主题：中金所开出首张期指交易罚单

　杨某自买自卖涉嫌违规被限制开仓两周

　　中国金融期货交易所昨日通报称，对涉嫌违规的客户杨某采取限制开仓两周的措施。这是股指期货自4月16日上市交易以来，中金所开出的首张罚单。

　　据悉，中金所在监控中发现，某期货公司客户杨某在交易过程中，数次出现以自己为交易对象自买自卖的行为，涉嫌违反中金所相关业务规则规定。中金所通过电话提醒、发送监管警示函以及约见客户所在会员公司高管谈话等措施，多次对该客户进行提醒，要求其规范交易行为，但上述交易行为仍反复发生。为规范市场交易行为，维护股指期货市场正常交易秩序，中金所近日对其采取了限制开仓两周的措施。

　　中金所有关负责人表示，为规范市场秩序，保护投资者利益，中金所坚持从严监管理念，积极履行一线监管职责，保持对不当交易行为的高压态势，进一步加大监控力度。对于部分情节严重的客户，将采取更为严厉的监管措施。

　　根据中金所违规违约处理办法第22条第3款规定，会员或者客户若出现以自己为交易对象，自买自卖，影响期货交易价格或者期货交易量的行为，交易所将责令其改正，并可以根据情节轻重，采取谈话提醒、书面警示、通报批评、公开谴责、限制开仓、强行平仓、暂停或者限制业务、调整或者取消会员资格等措施。

　　昨日，股指期货成交36.2万手，创上市以来新高。据了解，由于股指期货上市正巧撞车A股大跌，引发市场诸多争议，其中就包括对目前市场巨大交易量的疑问。

　　有观点认为，如此大的交易量可能由短线炒手制造，一种比较极端的做法就像涉嫌违规客户杨某这样自买自卖，虚增交易量；另外则是试图通过短线高频交易来盈利，但过度短线交易会给市场发出虚假价格信号，加剧市场波动。不过，另一方观点则认为，期货市场主要风险是流动性风险，市场只有具有足够的交易量，才可能使套期保值和价格发现功能正常发挥，但前提是不能违规交易。



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　19日，中金所开出了期指市场首张“罚单”，对涉嫌违规的客户杨某采取了限制开仓两周的措施。据公告，某期货公司客户杨某在交易过程中数次出现以自己为交易对象自买自卖的行为，违反了中金所相关业务规则。

　　通常来讲，出现自买自卖行为的主要因素是一些跨期套利的客户出于拉大或缩小基差的目的，进行这种操作以期获得更多利润。业内人士认为，首份“罚单”对尚处于“成长期”的期指意义重大。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，有关部门在期指上市之初就开始严格监控，能起到杀一儆百的效果。特别是基金、私募等大型机构进入后，如果机构也有这种“对敲”行为，对市场的影响很大，可能会给散户造成损失。

　中新网北京5月19日电 为规范市场交易行为，维护股指期货市场正常交易秩序，中国金融期货交易所近日对涉嫌违规的客户杨某采取了限制开仓两周的措施。

　　据了解，中金所在监控中发现，某期货公司客户杨某在交易过程中，数次出现以自己为交易对象，自买自卖的行为，涉嫌违反中金所相关业务规则之规定。中金所通过电话提醒、发送监管警示函以及约见客户所在会员公司高管谈话等措施，多次对该客户进行提醒，要求其规范交易行为，但上述交易行为仍反复发生。为此，中金所对其采取了限制开仓两周的措施。

　　中金所有关负责人表示，为规范市场秩序，保护投资者利益，中金所将保持对不当交易行为的高压态势，进一步加大监控力度，对于部分情节严重的客户，将采取更为严厉的监管措施。中金所也提醒广大投资者，客户应当遵守相关法律法规及交易所业务规则，合规交易，维护股指期货市场的交易秩序。

　自4月16日推出以来，股指期货已满月了。伴随着期指上市，A股市场也开始了一轮大跌。以4月16日收盘价格计算，本轮下跌中，沪深300指数的最大跌幅达到了17.87％。

　　人民日报继5月6日发文《中国经济趋好股市为何跌跌不休》、5月14日发文《A股为何连续下跌》之后，今日再度发文《股指期货不是下跌“元凶”》，文章表示，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货。本轮股市下跌的原因有国外金融事件的影响，也有国内货币政策、楼市政策调整的影响。中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授分析称，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货，这两者没有任何关联。即使没有股指期货，本轮下跌也不可避免。

　　月内针对股市下跌三度发文

　　人民日报在5月14日的文章中表示，股市涨跌有自身规律，说股指期货引跌股市没有根据。文章援引多位专家表态作为例证。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授分析，决定股市涨跌的是基本面和宏观政策，而非股指期货，这两者没有任何关联。即使没有股指期货，本轮下跌也不可避免。 影响本轮股市下跌的原因有很多，有国外金融事件的影响，比如希腊债务危机等，也有国内货币政策、楼市政策偏紧等原因。

　　“股市的涨跌有自身的规律，把股市下跌归于股指期货没有根据。”上海证券副总经理姚兴涛说。

　　海通证券高级研究员雍志强谈到，沪深300股指期货上市后，4个合约价格和股票现货市场密切相关，完全没有出现股指期货合约价格脱离现货而独立特行的局面，股指期货合约价格基本上跟随股票现货指数走势，也符合海外股指期货市场初期的情况。

　　雍志强提供的分时数据显示，是股票现货领跌股指期货，而非股指期货引跌现货。海外学者对此进行了大量研究，基本结论是：在股指期货上市初期，绝大多数都是现货价格引导期货价格，期货价格滞后、跟随现货价格走势。只有当股指期货名义成交金额和未平仓合约价值超过现货股票市场交易额的50％，甚至达到80％左右时，股指期货对股票现货市场的价格发现才会有影响。

　　股指期货规模偏小 “小蚂蚁”绊不倒“A股大象”

　　到底是期指影响现货，还是现货左右期指？今日文章说，市场人员分析，目前，中国大陆的股指期货资金规模只有70亿元人民币。保证金的总额仍不及一只股票的总市值，相对于总市值20万亿左右的A股市场，“小蚂蚁”还难以撼动股市这头“大象”。

　　通过对近期股市、期市资金流量、存量的分析，4月16日以来，随着中国股市的重挫，沪深300成份股净资金流出约为678.94 亿，而在这个时间段，期货市场活跃资金存量平均为15.94 亿。从资金量来看，股指期货市场上资金的行为尚不能影响股票市场走势。另外，根据估算，自股指期货上市至今，约94.93％的成交量在作趋势投机交易，套利交易的份额相当小。这是股指期货下跌相对较为迟缓，一直处于正价差运行的主要原因。这也再一次证明，是现货拉动期货下跌，而不是期货拉动现货下跌。 另外，从参与者看，大的机构没有参与，期指左右股市价格的可能也就很小。

　　另外，文章还解释了期指巨大的成交量是否会造成对股市的影响，据专业人士透露，股指期货的交易额与股票市场的交易额也不具可比性。股指期货是保证金交易，实行“T+0”日内回转交易，同一笔资金日内可以交易多次，这些交易额都是名义的，名义成交额高也是正常的，虽然比预期的要高许多。从境外市场来看，比如，2009年，美国股票类衍生品名义成交额是股票市场交易额的1.20倍，香港是3.22倍，韩国是29.70倍，印度是3.07倍，日本是1.20倍，台湾是2.10倍。因此，文章称这样的交易量并不值得大惊小怪。