主题：资金面明显收紧 回购利率继续上扬

　周二市场资金面继续收紧，回购利率呈现小幅上扬态势。其中14天加权回购利率上升幅度较大，较前一交易日上升约13个BP；1天、21天加权回购利率次之，较前一交易日上升约6个BP；7天加权回购利率变化幅度不大，这一利率水平似乎已被机构广泛认可。

　　造成回购利率小幅上扬的原因可能有三：一是节后小盘新股密集发行一定程度上抬高了市场的资金成本；二是本周央票到期量较少，市场资金供给有限；三是月末中小机构吸存力度加大可能对大行存款形成分流，大行逆回购操作力度较前期有所减弱。

　　银行间市场方面，受资金趋紧的影响，短期品种出现较多抛盘，收益率小幅上升，其他期限品种收益率大体保持平稳。国债方面，1年期04国债03成交在3.01%；3年期08国债04成交在3.65%；5年期08国债05成交在3.76%。金融债方面，收益率整体变化不大。央票方面，短期品种出现较多抛盘，收益率明显上升，其中，10天左右的08央票18成交在3.38%，较前一交易日上升约30个BP；1个月08央票27成交在3.51%，较前一交易日上升约10个BP。短融方面，08杭城建CP01成交在4.86%左右。

　　从目前来看，机构对股市信心逐渐恢复，近期股市企稳反弹以及未来红筹股回归都将对债市资金面带来冲击，加之央行紧缩政策力度不会放松，预计市场资金面将逐渐收紧。受资金面及政策预期等因素影响，目前机构投资者对债券的配置型需求有所降低，而5月份债券发行量较大，尤其是中长期品种供给增多，供大于求的状况也会制约债券市场的反弹空间。预计近期债市仍会延续小幅回调格局，我们对其持谨慎态度。



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