主题：房地产行业：持续萎缩

　　本周成交持续萎缩，各城市涨跌互现。【一手房】14 个重点城市一手房周成交套数环比上周降7%；一线城市京沪深三地环比升15%，二线城市环比降11%，北京小幅回升3%，上海环比升31%，深圳环比萎缩32%。【二手房】重点跟踪的6 个城市总体环比上周降8%，其中北京降21%，深圳、天津环比降幅逾10%。【一手日均】5 月一手房日均成交数据显示，一二线重点14个城市成交面积环比上月降50%，同比去年5 月降57%，其中一线京沪深三地平均环比降60%、同比降76%，二线城市整体环比降47%，同比降49%。

　　5 月重点一二线城市成交展望：预计一手房成交将大幅萎缩50%。10 年5月1-22 日，14 个城市日均成交面积合计25.1 万平米，环比上月降50%，同比降57%。对于5 月重点一二线城市的成交情况：我们预计同比50%左右的跌幅。从5 月前三周的成交情况来看，一手房成交萎缩的非常明显，浓重的观望情绪也快速地由一线向二三线城市蔓延，我们认为，随着二三线城市的楼市调控细则的陆续出台，各地的成交量仍将保持目前的低迷状态而难有反弹。

　　政策面波涛暗涌，楼市调整逐步加深，地产股趋势性机会尚未到来。周末先后有福州、重庆、济南、广州、青岛以及江苏陆续出台了当地的调控政策，市场传闻方面，以发改委产业研究所所长助理黄汉权称“三年之内免谈房产税”报道最为吸引眼球。由于楼市的交易量已急剧萎缩，显示前期出台的政策已收到一定成效，我们判断国家层面的政策在当前这个阶段再加码的可能不大，可能进入一个相对的平静期。不过我们对地产股可能的反弹高度持谨慎的判断，主要还是在于楼市的基本面难有好转，即使宏观政策维持较宽松的格局，也难以改变对地产定向调控，精确打击的基调。4 月份刚出台的国10 条，应不是仅持续一两月的政策。而只要史上最严厉的二套房贷政策不放松，楼市的交易量就难以有起色，地产股也就难以有趋势性的投资机会，而应该是一个震荡筑底的过程。



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