主题：保险行业：2010年4月行业保费收入点评

　　事件：

　　截至2010 年5 月18 日，中国平安、中国太保和中国人寿公布了4 月份保费收入。按照旧保费统计口径，中国人寿、平安人寿和太保寿险1-4 月累计保费分别增长26.7%、53.3%和11.7%，4 月单月保费分别增长19.8%、41.9%和8.3%；平安财险和太保财险1-4 月累计保费分别增长69.2%、49.1%，4 月单月保费分别增长64.1%、46.9%。

　　点评：

　　从 1-4 月数据来看，三家上市保险公司寿险保费增速差别较大，显示业务策略迥异，而业务策略不同导致业务增长质量显著不同。我们继续最为看好中国平安代理人的销售能力优势和业务增长质量最高。我们预计中国平安、中国太保和中国人寿2010 年一年新业务价值增速分别为28%、15%和15%，目前股价对应2010 年隐含新业务倍数分别为10.93倍、17.13 倍和17.69 倍。



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