主题：证券业：券商系以佣金率抢市场

　股指期货成交额超预期

　　股指期货自推出以来，交易额从一开始的600 亿元上升到了近期的2500-3000 亿元，股指期货交易额/股票交易额的比例达到了200%左右，明显超出了其他市场的表现。随着特殊法人参与股票期货，我们预期2010 年股指期货交易额/股票交易额将维持在150%左右，也就意味着股指期货交易额将在3000 亿元左右波动，未来还有较大上升空间。

　　券商系期货公司占有优势，华泰、海通和广发证券受益较大目前，券商系期货公司在市场上占有较大份额，基本符合我们前期在系列报告中(《股指期货和融资融券，箭在弦上》)的判断，即券商系期货公司由于具有以下优势：客户优势、技术和信息优势、资本优势从而占有较大市场份额。目前股指期货交易市场份额排序为国泰君安12.33%、长城伟业7.98%、广发期货5.94%、银河期货4.46%、海通期货 4.46%。浙商、兴业、东证、中证、光大等期货公司的排名也比较靠前。但需要指出的是，国泰君安、长城伟业、广发期货、浙商期货、中证期货、光大期货等全面结算会员，其交易额中包括了其他交易会员的委托交易。

　　长城伟业、海通期货、广发期货表现更是出色，预计10 年将为华泰证券、海通证券和广发证券带来1.2 亿元、1.17 亿元和1.2的收入贡献，对收入的贡献率分别达到1.3%、1.1%和1.27%左右。

　　此外2010 年股指期货为光大证券和招商证券的收入贡献为0.85%和0.5%



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