主题：包钢稀土高科技股份有限公司跟踪评级报告

　　评级观点

　　跟踪期内，内蒙古包钢稀土（600111）（集团）高科技股份有限公司（以下称“公司”）继续保持行业的龙头地位。下属国贸公司的运作提升了公司的市场话语权，保障了公司营业利润率的稳定性；股权收购和新项目建设使公司业务多元化，改扩建和技改项目则为生产稳定性、产能扩张和产品收储奠定了基础。但2009年公司收入与利润同比有所下滑，在管理费用控制、项目投资风险控制等方面仍需关注。

　　目前公司产品毛利率处于较高水平，债务结构有所改善，现金类资产充足，对待偿还的短期融资券具有较好的保障能力。考虑到公司收储带来的市场影响力，2010年以来行业的发展趋势向好等因素，公司信用基本面有望保持稳定。

　　综合考虑，联合资信评估有限公司维持公司主体长期信用等级为AA－，评级展望为稳定，并维持“09 稀土CP01”和“09 稀土CP02”的信用等级为A-1。

　　优势

　　1． 全球经济逐步复苏，中国对稀土产业重视程度加强，稀土产品下游需求出现增长。

　　2． 公司继续保持行业龙头地位，经营模式变化和收储工作对行业影响力加大，市场话语权有所提高。

　　3． 公司现金类资产充裕，2010 年以来盈利能力明显提升。

　　关注

　　1． 中国稀土行业散乱的状况仍未有根本性改变，总量开采指令未严格执行，将继续对行业发展产生负面影响。

　　2． 公司 2009 年收入利润下滑，电池相关业务继续亏损，新建项目存在一定的投资风险。


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