主题：江淮汽车:轿车战略初步成功 重上稳定快速轨道


投资要点

●江淮汽车轿车战略实施两年，已经步入良性发展轨道，2009年销售轿车65607辆，车型系列逐步完善，2010年1-4月销售轿车48077辆，同比增长176.64%。预计全年轿车销售增长80%左右，贡献EPS0.20元左右。

●公司轻卡、中重卡、MPV、SUV各细分产品2010年1-4月产销增长势头良好，在各细分市场上保持中上以上的竞争优势。经过3年的过渡期，公司重新走上稳定快速发展的轨道，成为国内汽车行业综合竞争力较强的综合性汽车集团。

●国内汽车市场2009年“井喷”增长，公司轿车战略抓住时机，成功实现规模化经营，扭转了2008年汽车行业低速增长以及前期公司轿车项目投入双重打击导致经营历史性的不利局面。2009年主营收入同比增长36.44%，归属于母公司股东的净利润增长4.82倍。2010年1季度，实现主营收入80.8亿元，同比增长105.8%；实现净利润2.55亿元，增长4.49倍。实现每股收益0.20元，每股净资产3.55元，净资产收益率5.57%。但每股经营现金流为-0.66元。

●公司在各细分市场具备较强的竞争优势，综合竞争力名列国内汽车厂商前列。预计公司2010年、2011年每股收益0.80元、0.90元，对应动态市盈率9.2倍、8.2倍，维持“推荐”评级

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