主题：ST科龙：拟出售华意压缩 维持谨慎推荐评级

ST科龙[7.04 1.15%]拟出售持有的华意压缩[11.00 0.36%]股份5000万股：投资受益上升对股价具备支撑作用

事项：

公司董事会决议拟出售持有的华意压缩股份，总量不超过5000万股，酌情分批或整体出售。此议案需经股东大会批准，出售期限为股东大会批准后的12个月。

评论：

1、截至2010年1季度末，公司持有华意压缩5621万股，占总股本的17.32%，为第二大股东。如出售5000万股，则预期可给公司带来约4.5亿的投资收益。按整合后总股本13.54亿股计算，折合约每股收益0.31元。由于出售时间的不确定性，这部分投资收益可能分两年实现。

2、公司完成整合后预期2010年空调销量约400万台，其中变频空调占比约55%，预期收入约50亿元，冰箱销量约800-850万台，销售收入100亿元。我们预期主营业务给2010年带来每股收益约0.35元。由于顺德工厂未来将搬迁，原有土地规划为商业和住宅用地，土地增值以及其他营业外收入给公司带来约0.05元每股收益。

3、此次出售华意压缩股权获得收益，我们对公司的盈利预测因此上调，2010年盈利预测由原来的0.4元上调到0.6元，2011年每股收益由0.5元上调到0.6元，假定投资收益分两年兑现。合理股价区间9—9.5元，维持对公司的谨慎推荐评级。(每股收益按整合后13.54亿股本计算)


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华意压缩(000404)7月28日发布公告称，公司第二大股东ST科龙(000921)自6月21日至7月27日期间，减持华意压缩约376.2万股,占华意压缩总股本的1.16%。此次减持后,ST科龙仍持有华意压缩约4824.8万股,占公司总股本的14.86%。

　　据悉，海信科龙于2010年3月23日授权公司管理层在适当时机、合理价位区间出售公司所持有华意压缩股份不超过600万股股份；2010年6月4日，海信科龙2009年股东周年大会审议及批准授权本公司董事会处置本公司所持华意压缩不超过5000万股股份。从2010年3月24日至6月18日，海信科龙通过交易系统共出售华意压缩729万股股份，获得投资收益约为6400万元。

　　但令人费解的是，对于这期间的减持，海信科龙并未发布公告说明，仅是华意压缩在7月28日发布公告通报了此次减持情况。因此，对于海信科龙频繁集中减持的真正目的我们仍然不得而知。