主题：中信证券首席策略师：年内看3000点

　　中信证券首席策略师于军表示，“今年明年有大行情的可能性很小，会是一个大的箱体震荡格局。”“现在不是大底也接近大底了。”中信证券研究部执行总经理、首席策略师于军21日对媒体表示，市场将会在近期见底，并会发生反转。

　　中信证券认为，目前市场普遍预期未来物价水平会继续上行，其中对5月份的数据尤其担忧，近一个月10家主要券商的预期是在3.0%-3.3%。如果超出预期，可能弱势反弹难以出现；若低于预期，则可能成为反弹的一个重要促发因素。

　　“我们每天都在严密监控商品的价格，5月前半个月商品价格不是很高，看后十天是不是会风云突变。我们预计5月CPI数据会在3.0%以下。如果在3%以下，那市场可能会立即上涨，如果在3%以上，市场可能会下跌。”于军表示。

　　于军认为，市场近期会发生反转，上升幅度会高于20%，而三四季度，指数会重新回到3000点以上，不会再进入熊市。

　　5月19日，住房和城乡建设部(下称住建部)与各地方政府签订了2010年住房保障工作目标责任书。年底，住建部将组织验收住房保障工作目标责任书的完成情况，纳入住建部、监察部对各省、自治区、直辖市住房保障工作的考核和问责内容。按照要求，2010年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，均比去年有较大幅度提高。

　　在21日的媒体交流会上，于军和研究部高级副总裁、策略分析师郤峰提出了“政治锦标赛”的概念，亦即中央政府对地方政府的考核机制正在发生转变。从长期看，有望从体制层面给整个经济转型奠定基础；短期看，有利于提升市场对经济增长的信心，尤其是近期的“新36条”以及刚签订的住房保障工作目标责任书有利于缓解市场对经济下行的担忧。

　　于军将市场的担忧分为两类，一种是长期的对中国经济转型能否成功的忧虑，他将此定位为“大底”；一类是近期影响市场涨跌的因素：对房地产的打压、通胀预期和欧洲主权市场危机。这三大因素导致投资者又有经济二次探底的担忧，共同对A股形成重创。

　　对短期因素，于军认为，这些担忧背后真实的原因有几个：一是今年四季度或明年一二季度，投资会出现大幅下滑，缘于对房地产的调控和地方融资平台的风险排查；二是通胀高企是否会导致全面紧缩政策，诸因素叠加导致经济大幅下滑；三是欧洲主权市场危机对出口的影响。

　　中信证券对5月的出口数据和CPI走势持相对乐观的判断。于军预计，通胀的恶化程度已经到底，中央最近的表态已明示即便通胀起来也不会动用加息手段，未来的货币政策将会是小幅升值而不加息。目前政策是对房地产行业的局部紧缩，基建开发将会弥补商业房地产造成的投资下滑，而保障房建设在长期资金投入等各方面都是切实可行且影响深远的。

　　中信证券认为，当前市场预期存在偏差，错误趋势起源于4月16日的地产调控，而之后地方政府执行压房价政策引发通胀预期上升，加之海外避险情绪升温，投资者的底部预期被逐级打破。所有的利空因素开始兑现。

　　在经济转型过程中很难有大行情，于军认为，资金在不断寻找方向的过程，表现在资本市场上就是震荡。等到资金寻找到新领域和新产业之后，市场就会有新的上涨。

　　“今年明年有大行情的可能性很小，会是一个大的箱体震荡格局。”他说。

　　从短期看，当前沪深300指数一致预期2010年净利润增速为32%，据中信证券测算，最悲观情况下2010年净利润同比增速下调至 15.8%左右，若按动态PE下调至15倍对应上证指数2510点，是短期市场的业绩底和估值底。

　　中信证券认为，在本轮市场下跌中，政府不会简单重复原来的救市政策，也会持续强调要“用铁的手腕淘汰落后产能”、“坚决抑制房价”，甚至能因此而容忍一定程度和一定时间内的经济下滑。从全年看，政策方向应该是“一压(高房价)一托(保障性住房建设)一引(新兴产业)”。-


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