主题：食品饮料：收入利润大幅增长 盈利能力保持稳定

　投资要点

　　10年一季度，食品饮料行业共实现营业收入537.47元，营业利润90.22亿元，净利润69.88亿元，归属母公司股东的净利润65.86亿元。全行业资产合计2185.2亿元，归属母公司股东的股东权益1176.29亿元。

　　营业收入和净利润均大幅度增长

　　一季度，食品饮料行业营业收入大幅度增长，同比增长25.41%，远高于09年一季度。营业收入的前三家企业分别是双汇发展、ST伊利和五粮液。一季度，营业收入同比增长速度最高的前三家企业分别是酒鬼酒、洋河股份和山西汾酒。一季度，营业收入前3名和前5名企业占全行业营业收入的比例分别为35.86%和45.88%，09年一季度这两个比例分别为35.22%和45.49%，一季度，全行业净利润大幅度增长，由09年一季度的55.99亿元增加到69.88亿元，同比增长24.80%。亏损企业比去年同期增加一家；全行业净利润负增长企业19家，比去年同期减少4家。共有14家企业的净利润超过1亿元，比去年同期增加2家。

　　一季度，行业的利润分布情况与去年同期大体持平，龙头企业在全行业净利润中的比例变动较小。一季度，净利润前3名和前5名的企业占全行业净利润的比例分别为51.76%和66.44%，09年一季度这两个比例分别为55.00%和64.21%。

　　盈利能力保持稳定一季度，食品饮料行业整体平均毛利率达到38.36%，同比增长 3.18%。毛利率下降的企业比去年增加6家。毛利率较高的企业仍集中在酿酒业。毛利率最高的3家企业是贵州茅台(90.28%)、水井坊(76.21%)和酒鬼酒(76.12%)。总体而言，毛利率较高企业盈利水平稳定。

　　一季度，全行业整体平均净利率为13.07%，同比下降0.49%。净利率为负的企业8家，与去年持平。净利率同比负增长的企业比去年同期增加1家。不考虑非经常性损益影响，净利率最高的企业是泸州老窖(47.76%)、贵州茅台(44.42%)和洋河股份(37.31%).


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