主题：汽车行业：销量盈利双丰收 发展前景仍向好

去年以来，伴随着我国经济的强劲复苏，众多行业均已摆脱金融危机的阴影，呈现出快速增长的态势，其中，汽车行业就是缩影。透过汽车类上市公司2009年财务报告可以看出，受益于国家实施的各项产业促进政策，汽车行业不仅已经走出低谷，而且还在销量和盈利方面双双创下历史新高。业内人士乐观预测，2010年，汽车行业将继续延续繁荣局面，销量将达到1700万辆，同比增长20%以上。

行业确立高增长态势

我国政府从2008年开始大力实施汽车产业振兴计划并及时出台多项推动汽车业发展的政策措施，使汽车销量在2009年实现了惊人的高增长。民族证券提供的数据显示，2009年，全国汽车实现销量1364.48万辆，同比增长46.15%，汽车销量首次突破1000万辆。可以说，这是汽车行业有史以来销售状况最为突出的一年。

在销售规模不断扩大的同时，汽车的价格也在全年维持稳定，这让一度低迷的车企财务状况大为改观。数据显示，汽车及零部件等相关行业2009年实现营业收入4531.13亿元，同比增长超过四成；实现净利润合计215.99亿元，同比增长超过182.26%。在单份的车企年报中，这种营业收入和净利润的双重增长也已经成为一种常态。其中，江淮汽车的利润总额同比增长了1667.3%，长安汽车的净利润同比飙升了4323.36%，成为行业中业绩增长的龙头。根据记者的不完全统计，超过一半的汽车类上市公司获得了10亿元以上的利润，并实现了成倍的增长。业内人士称，1.6L及以下购置税减半以及“汽车下乡”、“以旧换新”等政策的具体落实，为汽车行业的迅速回暖和高速发展提供了保障。

两大分支差异缩小

在汽车行业中，作为国家政策惠及的重点对象，“乘用车”成为整车板块利润的主要贡献方。以上海汽车等7家上市公司为样本，民族证券在研究报告中指出，乘用车板块2009年实现营业收入2316.29亿元，同比增长34.39%；归属母公司所有者的净利润为95.91亿元，同比增长3.53倍。对此，东方证券的一位研究人员表示，2009年乘用车行业盈利水平的超预期增长，主要是受两个方面的因素驱动：第一，在小排量车型购置税减征、“汽车下乡”价格补贴等政策的刺激下，乘用车销量出现爆发式增长，同比达到52.9%；第二，企业对2009年的行业趋势判断普遍保守，产品供给相对市场需求短缺，因此全行业在去年出现了罕见的销大于产的现象，使产品价格得以稳定。

和乘用车企的获益颇丰相比，商用车的表现相对平淡，数据显示，其2009年的销售数量仅增加了40万辆，增幅为12%。业内人士称，商用车的需求和实体经济复苏的关系密切，虽然在国家宏观政策的刺激下汽车、地产等相关领域顺利进入回升通道，但真正的复苏还待时日，因此企业对生产资料的购买比较慎重。

值得一提的是，相关资料表明乘用车和商用车两大分支的销量差异正在逐步缩小。根据民族证券提供的数据，自2009年下半年，商用车市场便开始逐渐回暖，2009年3季度、4季度和2010年1季度商用车销量分别为84.98万辆、89.14万辆、108.70万辆，增长趋势明朗。其中，受益于养路费取消、公路货运价格趋稳等因素，广义重卡也呈现出前低后高的走势，并以全年同比增长17.2%成为商用车细分市场中的一大亮点。

发展前景持续向好

尽管2009年汽车销量的大幅增长存在政策驱动的因素，但从2010年1季度的销售数据来看，在刺激政策退出预期强化的背景下，国内汽车市场仍维持了良好的增长态势：2010年1季度，全国汽车销量为461.06万辆，同比增长71.78%，单月销量均在120万辆以上，而且继1月之后，3月销量再创历史新高。喜人的数据打消了部分市场人士此前的担心，“2009年的政策拉动消费将在一定程度上透支2010年的消费需求”。从目前记者的调查情况看，业内普遍都对汽车行业持乐观的态度。

根据东北证券发布的汽车行业2010年投资策略报告，自2000年至2009年的9年，我国汽车产量的复合增长率约为22.60%(2009年的汽车产量以1300万辆计)。我国正处于汽车快速进入家庭的时期，未来5～10年年复合增长率有望继续维持在20%左右。

中金公司也在销量和利润方面对汽车行业进行了乐观判断。根据海外经验，在千人保有量达到200辆之前汽车消费仍将处于快速增长期，预计2010年汽车销量有望维持15%的增长。未来一年，轿车销售结构将继续改善，新增产能供给或相对滞后，行业利润率将较2009年提升1个百分点。值得注意的是，该研究员还表示，汽车行业依然存在诸多不确定性，如刺激政策能否持续、成品油价格上涨是否会抑制轿车消费热情等。

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