主题：专门说说同仁堂


　　从基本面来看，同仁堂拥有800个中药品种，其中很多为价值独特的优质品种，并且同仁堂国药的品牌在人们心中具有难以替代的地位。

　　从财务情况看，公司目前的业绩含金量较高，其自身的稳健性发展给投资提供了较高的安全边际。随着集团其它部分对同仁堂品牌的贡献增大，上市公司逐渐变成受益者。从今年第一季报来看，公司一季度营业收入增长38.22%，这是自2002年以来最大的单季收入增速。公司的净利润增长了23.42%。公司每股经营活动产生的现金流量净额2007年、2008年、2009年分别为0.23元、0.81元和1.2元，表明其财务管理方面非常稳健。我们预计公司全年净利润增长25%以上，2010、2011年EPS为0.69和0.82元。按照目前中药行业平均40倍的PE进行估值，具较大的安全性。


　　今年公司加大了营销力度，整个产品线都焕发了活力。但公司销售主要是针对一级经销商，对于销售终端的控制力还有待进一步加强。

　　二级市场上，该股成为近来医药板块中走势最为强势的明星股之一。股指跌幅近30%，该股逆市创出近两年来的历史新高，成为防守型板块中的“中国龙”。

　　我们认为对于短期投资而言，同仁堂是个很好的防御性品种。对于长期投资而言，则是个稳定的进攻性品种。该公司为我们验证了关于“垄断的唯一的才是市场的”经典论调。

　　综上所述我们给予其较大溢价，维持“增持”评级。


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