主题：中国联通：公司点评


事件：
（1）新增GSM用户87.3万，环比增长18.6%；新增WCDMA用户75.9万，环比增长61.5%。
（2）新增宽带用户119.8万户，环比增长51.5%。
（3）固网业务用户减少户27.4万，流失规模环比减少33.2%。
点评：
1、3月联通(600050,股吧)3G新增用户数回升至75.9万户，环比回升61.5%，3月份的数据较2月份
均出现了反弹也是在预期之内的，但是我们认为公司3G用户发展还不是特别理想。
2、3月宽带新增用户119.8万户，创出新高；3月固定电话小幅流失27.4万户，较2
月份流失量有所减少。
3、估值与投资建议：我们认为联通的业绩拐点将在公司3G用户形成规模增长之后
到来，3G用户高ARPU值的优势只有在3G用户数量达到一定规模之后才能对业绩产生实质
性影响，我们建议在联通10年下半年之后在考虑介入。当前我们仍然维持对联通的原有
预测：10-11年EPS为0.190、0.215元，


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