖同比增长587%，今年全年有望实现6000万的销售收入。

　　公司一季度的强劲增长势头全年有望持续。受益于市场需求的强劲增长和公司的业务开拓，公司全年业绩有望实现25%左右的增长，同时华润入主北药集团将为公司长期发展带来积极影响，若按照2010年EPS约1元计算，公司目前的估值仅26倍PE，给予“增持-A”的评级。



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