主题：农行H股上市定价力保2倍PB底线

据港媒报道,有望以最多300亿美元集资额,问鼎全球历来集资最多的新股中国农业银行,据预路演所获初步反应,机构投资者接受的定价水平与农行心目中的开价颇有一段距离。据了解,农行备有多手准备,包括提高A股发售比例至高于H股,尽量争取基础投资者支持等,以尽量守住新股定价不低于预测市帐率（PB）2倍的底线。

　　或增A股发售比例 高于H股

　　消息指出,由于农行H股承销团最近接触的相熟客户、城中富豪及基金大户等,在开价上难以达成一致意见,有承销团成员提出,或可提高A股发售比例至高于H股,以控制H股供应支持估值。这种建议主要是基于,以农行对本港投资者仍是陌生的横跨城乡业务而言,在内地认受性较高;此外,在内地较易动员基金及机构大户等参与认购。

　　农行筹备“A+H”两地上市工作已进展至预路演阶段。虽受欧债危机拖累,同属大型国有银行的工行和建行随港股下挫,已跌至预测市帐率2倍边缘（分别为2.04和2倍）,海外业务较多的中行更跌至仅1.52倍,但据知,农行在新股定价以2倍市帐率为底线上从未让步,甚至不惜推延上市时间,也不愿背上低价卖股的罪名。

　　定价影响集资额 以百亿计

　　境外投资者则埋怨农行开价太高:“他们倾向以两倍开价,但内地要扶持三农,为8亿农民服务,农行也应以全商业模式营运。我们认为,定价于1.5倍至1.7倍或较合理。”

　　农行截至去年底止资产净值为3,550亿元（人民币,下同）,有证券分析员按农行预测目标,料2010年发行新股前资产净值可增至4,400亿元。该行拟发行AH股新股合计相当于扩大后股本12%至18%,新股定价直接影响集资金额,以市帐率1.8倍至2.2倍计,集资额由约1,000亿至1,740亿元,差额数以百亿元计。

　　接近承销团消息表示,在波动市况下,目前可做的是确保得到一定的“基础投资者”（anchor investors）支持。在一般情况下,基础投资者认购新股比例可由10%至20%。

　　市场早前传中投亦将以“基石投资者”（cornerstone）身份参与认购H股,不过有经济师对此颇有保留。经济师指出,若中投认购农行新股,一旦集资所得进入内地并进行结汇,便构成“二次结汇”,等于央行以增发货币认购新股。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

《第一财经日报》消息，农业银行正加速冲刺上市。主管上市的农行副行长潘功胜23日表示，招股说明书正在紧张编制，“很快就能出来”。不过，潘功胜未透露农行招股说明书的具体出炉日期。

　　知情人士表示，农行总行与上市相关的一些重要部门正加班加点准备招股说明书的相关材料。

　　接近监管部门的人士透露，证监会将在25日召开部务会初审农行，再根据具体情况决定发审会日期。有传闻称，农行将于25日上初审会，如果进展顺利，可能本周五上发审会。但潘功胜接受求证时否认这一传言。

　　多位内人士预计，农行通过发审会的可能性很大，主要考验在于目前资本市场的状况并不理想。简而言之，农行面临价格、时间二选一的难题：资本市场不好，定价相对较低；坐等市场向好，时间无法把握。