主题：通胀，通胀，还是通胀！(转发）

中国人生产、美国人消费，是普遍被认可的全球发展模式。中国的低成本优势成为全球逆通胀的最大力量。全球经历过了接近20年的低通胀时代！

结束的恰是这个时代！

中国的高速发展得益于外贸部门的大发展。2007年全球仅有10个国家的GDP总量超过中国当年的外贸额。
而今，中国外贸部门的成本优势却消失殆尽！这几乎是一夜之间来临。
劳动力成本优势的消失：
首先，中国可流动的年轻劳动力出现了下降趋势。人口和劳动力的增长速度都在下降；最关键的是，15－34岁区间的人口出现下降；高食品价格阻碍了农村人口向城市的迁移；
其次，中国流向沿海出口行业的劳动力开始出现大幅下降。这主要是因为：内地省份就业机会增多，而内地就业的行业很少是出口导向的；服务行业的劳动力需求快于制造业，吸纳了大量非熟练劳动力；
再次，国企开始重新增加工作岗位。国企过去10年解雇了4500万的劳动力，但现在却开始重新增加雇员；
最后，农业开始同工业部门争夺劳动力。这得益于国家对农业的扶持和补贴，更是粮食安全的必须。
资本成本优势的消失：
由于历史原因以较低成本积累的固定资产目前已经基本消耗完毕。自2003年以来，更新的固定资产投资相比海外竞争对手，无太大优势可言。

就美国从中国进口产品的价格水平来衡量，2006年来出现明显的上升趋势。因此，美国核心cpi可能面临持续的上升，并因此带动FED的持续加息举措。进而对资产价格产生负面影响。这不是我想探讨的重点。

而我想说的是，这是通胀周期的开始，无论中美。

毫无疑问，我们可以预期工资会上涨，并推动通胀。“工资水平十年停滞之后，非熟练工人现在终于获得了劳动力定价权。……但是这将引发遍及所有行业的通货膨胀压力……”（Andy Xie的话）。通胀将困扰我们，成为从魔盒里逃出的幽灵！

相应，名义利率存在大幅上调的空间，这将对资产价格形成重大打击。

商品价格上涨是不足为惧的。对通胀的冲击多是一次性的。所以，石油、粮食不是判断通胀的关键。总有个头吧？

关键是工资。

中美工资上涨的压力空前。

当然我认为经济会持续增长。只是风险补偿会大幅提高，资产价格全面受压。

最要命的是，中国经济又必须调整经济结构。结构失衡是通胀背景下最大的风险。

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